周三，一年期债券中银建投债券顺利发行，利率2.98%。从投资机构来看，几乎全部是存款类机构。而从市场情况看，最近几天债券市场继续在高位震荡，市场的需求仍然处于相对旺盛的阶段。但是，交易所市场国债现券的成交量却创下近来的新低，全天成交不足2亿元。同日，银行间发行的国开行两期短期债券的投标量倍数也低于以往的平均水平。这些情况从另一个角度折射出当前市场的两个特点：一是流动性仍然主导长短债券定价，二是虽然流动性压力巨大，但机构对后期市场的预期并不是想象中的那样乐观。至少，对于后市紧缩的预期仍然存在投资者心中。特别是市场的流动性溢出，越疯狂越担心，钱越多，越担心央行的动作。随着市场的上涨，这一担心已经成为阻止市场持续上扬的一个重要原因。

　　流动性泛滥的情况也表现在第一期铁道债券发行冻结资金上，在第二期铁道债发行方案中，定金比例已经从2%上升到100%，虽然保证金比例全额缴纳的方式并不能从事实上提升中标率，但同时对债券总投标上限作出的规定可以在一定程度上控制一家独大的情况。本次投标，规定每家机构在每一期限品种上的投标量不能超过此品种发行量上限20亿元。这样，估计每项总计后每家机构不得超过180亿元。可以说，在不借用别的机构代投的情况下，一家机构通过投标能得到的配额是有限的。第二期铁道债券将会是年未的另一个大餐，由于全额保证金配售，第一次参与不深的上市大行很可能会在第二期有所发挥，加上大保险机构普遍没有拿到足够的量，这道大餐很可能会引来无数的老饕，至于味道如何，只能等到11月10日吃完后再看了。