□本报记者 叶展

　　今年的前三季度已经过去，基金普遍取得了不错的业绩。不过，对于试图跟随基金步伐的投资者来说，不知所措的感觉却在逐步加深。一季度的有色，二季度的军工，三季度的银行，几乎每过几个月，基金拥戴的明星就要变一次。要发现基金一以贯之投资的“压箱底”品种，真的很难。

　　这不禁让人想起了2003年的情况，虽然市场总体远远比不上今年的火爆，但基金硬是把钢铁、银行、电力、煤炭、港口等大盘股捧成 了“五朵金花”，且龙头品种运行了长达一年多的升势。那时候，基金以“价值投资”为大旗，在主力品种上坚持不懈的情形令市场惊叹。

　　不过，当牛市来临时，基金的心态似乎也变得活跃起来。对于一些股票，前一季度还在大量增持，下一季度就大量减持。较为典型的如有色和军工，上半年曾经吸引了众多基金重仓参与，但在三季报里，却有不少基金表示已经减仓。

　　减仓的理由当然有很多，比如估值过高，或者景气周期顶点可能来临等等。但实际上我们可以看到，有色中的龙头如驰宏锌锗，三季报报出了3.85元的每股收益，国际锌价仍在创出新高，应该说，基金在年初买入的理由并没有发生多大变化，但这只股票，却已经消失在很多基金的重仓股中。

　　唯一的理由，是基金觉得股价涨幅已经很高。既然赚得盘满钵满，不如落袋为安。而所谓的估值，并不能阻挡基金获利套现的决心。

　　一位基金业内人士曾经这样描述基金投资时的心态：在一只股票上涨途中，由于看到其它买入的基金净值迅速增长，其它基金往往也会追入；但当大部分基金都已经买进之后，这只股票上涨动力衰竭，一些基金又会迅速退出，寻找下一个目标。

　　或许这种说法有失偏颇，但多多少少反映了基金在牛市里深恐净值落后的心理。毕竟，净值增长率是影响基金营销最重要的指标之一。因此，在牛市里此起彼伏的行情中，基金急于获得超额收益，而反映在操作上，则是频繁换手，追逐热点。

　　基金的急功近利，在某种程度上也影响了某些重仓股的表现。一些涨幅惊人的股票，在下跌时也是痛快淋漓———而某些基金的净值，在三季度里也出现了过山车般的走势。在大起大落的背后，留给基金持有人的风险显然也在增加。

　　巴菲特曾经说过，对自己钟爱的股票“持有的期限希望是永远”。这句话值得我们的基金经理好好借鉴。毕竟我们的基金的平均换手率还是太高了。