长城消费增值股票型证券投资基金

　　2006年第三季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年10月23 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　 本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：长城消费增值

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2006年4月6日

　　报告期末基金份额总额：885,921,856.66份

　　投资目标：重点投资于消费品及消费服务相关行业中的优势企业，分享中国经济增长及增长方式转变所带来的收益，实现基金资产可持续的稳定增值。

　　投资策略：本基金为主动型股票基金，采取适度灵活的资产配置策略，在重点配置消费品及消费服务相关行业中优势企业股票的基础上，择机加入债券类资产以降低系统性风险；"自下而上"地精选个股，充分把握消费驱动因素、消费水平差异与消费升级带来的投资机会，通过对消费类上市公司的分析、评估，优先选择目标行业中的优势企业作为主要投资对象。

　　业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为：80％×中信标普300指数收益率+15％×中信国债指数收益率+5％×同业存款利率。

　　风险收益特征：本基金是较高预期收益—较高预期风险的产品，其预期收益与风险高于混合基金、债券基金与货币市场基金。

　　基金管理人：长城基金管理有限公司

　　基金托管人：中国建设银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要财务指标(2006年7月1日—2006年9月30日)

　　单位：人民币元

　　（二）基金净值表现

　　1、 长城消费增值本报告期净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表：

　　2、长城消费增值净值累计增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图：

　　注：1、本基金的建仓期为自本基金成立之日起6个月以内。本基金于2006年4月6日成立，截至本报告披露时点未满6个月，本基金仍处于建仓期。

　　2、本基金自成立之日起至披露时点不满一年。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　杨军先生，1968年生，北京大学当代西方经济学专业经济学硕士。曾任职中国宝安集团股份有限公司，深圳经济特区证券公司（现巨田证券）营业部副经理、投资部副经理；广发基金管理有限公司投资经理。2003年3月进入长城基金管理有限公司，曾任研究员、“长城久恒平衡型证券投资基金”基金经理，现任“长城消费增值股票型证券投资基金”基金经理。

　　2、合规性说明

　　本报告期内，本基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，严格按照《证券投资基金法》、《长城消费增值股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作，在控制和防范风险的前提下，为基金持有人谋求基金资产的长期稳定增值。长城消费增值基金目前处于建仓期内，其投资运作遵守了有关法律法规的规定及基金合同的约定，无损害投资者利益的行为。

　　3、投资策略及业绩回顾

　　2006年三季度末，第三季度期间本基金净值增长率为0.64%,比较基准上涨了1.04%,基金净值增长率落后于比较基准的原因是本基金处于建仓期，股票仓位不高，另外本基金配置比例较高的食品饮料、商业零售等消费类股票本季度市场表现不尽人意，而非本基金重点投资范围的机械、军工等非消费类股票本季度市场表现较强，这也影响了本基金净值的增长速度。

　　第三季度，市场表现出先抑后扬的运行特征，指数在震荡后又站到了一个较高的位置，本季度本基金股票仓位稳步提高，在行业配置上我们重点加大了对银行股的配置比例，医药、房地产、电子等行业的配置比例也有所提高，降低了中短期估值偏高的食品饮料行业的配置比例，在股票选择上，在考虑估值与盈利增长预期的前提下，公司未来的持续成长性是我们最关注的因素。

　　流动性过剩是今后很长一段时间内影响中国资本市场的关键性问题，人民币升值压力不仅没有削弱，反而进一步增强，宏观调控加强的预期有所弱化，企业盈利状况继续改善且未来预期继续向好，这些因素都将积极地影响中国的资本市场，也将进一步强化市场参与者的乐观情绪。

　　我们认为成长性资产的投资机会仍然是最好的，虽然目前价值类资产的相对吸引力存在上升的可能，但从长期角度看，基于产业发展路径和经济增长结构变迁趋势的成长类资产仍然是盈利能力最强且持续性最好的资产，成长类资产仍将继续成为市场的最重要热点。随着市场估值水平的提高，未来市场的板块性投资机会将减少，投资机会更多来自于对公司的深度研究与挖掘，除了挖掘依靠行业和公司自身的持续增长外，基于趋势变化带来的增长预期或者外部资产注入的外延式增长将会带来新的投资机会，这需要我们更好地做好前瞻性的公司研究工作。

　　人民币的加速升值加强了市场对于非贸易品公司的关注程度，在这个领域中，银行、地产板块在估值上的吸引力最明显，招行、几大国有商业银行在港股的定价将引发A股投资者对A股银行股长期投资价值与目前定价的理性思考，并引发银行股的估值革命，地产板块虽然有估值优势，但受宏观调控和估值方法的影响，其股价的持续上涨空间有较大的制约。

　　在行业方面，我们继续看好消费品、商业零售、金融、地产等与消费服务密切相关的行业，中国经济结构的调整和消费升级将是一个长期趋势，在这个过程中，消费服务行业中的优秀企业将获得持续成长的空间，盈利也将持续增长，短期估值偏高的风险将被长期业绩增长所化解，机械设备等行业中的一些优秀公司未来几年内业绩持续增长的确定性较高，并且个别优秀企业会在这个过程中积累起持续增长的长期竞争优势，这些公司也是不可多得的投资品种。

　　五、投资组合报告

　　1、期末基金资产组合情况

　　2、期末按行业分类的股票投资组合

　　3、基金投资前十名股票明细

　　（注：以上股票名称以2006年9月30日公布的股票简称为准。）

　　4、按券种分类的债券组合

　　5、基金投资前五名债券明细

　　(注:报告期末基金共持有二种债券)

　　6、投资组合报告附注

　　（1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到过公开谴责、处罚。

　　（2）基金投资的前十名股票中，未有投资于超出基金合同规定备选股票库之外股票。

　　（3）其他资产的构成：

　　（4）本基金报告期末未持有可转换债券。

　　（5）本基金本报告期内权证投资情况：

　　（6）由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　本基金管理人长城基金管理有限公司于2006年4月3日通过代销渠道认购长城消费增值股票型证券投资基金3000万份，适用费率为“认购金额500万元以上（含），每笔认购手续费500元人民币”。本报告期长城基金管理有限公司持有本基金份额未发生变化，报告期末持有本基金3000万份，占基金总份额的比例为3.39%。

　　七、开放式基金份额变动

　　八、备查文件目录及查阅方式

　　1、本基金设立等相关批准文件

　　2、《长城消费增值股票型证券投资基金基金合同》

　　3、《长城消费增值股票型证券投资基金托管协议》

　　4、报告期内披露的公告原件

　　5、长城基金管理有限公司章程、企业法人营业执照、基金管理公司法人许可证

　　查阅地点：广东省深圳市深南中路2066号华能大厦25层

　　查阅方式：投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人长城基金管理有限公司

　　咨询电话：0755-83680399

　　网站：www.ccfund.com.cn长城基金管理有限公司

　　二○○六年十月二十六日