□北京首放 市场策略部

　　自工行上市后市场连续宽幅震荡，多空双方的力量也在转变，部分老多头出现下跌的迹象，指标股也开始分化，本周一市场坚定的新多头是钢铁品种，不少个股冲击涨停。新热点钢铁长城能否铸造多方的坚实防线？后市将带来何种投资机会？

　　空方：市场天平向空方倾斜

　　工行上市的任务圆满完成，市场各方似乎都松了一口气。周一的盘面上，我们看到一批明星股如阳之光、先锋股份、博盈投资等以跌停收盘 ，更是说明先期的部分多头已经开始积极做空。老多头方面的银行、地产品种均有所懈怠，在这两天的盘面上，招行遭受空方抛盘，连跌两天，短线跌幅超过5％，转眼间又到上升通道的下轨，像浦发银行、民生银行的走势也大致相同，地产龙头万科周一更是单边回落，是近期首次出现走势领涨股指，受此影响，一批地产股也都是走出了回落走势。

　　而一贯冷清的权证市场出现了久违的火爆场面，与股票市场涨跌互现形成鲜明对比的是，所有权证品种均收出红盘，其中武钢认购、认沽权证联袂暴涨，单日最大涨幅分别为75％和68％，显现出巨大的赚钱效应，吸引了大量的市场游资参与，权证市场成交金额由上周五的43亿元迅猛放大到本周一的122亿元。按照以往的历史经验，只有市场出现重大变盘时，权证市场就会出现交投活跃、成交放大的状况。老多头遭受空方抛盘和市场游资转攻权证市场，至少可以说明多空双方分歧开始加大到向空方倾斜的状态。

　　老多方：大功已成 市场需要休整时期

　　工行上市后市场多头会出现暂时懈怠，空方趁机开始逞强，市场步入大震荡格局。作为全球最大的IPO事件，各个阶层都做出了充分的努力，工行A＋H股在上海、香港两地正式上市后，市场也不可避免地需要一个休整时期。

　　而主要多头的银行、地产、中石化这权重股三驾马车累计涨幅惊人，如中石化短线6个交易日最高涨幅超过15％，浦发银行在国庆节后开始涨幅超过3成，万科已经屡创新高，客观上也存在着休息的可能。上周五工行上市，意味着推动股价的最大利好完全兑现，后市在没有诸如融资融券、股指期货等重大利好出现的情况下，大盘出现宽幅震荡，是理所当然的事情。我们不排除今日重新走高的可能，但近期市场总体将是大震荡的格局来进行演绎。

　　新多方：钢铁股上涨独木难撑

　　周一市场最大的热点钢铁股的上涨，成为了市场最为坚定的多头力量。钢铁股早市看盘就集体上涨，宝钢股份、凌钢股份、武钢股份、济南钢铁等品种甚至攻击涨停板。表面上看，周末钢铁几大巨头公布的三季度业绩大大超出市场预期，是周一钢铁股再度发力的直接催化剂。三季度是行业拐点之外，已经有公开信息显示，国内钢铁公司相继提高钢铁产品价格，业绩的暴增激发市场对四季度业绩的继续看好。而十大股东显示，保险资金在内的各家机构在三季度也加大了对宝钢的买进力度。

　　而现实的情况是，在工程机械、地产、银行、石化等蓝筹股相继飙升之后，钢铁股行业景气度的上升以及股价的严重滞涨，加大了大机构对钢铁股未来走势的憧憬。当前不少钢铁股市盈率都在10倍以下，低于市场蓝筹股17倍市盈率的钢铁股超过20家，而市净率低于1的品种达10家，钢铁股的中期投资价值可见一斑。我们认为钢铁股后市震荡走高的格局可以期待。

　　需要指出的是，市场并不认同钢铁股对市场的影响力。尽管钢铁板块指数出现飙涨，但是周一的大盘依旧把传统的银行等权重股当作是风向标。此外，钢铁板块做为历来的防御品种形象出现在市场，钢铁股的上涨无疑是助长了空头的威风。

　　市场要依仗钢铁股来推动股指上涨，目前来看是独木难支。钢铁股权重不大是一方面因素，另一方面因素是该板块的要带动多头的进攻，必须敢于持续拉升，直到让市场认同该板块成为新的多头旗帜，除此此外，还需获得银行、地产股的拉升响应来给予认同。我们认为，至少在目前状况来看，这种可能性还没有超过50％。

　　后市：大震荡正是调仓换股好时机

　　多空双方激烈交锋的过程，必然会造成市场的剧烈震荡。在坚定结构性大牛市信心的前提下，在市场处于大震荡的时期，正好是调整持仓结构的好时机。我们认为，市场短线热点和中线牛股就产生在上市公司和基金的三季报当中，比如钢铁股的上涨催化剂就是来自于公司的三季报；又如中联重科、三一重工等品种，均是在季报公布前后，把股价走势的方向给予改变，走入了中期向上的格局。

　　可以预期的是，在三季报中挖掘新牛股是目前各方正在做的研究工作，从中挖掘出比预期更加出众的二线蓝筹品种，必将获得市场各方的认同，股价也将向上定位。这些品种才是在大震荡市场过后，多头的的新中流砥柱。后市投资者调仓换股的选择目标就在这个范围之内。