□益邦投资 潘敏立

　　上周股指出现了宽幅震荡，工行顺利上市并形成了无缝对接，但整个市场的分歧开始有所加大。在这种情况下，不妨关注如下一些信息。

　　工行上市后银行股权重达35%

　　中国工商银行在上海证券交易所和香港联合交易所主板挂牌交易，首开A股和H股同时上市的先河。当天工行在上证所和港交所的成交额分别为87.25亿元和374.5亿港元。工行A股收盘报3.28元，高出发行价5.13%。工行H股开盘价为3.60港元，最高为 3.63港元，收盘报3.52港元，比发行价3.07港元上涨14.66%。

　　由于工行A股上市首日的走势和大盘的表现均比较理性，而其H股的市场估值较为合理，中长线仍值得看好，但其A股及H股的价格在后期将有望趋同。在“绿鞋”（超额配售选择权）制度的支持下，工行A股股价有望稳中有升。根据指数编制规则，工商银行符合大市值IPO快速进入指数规则的条件，该股将于11月10日进入上证180、上证50、沪深300等指数。

　　工商银行在A股市场平稳着陆，并取代中国银行成为权重最大的A股公司。根据上周末A股收盘价测算，该股在上海市场的市值权重达到16.35%。这意味着工行每涨跌1分钱，上证指数将波动1点。银行股板块也成为沪市家数最少、权重最大的板块，6家在上证所上市的银行股权重合计达到35％，未来股指的运行方向将看银行股的眼色而行事，影响力将不断增大。

　　封闭式基金现金分红百态

　　2001年4月封闭式基金160亿大分红之后，受4年熊市的影响，绝大多数基金净值低于面值，无法实施分红，二级市场价格不断走低，折价率不断扩大。从去年7月以来，A股市场大幅上涨，基金净值平均上涨了70％，大多数净值在1.5元以上，甚至更高。

　　根据《证券投资基金法》的规定，封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。基金管理公司也明白封闭式基金的红利是迟早要分的，但是分红时间如果推迟到2007年4月，基金公司就可以获得更多的管理费。

　　虽然目前基金管理公司对于积极主动分红的态度各异，但嘉实基金管理公司积极主动的分红行为，应该得到市场的赞赏。而那些封闭式基金分红不积极的基金管理公司，对旗下开放式基金的分红却是非常积极，只是想不断地吸引和扩大开放式基金的份额，但对于封闭式基金因规模固定而低调处理分红。

　　实际上，《基金法》里明确规定，基金公司应该公平对待所管理的每一只基金，对于开放式和封闭式基金的分红，基金公司应该保持一致态度。在此背景下，封闭式基金持有人要求分红的呼声日益高涨，也引发了近期封闭式基金集体大幅回升，不妨关注。

　　上升途中的震荡

　　上周一的长阴直接将股指带入到震荡的格局中去，周初先将前一周残留的3点跳高缺口彻底回补，周二却拉出了完全覆盖性的长阳，再度去拓展上升空间。周五工行上市高开再度留下跳高缺口，但当日却完全“回缝对接”。一周以带有长下影线的周阳线报收，其中下影线是由市场分歧加大引发的，上影线是由工行上市带来的。

　　从上周交易来看，指标股中的中国石化、中国联通都表现出色，对于稳定市场重心有积极作用，也使得市场环境保持基本稳定。随着股指期货推出的日益临近，构成期指的成份股就成为机构抢夺的主要筹码。而民生银行20亿股“小非”上市暂未对股价构成打击，说明前期投资者对于非流通股减持的担忧并未化作实际的抛出行为。

　　全球最大的IPO工行在上周完成了上市，不由让人长舒一口气。大盘能够扛住如此大规模的集资，本身已经说明目前的市场还是非常热。在工行、中行、中石化三驾马车的护航下，股指在近期应无大忧。

　　但由于有中行上市对大盘造成不利影响的前车之鉴，因而投资者在工行上市的时刻也出现了一定的恐高情绪，市场的分歧开始逐级加大。从下跌品种看，中线筹码有出现松动的迹象，说明场内理性投资者在临近年底时，正在逐步退出手中的股票减轻仓位。

　　工行的上市虽然形成了股指的无缝对接，但大部分个股却提前进入了震荡，本周初的季报仍会有压力，将会形成最后的压力释放空间。不过在此结构性分化的过程中，也会形成短期相应的候低操作机会。总之，目前的震荡仍是上升途中的震荡，虽然震幅有所加大，但是不会影响上升的趋势，反而是增添了几个做差价的来回。