南方积极配置证券投资基金

　　2006年第三季度报告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2006年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　基金管理人承诺 以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务资料未经审计。

　　二、基金产品概况

　　基金简称：南方积配

　　基金运作方式：上市契约型开放式

　　基金合同生效日：2004年10月14日

　　期末基金份额总额：525,744,822.78

　　投资目标：本基金为股票配置型基金，通过积极操作进行资产配置和行业配置，在时机选择的同时精选个股，力争在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益。

　　投资策略：本基金秉承的是"积极配置"的投资策略。通过积极操作进行资产配置和行业配置，在此基础上选择个股，力争达到"在适度控制风险并保持良好流动性的前提下，为投资者寻求较高的投资收益"的投资目标。在本基金中，配置分为一级配置、二级配置和三级配置，其中一级配置就是通常所说的资产配置，二级配置是指股票投资中的行业配置，三级配置也就是个股选择。

　　业绩比较基准: 本基金股票投资部分的业绩比较基准采用上证综指，债券投资部分的业绩比较基准采用上证国债指数。本基金定位在股票配置型基金，以股票投资为主，国债投资只是为了回避市场的系统风险，因此，本基金的整体业绩比较基准可以表述为如下公式：

　　基金整体业绩基准＝上证综指×85％＋上证国债指数×15％

　　风险收益特征：本基金定位为股票配置型基金，强调采用积极策略通过三种配置（资产配置、行业配置和个股配置）进行投资，因此属于证券投资基金中较高预期风险和较高预期收益的品种。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中国工商银行股份有限公司

　　三、主要财务指标和基金净值表现

　　（一）主要财务指标(本报告财务资料未经审计)

　　重要提示：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）基金净值表现

　　1、净值增长率与同期业绩基准收益率比较表

　　2、累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较图

　　四、管理人报告

　　（一）基金管理团队

　　姜文涛先生，基金经理。8年证券从业经历。毕业于中国人民银行研究生部，获硕士学位。曾任职于国泰证券有限公司、国泰君安证券股份有限公司、博时基金管理有限公司和长盛基金管理有限公司。2004年5月加入南方基金管理有限公司，曾任基金天元助理，天元基金经理，现任南方积极配置基金经理。

　　张志梅女士，基金经理助理。11年证券从业经历。毕业于中国人民银行研究生部，获硕士学位。曾任职于南方证券有限公司。2000年11月加入南方基金管理有限公司，先后任职于市场拓展部和投资研究部，曾任天元基金经理助理，现任南方积极配置基金经理助理。

　　此外，南方积极配置基金管理小组还配备了若干名证券投资分析人员，协助上述人员从事南方积极配置基金的投资管理工作。

　　（二）基金运作的遵规守信情况

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方积极配置基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　（三）基金的投资策略和业绩表现说明

　　2006年三季度，宏观经济表现继续超出预期，但市场对美国经济减速的担忧开始增加，资源品价格出现一定的回落。A股上市公司的全流通改革进展顺利，A股市场的融资和投资功能都有所恢复。中国A股的投资环境继续好转，我们对通过投资中国A股来分享中国经济增长的信心，得到进一步提升。

　　在三季度内，本基金维持了90％以上的股票投资仓位，债券投资的比例继续维持在0％，我们认为目前A股市场估值水平合理，本基金投资的大部分上市公司也处于行业地位提升和盈利能力增强的良好发展阶段，持有股票的收益率仍将超越债券收益率。在行业配置方面，我们三季度重点配置的六个行业是金融服务业、消费品工业、创新升级型制造业、房地产业、商业零售业和医药行业。和二季度相比，我们进一步压缩了上游资源型行业的投资比例，并在下游行业和服务业中，新增了对医药行业的投资。

　　在三季度内，本基金净值增长1.6%，落后于上证指数，略强于沪深300指数和深圳成分指数。三季度净值增长缓慢的主要原因，是本基金重点投资的领域中，虽然银行、地产出现了较大涨幅，但是证券、食品饮料、商业、升级型制造业都出现了一个季度的回调，而本基金未进行季度内的波段操作。我们认为，本基金在上述所有行业和领域的持仓公司，仍有希望在明后两年保持领先的业绩增长，并有望创造持续的超额收益，对于这些行业的投资，我们采用了买入并持有的策略。

　　展望2006年四季度和2007年，我们要把握的主要是两方面的投资机会。第一，把握消费升级的投资机会，我们认为，在中国居民收入和财富积累到目前阶段后，汽车、住房、金融、旅游、医药、教育、娱乐和奢侈品等升级型消费需求将被集中触发，并会持续释放，这一趋势不会因世界经济增速的周期性波动和国家宏观调控政策的影响而中止，因此，我们对消费和服务行业的投资过程中，会重点投资于升级型的消费和服务领域，尤其要重点投资于那些通过品牌、渠道、技术途径建立起较高的竞争壁垒的优势公司，我们认为这些公司的盈利增长会显著超越上市公司平均水平，并且会在较长时间内带来超额投资收益。第二，把握制造业升级的机会。中国制造业劳动生产率的持续提升，是引发人民币升值的关键因素，同时，制造业也在人民币升值的过程中不断地承受国际竞争压力，因此，发展装备工业，促进制造业升级，不仅是政府的国策，也是制造业企业必然的选择，制造业升级一直在发生，而人民币的持续升值将促使这一进程进一步加快。我们投资于两类制造业公司，一类是为中国制造业升级提供装备、软件、服务的公司，这类公司今后几年面临着不断扩大的需求，一类是成功实现了升级的制造业公司，这类公司通过产品技术品牌渠道的升级，提升了毛利、降低了成本、开拓了市场，从而也实现了盈利模式的改善和盈利水平的提升。

　　展望2006年四季度和2007年，我们将重点回避以下两个主要的投资风险，第一，大盘成长股集中上市给无成长的大盘股票和概念型、重组型增长的中小盘股带来的冲击；第二，非流通股减持和上市公司增发给治理结构低下及缺乏核心竞争力的公司的股价带来的压力。我们希望，通过更加积极地管理风险和更加偏重投资于内需型大盘成长股，能够在06年四季度和07年继续为持有人创造稳定收益。

　　五、投资组合报告

　　（一）期末基金资产组合情况

　　（二）期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）投资组合报告附注

　　1、本基金本期投资的前十名证券中没有发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。

　　2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

　　3、期末其他资产构成

　　4、权证投资情况

　　本报告期内本基金无新增权证投资情况。

　　六、开放式基金份额变动

　　七、备查文件目录

　　1、《南方积极配置基金基金合同》。

　　2、《南方积极配置基金托管协议》。

　　3、南方积极配置基金2006年3季度报告原文。

　　存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼

　　查阅方式：网站：http://www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零六年十月二十七日