景顺长城景系列开放式证券投资基金 2006年第三季度报告
一、重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年10月25日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
景顺长 城景系列开放式证券投资基金（以下简称“本系列基金”）下设景顺长城优选股票证券投资基金、景顺长城货币市场证券投资基金、景顺长城动力平衡证券投资基金三只基金。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本系列基金的招募说明书。
本报告期为2006年7月1日起至2006年9月30日止。
本报告中财务资料未经审计。
二、 基金产品概况
基金简称：
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2003年10月24日
报告期末基金份额总额：
投资目标：本系列基金运用专业化的投资管理，为基金持有人提供长期稳定并可持续的资本增值。各基金投资目标如下：
1、优选股票基金利用“景顺长城股票数据库”对股票进行精密和系统的分析，构建具有投资价值的股票组合，力求为投资者提供长期的资本增值；
2、货币市场基金在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报；
3、动力平衡基金以获取高于银行一年期定期存款年利率2倍的回报为目标，注重通过动态的资产配置以达到当期收益与长期资本增值的兼顾，争取为投资者提供长期稳定的回报。
投资策略：
（1）优选股票基金
优选股票基金采用“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略，动态调整资产配置和行业偏好，精选个股进行投资。精选个股是基于成长/价值/收益GVI三大选股模型，利用自建SRD“景顺长城股票数据库”作为选股的数量分析基础，并结合基本面定性分析作出选择。在正常情况下，该基金的资产配置比例：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。
（2）货币市场基金
货币市场基金投资着重本金安全性和流动性。深入分析宏观经济、货币政策和市场资金供求变化，对短期利率走势形成合理预期，并据此调整基金的资产配置策略；通过利率预期策略，确定组合的平均剩余期限和各类资产的配置比例；通过流动性管理策略，在保持基金资产高流动性的前提下，确保基金的稳定收益；以严谨的研究分析为基础，积极实施时机策略。
（3）动力平衡基金
动力平衡基金通过自建SRD数据库精选个股。同时，运用收益率预测模型、信用级差模型及CBD企业信用数据库优选债券。着重运用80：20战术性资产配置（即根据市场变化动态调整股票和债券的投资比重，股票投资的比例为基金资产净值的20%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至80%），通过两周动力策略获取平稳回报。
两周动力策略，即如果股市在过去两周连续上涨，该基金按照上涨动力，增加基金的股票投资比例；如果股市在过去两周连续下跌，该基金按照下跌动力，减持股票投资比例，增加债券投资，以达到平稳回报与规避风险的双重目标。从模拟组合与历史数据的验证，两周动力策略可有效把握价格上升趋势，并有效防御市场下跌风险。
业绩比较基准：
优选股票基金：上证综合指数和深证综合指数的加权复合指数×80%＋中国债券总指数×20％。
货币市场基金：税后一年期定期存款利率。
动力平衡基金：一年期银行定期存款年利率的2倍。
风险收益特征：
优选股票基金是一种具有较高波动性和较高风险的投资工具。适合风险承受能力强、追求高投资回报的投资群体。
货币市场基金具有低风险和收益稳定的特点，投资目标是在保持本金的高流动性和安全性的前提下，获得高于基准的投资回报。
动力平衡基金是一种具有中等风险的投资工具，除了结合景顺长城股票及债券投资的风险管理程序以外，为达到平稳回报的目的，该基金还将独立地对风险来源进行评估，并设立额外的风险控制管理手段。
基金管理人：景顺长城基金管理有限公司
注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层
邮政编码：518031
客户服务热线： 0755-82370688
网址： www.invescogreatwall.com
基金托管人：中国银行股份有限公司
三、 主要财务指标和基金净值表现
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要会计数据和财务指标
备注：货币基金的收益分配方式为按月结转份额。
（二）基金的净值表现
优选股票基金的净值表现
1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表
2、自基金合同生效以来基金份额净值变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较
优选股票基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图
（2003年10月24日至2006年9月30日）
备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的70%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至30%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。建仓期满至今，本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。
货币市场基金的净值表现
1、本报告期收益率及其与同期业绩比较基准收益率的比较表
2、自基金转变以来基金累计净值收益率变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较
货币市场基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率的历史走势比较
（2005年7月15日至2006年9月30日）
备注：（1）经景顺长城恒丰债券证券投资基金基金份额持有人大会表决通过，并于2005年7月7日获中国证券监督管理委员会证监基金字2005[121]号文核准，景顺长城恒丰债券证券投资基金以2005年7月14日为转变基准日转变成为景顺长城货币市场证券投资基金。
（2）截至本报告日，本基金的投资范围符合基金合同第十九节之（三）规定的投资范围，本基金的各项投资比例已达到基金合同第十九节之（八）规定的投资组合比例限制。
动力平衡基金的净值表现
1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率比较表
2、自基金合同生效以来基金份额净值变动情况及与同期业绩比较基准的变动的比较
动力平衡基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图
（2003年10月24日至2006年9月30日）
备注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的20%至80%；债券投资和现金的比例为基金资产净值的20%至80%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自2003年10月24日合同生效日起至2004年1月23日为建仓期。建仓期满至今，本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。
四、 管理人报告
（一）基金经理小组成员简介
本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本系列基金下设三个基金，由基金经理小组负责投资管理，聘任基金经理如下：
（1）杨兵兵女士，获武汉大学金融保险系经济学学士、硕士，1994年进入万科企业股份有限公司，1998年10月加入大鹏证券综合研究所，2000年底担任综合研究所传统产业组组长。2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部股票研究员，同年晋升为基金经理。具有基金从业资格。
（2）毛从容女士，华中理工大学经济学硕士。拥有9年金融、证券从业经验，1997年进入交通银行深圳分行工作，2000年7月加入长城证券金融研究所，负责宏观和债券研究并担任研究所债券小组组长。2003年3月加入景顺长城基金管理有限公司，担任投资部研究员，2005年晋升为基金经理。具有基金从业资格。
（二）报告期内本系列基金运作遵规守信情况说明
报告期内，本系列基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。
（三）报告期内的业绩表现和投资策略
1、行情回顾及运作分析
（1）行情回顾和分析
股票市场
三季度，A股市场先抑后扬。在经过上半年的大幅上涨后，A股市场的估值已经上了一个新的台阶，市场本身面临一定的调整压力，进入7月，市场在大幅扩容、外围市场振荡、宏观调控等因素下，出现了明显调整，前期涨幅较大、估值较高的部分军工、新能源、以及预期中报业绩不佳的公司跌幅较大。但8月中旬后，随着上市公司中期业绩逐步明朗，统计显示全部可比A股的净利润同比增长7.5%，高于市场预期；加之人民币升值加快，估值较低的银行、地产板块得到市场认同，使市场信心逐步恢复，展开了一轮反弹。9月在招行赴港上市受热捧的刺激下，上证综指逼近7月初的高点1757点。资金面上，市场流动性依然充裕，在上涨过程，市场成交量并未出现显著放大，显示指数上行压力较小。
三季度上证综合指数收于1752.42点，较上季度上升4.79%, 深成指收于4326.78,上升 0.58%，其中金融服务、地产、军工、装备制造板块表现突出。
债券和货币市场
三季度宏观经济继续快速运行，在密集的紧缩政策调控下固定资产投资出现回落，消费和出口保持高增长势头，CPI温和上涨；金融运行方面货币信贷仍然较快，人民币升值压力进一步加大。在央行采取再次加息和上调准备金率后，市场预期紧缩力度减弱，随着宏观数据的回落，加上流动性仍宽裕的情况下，债券市场出现调整后的大幅反弹走势，收益率曲线出现平坦化。短端收益率冲高回落，1年期央行票据利率为2.74%，回购利率小幅波动。
（2）基金运作情况回顾
优选股票基金
三季度，基于上市公司公布的中期业绩同比增速超出市场预期，而且市场流动性依然充裕，我们认为大盘仍具有一定上涨动能。优选股票基金股票仓位保持在75%以上，并进行了结构调整，较大幅度增加了银行和钢铁股的持股比例，并小幅加仓军工、传媒等上升趋势明确的行业个股，结构性减持了成长动能趋弱的港口机械、高速公路、家电连锁类个股。
动力平衡基金
三季度，基于对A股市场中长期走势的乐观判断，我们始终将股票持仓维持在基金合同的上限附近，但由于季末的大额申购，季末的股票持仓被摊薄到68%左右。持仓结构方面，我们在维持消费品、地产、金融服务、零售等行业的核心持股不变的情况下，较大幅度地增持了银行股的持股比例，并增持了部分钢铁、商用汽车、农业、军工行业的个股，减持了部分周期性行业的个股。
债券和货币市场基金
由于事先准确预期利率的上行及幅度，在此期间加大了组合的调整力度，缩短了组合的平均剩余期限，在利率上行中规避了风险。随着9月份预期市场利率平稳，并且部分券种到期，适当延长了组合剩余期限，增加了央行票据和金融债的配置比例，从而使得货币市场基金收益率保持基本稳定。
2、本系列基金业绩表现
截至报告期末，优选股票基金的基金份额净值为1.6643元。本报告期优选股票基金的份额净值增长率为2.74%，同期业绩比较基准增长率为3.43%。
截至报告期末，动力平衡基金的基金份额净值为1.5884元。本报告期动力平衡基金的份额净值增长率为1.98%，同期业绩比较基准增长率为1.07%。
本报告期货币市场基金净值收益率为0.4481%，同期业绩比较基准收益为0.4791%。
3、市场展望和投资策略
股票市场
（1）市场展望
1）宏观调控措施初见成效，宏观经济健康发展
从最新公布的经济数据看，政府采取的组合措施，如收紧银行信贷额度、加息、清理违规建设项目等已经显示成效，1-8月固定资产投资的增速降至30%以下，CPI保持小幅温和增长，短期内银根进一步收紧的压力减轻，同时规模以上工业企业的利润增速依然维持30%左右的较高水平，表明政府对经济的调控能力逐步增强，经济的持续稳定增长可以预期，从而为证券市场的牛市行情提供了坚实基础。
2）上市公司业绩增长超出市场预期
行业景气、股权分置带来的制度变革动力成为企业的盈利增长的驱动因素，使全部上市公司中期业绩的增长超出预期，达到7.5%，尤其是与内需密切相关的食品饮料、商业零售、金融服务、装备制造等行业增长尤为显著。我们可以预期，随着原材料价格自高位逐步回落，制造业的毛利率将持续复苏，并对未来两年企业盈利产生正面的推动作用。而其中的优质企业增速将高于行业平均水平，其高成长性足以支持A股市场的整体投资价值。
3）人民币升值加速提升A股长期吸引力
随着中国经济的强劲增长和贸易顺差不断创出新高，人民币升值提速为大势所趋，伴随这一进程的资金流动性充裕将直接反映到证券市场，而大盘蓝筹股的大扩容以及上市公司的整体资产注入为外围资金战略布局中国市场提供了选择机会。中国作为全球经济增长速度最快的国家，将会成为国际资本进行全球资产配置不可忽略的部分。QFII审批额度持续放大，国内外投资理念、资金流动逐步对接的情况下，A股市场无疑对全球投资者具有长期吸引力。
（2）下阶段投资策略
我们维持对中国A股市场步入牛市的判断，尽管在经历两个月的持续反弹后，市场估值重心上了一个新台阶，短期内存在一定的回吐压力，但在良好的基本面和流动性配合下，未来市场将维持振荡盘升的走势，市场指数的重心可能进一步上移。
我们最为看好的仍然是跟内需密切相关的消费品、金融地产、商业零售、军工、传媒等高成长的行业，以及面临世界制造基地转移重大机遇的机械设备以及其它有优质资产注入的行业和个股。
债券和货币市场
（1）市场展望
四季度随着宏观经济数据的略有回落，短期不会有进一步的紧缩政策出台。但货币信贷增长较快，在流动性的压力下，央行会采取定向票据等方式收紧流动性。预计CPI会有反弹，但绝对水平不高，未来人民币有可能继续保持加速升值的态势。而市场预期美联储停止加息步伐，短期国内加息的可能性下降，这将对债市构成短期支撑。
由于紧缩性预期减弱，加上流动性过剩局面长期内难以根本改善，考虑到短债持续的大规模供给、期间新股发行不断、股市行情对资金分流，而且央行未来仍将保持较强的货币回笼力度，因此，市场可能会处于强势平衡的格局，大幅调整的可能性不大。估计短债利率下降空间不大，同时也将压缩中期利率进一步下降的空间，收益率曲线小幅波动。
（2）下阶段投资策略
下阶段策略上，债券资产配置方面组合久期控制在2左右，出于流动性考虑将主要配置2年内的政策性金融债和央行票据。
货币市场方面，在预期利率较平稳的情况下，将组合久期延长在130天左右，由于信用产品发行增加、收益率与同期限国债利差适中，适当配置高票息的短期融资券，降低浮动券的比重。同时，保持金融债、央行票据等的较高投资比例，加强投资组合的流动性，并提高组合的静态收益。
五、 投资组合报告
优选股票基金投资组合报告
(一)报告期末基金资产组合情况
(二)报告期末按行业分类的股票投资组合
(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、基金的其他资产构成
4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期内未获得因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。
6、本报告期末权证持有情况：无。
7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。
货币市场基金投资组合报告
(一)报告期末基金资产组合情况
(二)报告期债券回购融资情况
注：1、上表中报告期内债券回购融资余额为报告期内每日融资余额的合计数，报告期内债券回购融资余额占基金资产净值的比例为报告期内每日融资余额占基金资产净值比例的简单平均值。
2、本报告期内，本基金没有债券正回购投资。
(三)基金投资组合平均剩余期限
1、投资组合平均剩余期限基本情况
本报告期内，本基金投资组合平均剩余期限未发生违规超过180天的情况。
2、期末投资组合平均剩余期限分布比例
(四)报告期末债券投资组合
1、按债券品种分类的债券投资组合
注：上表中，附息债券的成本包括债券面值和折溢价，贴现式债券的成本包括债券投资成本和内在应收利息。
2、基金投资前十名债券明细
注：上表中，“债券数量”中的“自有投资”和“买断式回购”指自有的债券投资和通过债券买断式回购业务买入的债券卖出后的余额。
(五) “影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离
(六)投资组合报告附注
1、基金计价方法说明：本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在其剩余存续期内平均摊销，每日计提损益。本基金采用固定单位净值，基金账面份额净值为1.00元。
2、本报告期内，本基金持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券，但不存在该类浮动利率债券的摊余成本超过基金资产净值20%的情况。
3、本报告期内无需要说明的证券投资决策程序。
4、其他资产的构成
动力平衡基金投资组合报告
(一)报告期末基金资产组合情况
(二)报告期末按行业分类的股票投资组合
(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
(四)报告期末按券种分类的债券投资组合
(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
(六)投资组合报告附注
1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、基金的其他资产构成
4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期内未获得因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。
6、本报告期末权证持有情况：无。
7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。
六、 开放式基金份额变动
本报告期内基金份额的变动情况如下： 单位：份
七、 备查文件目录
1．中国证监会批准景顺长城景系列开放式证券投资基金设立的文件。
2．《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》。
3．《景顺长城景系列开放式证券投资基金招募说明书》。
4．《景顺长城景系列开放式证券投资基金托管协议》。
5．《景顺长城基金管理有限公司开放式基金业务规则》。
6．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。
7．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告、分红公告、收益支付公告及临时公告。
以上备查文件存放在本系列基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。
景顺长城基金管理有限公司
2006年10月 27日