———访燕京华侨大学校长华生博士

　　□本报记者 苗燕

　　上海证券报：如何看待工行此次采用同日同价发行的方式？

　　华生：应该说，这是一个历史的进步，也标志着证券市场一个新阶段的到来。

　　此次工行之所以可以实现同步，最主要原因是国内证券市场基本完成了股权分置改革；另一个因素则是中国证券市场的对外开放进展速度快，QFII、QDII等使得国内和国外投资者能够进行交流。这种开放，使得国内和国际市场从制度规范 到股价、估值标准等日渐接近，这些都是实行同日同价的必要前提。

　　上海证券报：大型企业A+H同步上市有哪些好处？

　　华生：同步上市主要还是针对大型企业而言的。发行制度上的改革也是主要为了适应大盘股的发行，而大盘蓝筹股必将成为未来中国股市的支柱。

　　同日同价发行，最重要的就是能够体现对国内、国际投资者一视同仁，并促进两个市场的估值标准向一起靠拢。这种股指标准的趋同，从而使得两个市场的股价走势越来越接近。

　　事实上，国内市场的估值标准已经在接近国际资本市场，这从中行在两地上市后的情况就可以证明这一点。随着国内投资者估值标准的国际化，在分析其他股票的时候，运用这种估值理念可使国内的投资与估值更加理性，同时，也使得投资者的投资理念得到进步一改进。

　　有了工行A＋H同日同价的先例，未来选择此种方式上市的企业会越来越多。

　　上海证券报：中国资本市场在与国际对接时，还需要特别注意哪些问题？

　　华生：现在最主要问题不在于制度设计，而在于中国资本市场自身的特点与国际市场差异性极大。如果要说注意的问题，主要是以下几点：

　　首先，股价结构上的问题。股价结构的问题跟历史有关。中国的证券市场过去是一个狭小的、投机炒作的市场。现在可以说，目前大盘蓝筹股的估值跟海外市场已经基本接近，但国内小盘股的估值比国际高很多。

　　其次，从制度层面上看，国内机构投资者占据的分量和比重相对较低。过去主要是散户，现在是机构和散户平分天下，仍然必须大力发展机构投资者。

　　最后，从根源上看，国内的上市公司不是整体上市，而是分拆上市的，导致上市公司的透明度比较低，容易形成利益输送、利润操纵。

　　A股市场与国际市场联动日益加强，未来中国股市跟国际市场的接轨，不仅需要证券市场的制度建设，还需要其他市场的制度建设等多方面的因素。

　　香港可能只是“多地同步发行”的开始，不排除未来出现同时在纳斯达克、在新加坡、在伦敦上市的可能性。