市场对Google400美元的股价之所以能够接受，主要是因为成长股的估值并不是基于市盈率的分析，而是引入了PEG的概念。所谓PEG，就是市盈率与盈利增长率的比值。Google2005年9月公布的盈利同比上年增加4亿美元，这意味着该公司的盈利增长率达到了57%，其相应的PEG就降到了1.5，显然证券分析人员认为成长股1.5倍的PEG并不是一个很高的水平，所以当时还有很多分析师将Google的目标价位调高到了450美元。2006年10月20日，Google公布的当年三季度利润同比接近翻番，当日其股价报收于456美元，而各大投行给Google的目标价位已经进一步上调到600美元。

　　林奇所说的“增长率20％而市盈率为20倍的股票要比增长率10％而市盈率为10倍的股票要值得买”和PEG说的是同一个意思。问题的关键是，除了公司的创始人，个人投资者好象很难从成长股上赚到大钱。相形之下，投资大盘蓝筹股获利的个人投资者倒是数量众多。

　　对于个人投资者而言，投资成长股确实存在不少困难。首先是在股价大幅上涨前，成长型的小公司往往信息不够透明，证券分析师给予的关注也很有限，个人投资者很难获得有价值的投资建议。但股价一旦大涨，高高在上的股价和市盈率又会给个人投资者带来巨大的心理压力，有勇气继续介入的自然是少之又少。其次，优秀的成长股单价一般都很高，投资100股Google就需要4.6万美元，这意味着资金有限的个人投资者不容易通过组合分散投资风险。

　　因此，真正投资成长股的主力都不是个人，而是以基金为代表的机构投资者。这显然也是由基金所具有的研究能力和资金规模所决定的。

　　至于彼得·林奇，他当然有过“不要相信投资专家意见”的至理名言，但大家别忘了他本人多年基金经理的经历，就股票投资而言，应该很难能找到比他更“专家”的专家了。

　　所以，对于不是以投资为专业的普通人而言，认购一只优秀的成长股基金可能才是获取成长股高回报的好办法。

　　（作者为华宝兴业基金市场副总监，博客地址：http://songsanjiang.blog.cnstock.com）