■基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司 ■基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　国投瑞银核心企业股票型证券投资基金

　　2006年第三季度报告

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人—中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现 和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　一、基金产品概况

　　基金简称：国投瑞银核心基金

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年4月19日

　　基金期末份额总额：2,921,200,678.26份

　　基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　投资目标：

　　本基金的投资目标是“追求基金资产长期稳定增值”。

　　投资策略：

　　本基金将借鉴UBS Global AM投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。

　　（一）投资管理方法

　　本基金将借鉴UBS Global AM投资管理流程和方法，并加以本土化。我们所借鉴的投资管理工具主要包括GEVS等股票估值方法和GERS股票风险管理方法等。

　　（二）战略资产配置

　　本基金战略资产配置遵循以下原则：

　　（1）股票组合投资比例：60～95%。

　　（2）债券组合投资比例：0～40%。

　　（3）现金和到期日不超过1年的政府债券不低于5%。

　　（三）股票投资管理

　　国投瑞银的投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主，自上而下的研究为辅。两者在投资决策中是互动的, 国家和行业配置要依据自下而上的公司基本面分析，而公司分析的诸多前提条件又基于自上而下的宏观研究结果。

　　本基金筛选核心企业股票、构建股票组合的步骤是：确定股票初选库、评价股票内在价值、风险管理、构建股票组合并对其进行动态调整。

　　1、全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。

　　2、本基金借鉴GEVS，以合适方法估计股票投资价值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。

　　3、构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴UBS Global AM全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。

　　4、风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴GERS等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。

　　（四）债券投资管理

　　本基金借鉴UBS Global AM固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。

　　1、评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Equilibrium Yield Curves）。

　　2、选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。

　　3、构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴UBS Global AM债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。

　　债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。

　　4、风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴UBS Global AM全球固定收益证券风险管理系统（GFIRS）方法管理债券组合风险。GFIRS方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。

　　业绩比较基准：

　　业绩比较基准＝5%×金融同业存款利率+95%×中信标普300指数收益率

　　风险收益特征：

　　本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。

　　二、主要财务指标和基金净值表现

　　(一)主要财务指标(未经审计)

　　注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等）,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　(二)基金净值表现

　　1、国投瑞银核心基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表

　　2、国投瑞银核心基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

　　注：自基金合同生效日至本报告期末本基金运作时间未满一年。

　　三、管理人报告

　　(一)基金经理简介

　　邢修元先生，经济学博士，13年证券从业经历。曾在平安保险公司、平安证券从事证券自营投资和策略研究工作；曾任国信证券投资研究中心总经理助理、投资研究部经理兼投资经理。2002年加入国投瑞银基金管理有限公司（以下简称本公司），历任本公司研究部总监、总经理助理兼基金投资部总监。现任本公司投资部总监、国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。

　　康晓云先生，工学硕士，6年证券从业经历。曾在昆仑证券公司、国海证券公司从事证券投资与研究工作。2004年加入本公司，任本公司研究部高级研究员、高级组合经理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。

　　(二)基金运作的遵规守信情况说明

　　在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。

　　(三)基金经理工作报告

　　经过7月的一番下跌调整后，8、9月份股市走出了一个小幅反弹走势，市场表现出平衡市的特点，涨跌幅度均有限，市场热点切换频繁，个股表现的持续性以及上涨的幅度均明显要弱于上半年火爆的4、5月份。9月份招商银行香港成功上市及其高定位给市场带来了巨大推动力。在银行股板块的持续活跃下，整个市场热点逐渐扩散，尤其是军工和机械等自主创新类股票表现不凡，不少公司股价创出年度新高，市场依然偏好成长，追逐资产注入型公司。但是经过短期的快速上涨后，这些股票的上升难以持续，兑现部分收益成为一些资金的选择，个股震荡的幅度将加大。从三季度的行业表现来看，机械、航天军工等创新类公司,商业零售、地产和银行、旅游等消费服务行业是推动市场上扬的主力。

　　工行上市是10月份的焦点事件。我们预计工行发行的定位不低，对现有的银行股股价具有很强的支撑。西飞国际重大资产重组停牌进一步激发市场对注入资产和重组题材的追捧。伴随四季度消费旺季的到来，我们认为消费品股票也将逐渐成为市场的关注对象。

　　当然，经过上半年的大幅度上涨，短期而言股指基本上已经反映了股改带来的套利和06年上市公司盈利增长，市场可能将进入一个观察期以等待各种因素的逐渐明朗。因此，尽管近期市场新增资金依然较多，短期给股指带来一定的推动因素，但市场面临的不确定因素会较前期明显增加，市场面临的震荡也可能会明显加大。3季度业绩将陆续公布，市场新增资金依然较多，围绕业绩增长和资产重组可能成为市场近期的焦点。经过9月份积极调仓，我们主要投向具有可持续自主创新能力、具有品牌、网络优势和丰富资源储备的上市公司。同时，我们阶段性的持有一些价值低估的蓝筹股，继续看好食品饮料、商业零售、航天军工、机械等受益于主要靠内需推动的行业。

　　四、基金投资组合报告（截止2006年9月30日）

　　(一)基金资产组合情况

　　(二)按行业分类的股票投资组合

　　(三)股票投资前十名股票明细

　　(四)按券种分类的债券投资组合

　　(五)债券投资前五名债券明细

　　(六)投资组合报告附注

　　1、 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的,也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、 基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。

　　3、 其他资产的构成

　　4、 报告期内基金未主动投资权证。因股权分置改革被动持有的权证成本为零，具体明细如下：

　　*注：长电CWB1为上期获配权证

　　五、开放式基金份额变动

　　六、重大事项揭示

　　1、 本公司于2006年8月3日在指定媒体公告：自公告之日起，中信建投证券有限责任公司代理本基金的销售业务。

　　2、 本公司于2006年9月23日在指定媒体公告：经公司第一届董事会第七次会议审议通过，决定聘任尚健先生担任公司总经理职务、盛斌先生担任公司副总经理职务。尚健先生的总经理任职资格、盛斌先生的副总经理任职资格均已获中国证监会核准（证监基金字【2006】188号文）。从即日起，副总经理董日成先生不再代为履行总经理职务。

　　七、备查文件目录

　　(一)《关于同意国投瑞银核心企业股票型证券投资基金设立的批复》（证监基金字[2006]38号）

　　(二)《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》

　　(三)《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金托管协议》

　　(四)国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件

　　(五)本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文

　　(六)国投瑞银核心企业股票型证券投资基金2006年第三季度报告原文

　　查阅地点：深圳市福田区深南大道投资大厦第三层

　　网址：http://www.ubssdic.com

　　国投瑞银基金管理有限公司

　　二零零六年十月二十六日