兴和证券投资基金

　　2006年第三季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以诚 实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告中财务资料未经审计。本报告期自2006年7月1日起至9月30日止。

　　二、基金产品概况

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要财务指标

　　（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

　　（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况

　　兴和证券投资基金累计份额净值增长率历史走势图

　　（1999年7月14日至2006年9月30日）

　　注：本基金无业绩比较基准。

　　四、管理人报告

　　1、基金经理简介

　　郭树强先生，经济学硕士。1998 年加入华夏基金管理有限公司，历任交易员、兴和证券投资基金基金经理助理、交易主管和基金评估小组组长、兴华证券投资基金基金经理。现任兴和证券投资基金基金经理。

　　2、报告期内本基金运作遵规守信，不存在违法违规或未履行基金合同承诺的情况。

　　3、报告期内的业绩表现和投资策略

　　（1）本基金业绩表现

　　截至2006年9月30日，本基金份额净值为1.4570元，本报告期份额净值增长率为4.29%，同期上证综指上涨4.80%，深圳成指上涨0.58%。

　　（2）行情回顾及运作分析

　　2006年第3季度市场在进行了较深的调整之后，全部收回。指数收在全年最高点附近。在招商银行海外发行热销的带动下，中小银行股持续不断上涨，估值也达到了相当高度。银行再融资后提高净资产、按PB定价、股价不断提高是背后最主要的“理论支持”。牛市心态使房地产股在国家出台新一波控制房价严厉政策的同时大幅上涨，继续对高房价充满信心。军工等机械股也再回到新高，给予了超高成长的预期。第3季度的行情市场牛市心态明显，持股稳定，闲置资金不断寻求再投资机会。这种市况下，投资者的过高预期也造成了很多股票价值严重高估，需要在未来调整。在市场回到全年高点的同时，很多第3季度盈利增长可能出现问题的股票，在价格调整之后，没能再回到原来的高点。

　　前期政府不断进行的宏观调控政策在第3季度有了明显效果，银行贷款和固定资产投资增长率明显下降。氧化铝、钢铁、水泥等大宗产品价格也不断波动，相关企业盈利也随之进行更大程度的波动。随着市场效率的提高，没有技术和品牌壁垒的企业不再轻易拥有较长时期的超额利润。这虽然是近年的事情，但再次明晰的向投资者表明了中国经济开始迈向新的阶段。这一阶段属于充满创新、建立品牌、构建壁垒、广域发展的优秀企业。

　　第3季度基金兴和操作很少，对核心组合稳定持股，保持了在商业、信息技术、交通运输、医药、传媒等行业的投资力度，并抓住了一些新的投资机会。少量减持了房地产、机械以及其它一些发展不顺利、收入和利润不如预期的企业。

　　（3）市场展望和投资策略

　　目前和第2季度末的判断基本一致：市场 在短期仍处于较热状态，很多股票的价格严重高估，时间将检验企业的核心竞争力和真正的盈利能力，而不是投资者有高涨的热情和美好的预期就能赚钱。与此同时，有良好盈利模式和真正成长的企业价值会不断提升。真正的成长不是指原来基数小的可怜，每股盈利从一分到二分就算增长100%，而是能够在达到社会平均回报率的基础上继续成长。

　　原油价格的较明显下降和美国加息周期接近尾声，表明世界经济的强劲增长势头有所下降。原来由于产能扩张一时不能达产而价格高涨的产品，随着巨额投资的不断完成和需求增长的放缓，价格可能面临明显的调整，如煤炭等行业。供求平衡关系的转变和投资周期的规律会再次发生作用，这会对以这些高价格产品为原料的企业盈利恢复有一定好处，从而带来一些投资机会，如火电、家电等行业。当然，其它因素还要综合考虑。

　　第4季度基金兴和组合总体仍将保持稳定，继续严格考察企业的盈利模式和竞争能力，通过企业选择来回避可能的波动。密切关注新上市企业可能带来的投资机会，对过热的行业会进行择机减持。

　　基金兴和将继续遵循华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的宗旨，以持有人利益为第一位，诚实守信，勤奋工作，力争可持续地为投资者获得良好收益。

　　五、投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合情况

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合

　　1、 积极投资按行业分类的股票投资组合

　　2、指数投资按行业分类的股票投资组合

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的股票明细

　　1、积极投资按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票明细

　　2、指数投资按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票明细

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合

　　（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　（六）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细

　　截至本报告期末，本基金未持有资产支持证券。

　　（七）投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的。

　　3、报告期末基金的其他资产构成

　　单位：元

　　4、报告期末基金持有的处于转股期的可转换债券明细

　　5、报告期内获得的权证

　　六、基金管理人持有的基金份额及其变动情况

　　单位：份

　　七、备查文件目录

　　（一）备查文件目录

　　1、中国证监会核准基金募集的文件；

　　2、《兴和证券投资基金基金合同》；

　　3、《兴和证券投资基金托管协议》；

　　4、法律意见书；

　　5、基金管理人业务资格批件、营业执照；

　　6、基金托管人业务资格批件、营业执照。

　　（二）存放地点

　　备查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。

　　（三）查阅方式

　　投资者可到基金管理人和/或基金托管人的办公场所、营业场所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。

　　华夏基金管理有限公司

　　二○○六年十月二十七日