航空股投资价值现曙光

　　近期，随着国际油价近期显著回落，航空股终于出现了曙光。由于内地三大航空公司包括中国国航（0753.HK）、东方航空（0670.HK）及南方航空（1055.HK）都同时发行有A股及H股，两地投资者也因此暂时可以喘一口气。

　　事实上，部分航空股近年来亏损，主因当属高油价，即使民航总局批准航空公司征收燃油附加费，但也只能弥补部分成本。其中，东航及南航今年上半年分别亏损（按国际会计准则，下同）17.16亿 元及8.25亿元，国航是三家航空股中唯一赚钱的公司，上半年盈利4.58亿元，但也同比下跌约23%，由于其重组后持有国泰航空（0293.HK）17.5%股权，因此市场最看好国航的前景。

　　除了油价回落外，人民币持续升值，也对以巨额美元及日元贷款购买飞机的东航及南航有利。其实，即使油价没有回落，市场估计航空股下半年业绩也会回升，尤其东航及南航下半年可获得盈利，令全年亏损收窄。东航在第二季亏损已较首季减少约4.5亿元，而南航也由首季亏损6.7亿元减少至1.7亿元，反映了航空股经营业绩有所改善，若油价继续回落，航空股投资前景可看高一线。

　　不过，国泰君安分析员林志远提醒说，过去国际油价上升，内地航油并未完全跟上，因此近期国际油价回落，估计内地航油回落的速度也会慢一点。况且，近期航空股的上升已反映了油价回落的利好因素。

　　资源股增速或放缓

　　资源股在今年上半年不论从业绩或股价走势上表现均很抢眼。在今年上市的新股中，不少也是资源类股份，如灵宝黄金（3330.HK）及湖南有色金属（2626.HK），受益于国际商品期间持续上升，公开认购均获得700倍或以上的超额认购，股价挂牌首日分别上升44%及69%，其后股价也是接连上涨。

　　中资股即将踏入第三季度业绩公布期，市场普遍关注一些今年上半年盈利增长强劲的公司，其第三季度业绩是否能够维持增长。

　　富昌证券总经理蔺常念对记者表示，过去商品期货累积了较大的升幅，这些资源股的盈利能力也因此水涨船高，因此股东资金回报率自然也跟着上扬。由于受到通胀、息率等因素的影响，股东资金回报率若能达10%至15%，这已是很好的水平。

　　蔺常念还表示，投资者一般会以市盈率及市净率等来衡量一家公司是否值得投资，而股东资金回报率的参考价值并不是最大的。

　　信诚证券联席董事连敬涵指出，随着近期商品价格的回落，估计资源股的行业高峰期已过，未来盈利增长速度将会放缓或下跌。

　　港口股宜长线投资

　　今年上市的新股中，基建港口类股颇为引人注目，天津港（3382.HK）及大连港（2880.HK）均获大幅公开超额认购，未能成功认购者，在两股挂牌后也在市场追买，导致两股挂牌首日涨幅分别达到38%及68%，市场预期内地经济持续增长有利于港口服务股。

　　然而，港口股业务增长稳定，但盈利大幅上升的空间不大。市场分析认为，投资者选择港口股宜作为长线投资，预期股份盈利增长与所属省市经济增长水平一致，投资风险相对比资源股低。

　　由于目前香港股市仍然处于上升轨道，市场投资气氛热烈，第四季度将陆续有大量中资企业上市，除了大众瞩目的工行已上市外，市场消息指出，也有不少资源股、汽车股将上市，也有个别港口股筹备挂牌，均是所属行业领导企业之一，预期均能成为投资者热切认购的对象。

　　宏观调控令内地地产股表现反复

　　内地自2004年起实施宏观调控，过热的房地产市场是主要遏制的对象。除了收紧银行房地产贷款方面外，征税、限制交易活动方面也有政策出台，近期市场又传出将限制台港澳人士买卖内地二手房，令内地地产股出现一定的沽压。

　　以世茂房地产（0813.HK）为例，7月5日挂牌日仅上涨近5%，不过，其后股价反复上扬，当市场从内地经济数据中预期宏观调控渐见成效，而且不会加大调整力度之时，其股价上涨至10港元一线，上市至今累积涨幅近60%。另外，在全国范围发展物业的绿城中国（3900.HK）7月上市以来亦有29%的累计涨幅。

　　可以预期，内地房地产股股价未来的表现，仍然受到宏观调控因素牵引。市场普遍认为，投资者若要选择内地地产股，可从其发展项目是否在主要城市、是否具有品牌效应、是否发展中上价物业来衡量。（经济通）

　　盈利增幅较大的H股公司

代码 简称 上半年纯利增幅（%） 去年纯利增幅（%）

上半年

每股盈利

往绩市盈率（倍） 预期市盈率（倍） 股息率（%）

0347 鞍钢新轧 154.12 20.05 0.5556 9.08 5.73 5.54

0317 广船国际 139.41 125.76 0.1281 28.28 29.5 0

2355 宝业集团 127.03 12.72 0.6378 18.99 7.84 1.17

0358 江西铜业 114.49 72.15 0.7016 11.23 5.31 2.53

2899 紫金矿业 100.06 71.72 0.0612 60.78 32.42 1

1133 哈尔滨动力 98.33 303.07 0.2711 17.01 12 0.92

2600 中国铝业 89.76 11.98 0.5841 8.07 4.3 4.18

2318 平安保险 83.4 38.22 0.6429 42.68 22.21 0

2628 中国人寿 72.16 32.26 0.3256 45.93 24.03 0.31

0995 皖通高速 65.29 43.59 0.266 13.72 10.47 4.93

1072 东方电机 44.08 115.75 0.8251 11.71 8.27 3.59

2727 上海电气 41.97 56.57 0.0959 17.12 13.3 1.56

0857 中石油 29.37 30.89 0.4379 11.52 9.72 3.89

2698 魏桥纺织 27.34 53.39 0.4955 8.01 10.7 2.65

2328 中国财险 24.75 746.5 0.0967 29.58 14.98 2.43