景顺长城内需增长开放式证券投资基金

　　2006年第三季度报告

　　重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2006年10月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺以 诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告期为2006年7月1日起至2006年9月30日止。

　　本季度报告的财务资料未经审计。

　　一、 基金产品概况

　　基金名称：景顺长城内需增长开放式证券投资基金（以下简称“本基金”）

　　基金简称：内需增长基金

　　基金代码：260104

　　基金运作方式：契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年6月25日

　　报告期末基金份额总额：1,153,830,052.85

　　投资目标：本基金通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。

　　投资策略：

　　（1）股票投资策略

　　本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。基于对宏观经济运行状况及政策分析、金融货币运行状况及政策分析、产业运行景气状况及政策分析，对行业偏好进行修正，进而结合证券市场状况和政策分析，做出资产配置及组合构建的决定。

　　股票投资部分以“内需拉动型”行业的优势企业为主，以成长、价值及稳定收入为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票、以及能提供稳定收入的收益型股票。

　　（2）债券投资策略

　　本基金债券投资部分着重本金安全性和流动性。综合分析宏观经济形势，并对货币政策与财政政策以及社会政治状况等进行研究，着重利率的变化趋势预测，建立对收益率曲线变动的预测模型。通过该模型进行估值分析，确定价格中枢的变动趋势；同时，计算债券投资组合久期、到期收益率和期限等指标，进行“自下而上”的选券和债券品种配置。

　　本基金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风险监控，适时地做出相应的调整。

　　业绩比较基准：

　　本基金股票投资部分的业绩比较基准是沪深综合指数总市值加权指数（上证综合指数和深证综合指数按照总市值权重加权形成的指数），本基金债券部分的业绩比较基准为中国债券总指数。

　　本基金整体业绩比较基准=沪深综合指数总市值加权指数×80%＋中国债券总指数×20%

　　风险收益特征：

　　本基金在风险较高的股票型基金中属于中低风险基金，依据本基金投资组合管理方法的特征对投资组合风险进行控制，力争使本基金的平均单位风险收益值高于业绩比较基准的平均单位风险收益值。

　　基金管理人：景顺长城基金管理有限公司

　　注册及办公地址：深圳市深南中路1093号中信城市广场中信大厦16层

　　客户服务热线： 0755-82370688

　　网址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中国农业银行

　　注册及办公地址：北京市复兴路甲23号

　　电话：（010）68424199

　　网址：http://www.abchina.com

　　二、 主要财务指标和基金净值表现

　　重要提示：下述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（一）主要会计数据和财务指标（2006年7月1日—9月30日）

　　（二）基金的净值表现　　

　　1、本报告期基金净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较

　　备注：按照本基金的基金合同规定，本基金的投资建仓期为自2004年6月25日合同生效日起3个月。建仓期满至今，本基金的投资组合达到本基金合同第十八条之（五）规定的比例限制及本基金投资组合的比例范围。

　　三、 管理人报告

　　（一）基金管理人的基金经理情况介绍

　　本公司采用团队投资方式，即通过整个投资部门全体人员的共同努力，争取良好投资业绩。本基金聘任基金经理如下：

　　李学文先生，中国人民银行金融研究所，经济学硕士。8年基金从业经历。1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司，历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入本公司，现任投资总监。

　　（二）基金运作遵规守信情况

　　报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。

　　（三）投资策略和业绩表现的说明

　　1、运作回顾

　　1）行情回顾和分析

　　三季度，A股市场先抑后扬。在经过上半年的大幅上涨后，A股市场的估值已经上了一个新的台阶，市场本身面临一定的调整压力，进入7月，市场在大幅扩容、外围市场振荡、宏观调控等因素下，出现了明显调整，前期涨幅较大、估值较高的部分军工、新能源、以及预期中报业绩不佳的公司跌幅较大。但8月中旬后，随着上市公司中期业绩逐步明朗，统计显示全部可比A股的净利润同比增长7.5%，高于市场预期；加之人民币升值加快，估值较低的银行、地产板块得到市场认同，使市场信心逐步恢复，展开了一轮反弹。9月在招行赴港上市受热捧的刺激下，上证综指逼近7月初的高点1757点。资金面上，市场流动性依然充裕，在上涨过程，市场成交量并未出现显著放大，显示指数上行压力较小。

　　三季度上证综合指数收于1752.42点，较上季度上升4.79%, 深成指收于4326.78,上升 0.58%，其中金融服务、地产、军工、装备制造板块表现突出。

　　2）基金运作情况回顾

　　三季度，基于对A股市场中长期走势的乐观判断，我们始终维持了较高的股票仓位，季末持仓比例在90%左右。持仓结构方面，我们在维持消费品、金融服务、零售等行业的核心持股不变的情况下，较大幅度地增持了银行股的持股比例，减持了部分周期性行业的个股。三季度内需增长基金的净值增长率为3.24%，业绩比较基准收益率为3.43%。

　　2、投资展望

　　（1）市场展望

　　1）宏观调控措施初见成效，宏观经济健康发展

　　从最新公布的经济数据看，政府采取的组合措施，如收紧银行信贷额度、加息、清理违规建设项目等已经显示成效，1-8月固定资产投资的增速降至30%以下，CPI保持小幅温和增长，短期内银根进一步收紧的压力减轻，同时规模以上工业企业的利润增速依然维持30%左右的较高水平，表明政府对经济的调控能力逐步增强，经济的持续稳定增长可以预期，从而为证券市场的牛市行情提供了坚实基础。

　　2）上市公司业绩增长超出市场预期

　　行业景气、股权分置带来的制度变革动力成为企业的盈利增长的驱动因素，使全部上市公司中期业绩的增长超出预期，达到7.5%，尤其是与内需密切相关的食品饮料、商业零售、金融服务、装备制造等行业增长尤为显著。我们可以预期，随着原材料价格自高位逐步回落，制造业的毛利率将持续复苏，并对未来两年企业盈利产生正面的推动作用。而其中的优质企业增速将高于行业平均水平，其高成长性足以支持A股市场的整体投资价值。

　　3）人民币升值加速提升A股长期吸引力

　　随着中国经济的强劲增长和贸易顺差不断创出新高，人民币升值提速为大势所趋，伴随这一进程的资金流动性充裕将直接反映到证券市场，而大盘蓝筹股的大扩容以及上市公司的整体资产注入为外围资金战略布局中国市场提供了选择机会。中国作为全球经济增长速度最快的国家，将会成为国际资本进行全球资产配置不可忽略的部分。QFII审批额度持续放大，国内外投资理念、资金流动逐步对接的情况下，A股市场无疑对全球投资者具有长期吸引力。

　　（2）下阶段投资策略

　　维持对中国A股市场步入牛市的判断，尽管在经历两个月的持续反弹后，市场估值重心上了一个新台阶，短期内存在一定的回吐压力，但在良好的基本面和流动性配合下，未来市场将维持振荡盘升的走势，市场指数的重心可能进一步上移。

　　我们最为看好的仍然是跟内需密切相关的金融地产、消费品、商业零售、军工等高成长的行业。同时，我们在未来还将增持价值被明显低估的钢铁股。

　　四、 投资组合报告

　　(一) 报告期末基金资产组合情况

　　(二)报告期末按行业分类的股票投资组合

　　(三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　(四)报告期末按券种分类的债券投资组合

　　截止2006年9月30日，本基金无债券投资。

　　(五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　截止2006年9月30日，本基金无债券投资。

　　(六)投资组合报告附注

　　1、报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、基金的其他资产构成                 单位：元

　　4、报告期末无处于转股期的可转换债券。

　　5、本报告期内未获得因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。

　　6、本报告期末权证持有情况：无。

　　7、本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。

　　五、 开放式基金份额变动

　　本报告期内基金份额的变动情况如下：                                 单位：份

　　六、 备查文件目录

　　1．中国证监会批准景顺长城内需增长开放式证券投资基金设立的文件。

　　2．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金基金合同》。

　　3．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金招募说明书》。

　　4．《景顺长城内需增长开放式证券投资基金托管协议》。

　　5．景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。

　　6．其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告、分红公告及临时公告。

　　以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所，投资者可在办公时间免费查阅。

　　景顺长城基金管理有限公司

　　2006年 10月 27日