经历数月的集中披露后，香港上市公司2006年中期业绩披露基本告一段落。今日，本报推出香港中资股上半年业绩点评，展示香港中资股的投资价值和趋势变化。

　　□本报记者 杨勣

　　西南证券 周兴政

　　“上市公司整体盈利增长表现不是特别出色”中银国际研究部副总裁白韧对本报记者表示。第一上海证券公司市场策略员叶尚志也认为，今年上半年上市公司的盈利增幅并没有过去两年那么大，主要是由于去年同期基数较高。

　　国企资 源股成活跃“分子”

　　据有关统计，最受投资者关注的恒生指数、国企指数及红筹指数三大指数成份股公司大部分都盈利，只有华晨中国（1114.HK）和TCL多媒体（1070.HK）两家亏损。但是，与去年同期的盈利水平对比来看，三大股指成份股中，仍有近三成的公司中期盈利同比下滑。

　　至于与内地市场关系最紧密的国企股，有统计显示，目前，今年6月30日之前上市的86家主板H股公司中，已有85家公司完成上半年财报披露。

　　统计显示，上半年，这85家主板H股公司共实现纯利2199.75亿元，同比增长14.48%。而在去年全年，上述85家公司共实现纯利3678.72亿元，也就是说，今年上半年上述85家H股公司纯利已占去年全年总体盈利的逾60%。

　　综合来看，受益于上半年国企商品期货价格突飞猛进，如国际期油价格最高达到每桶78美元，黄金价格达到每盎司728美元等等，使得国企资源股在各统计榜上成为最活跃“分子”。三大股指成份股中，中期盈利增长最大的是海螺水泥（0914.HK），同比增幅达456.55％；而中期盈利同比下降最大的是上海石化（0338.HK），达99.68％。

　　在众多国企红筹公司中，今年上半年股东资金回报率排名前10位的也以资源股为主。另外，上半年盈利增幅最高的前10家国企红筹公司中，增幅最高的为北青传媒（1000.HK），达32.3倍，但盈利不多，只有566万元。

　　对于这些盈利增幅较大的公司，富昌证券总经理蔺常念指出，其中主要是以中小型公司为主，由于其基数较小，因此盈利很容易出现爆炸性的上涨。但若投资这类公司，最重要是看其过去盈利的走势是否稳步高速增长，若波动性太大则要小心。蔺常念表示，当公司的盈利达到10亿元水平时，增长的速度将会放缓，若能维持10%的增速已算是不错。

　　信诚证券联席董事连敬涵认为，不少大型公司也需要面对行业性周期的问题，但期间可能会通过收购合并以维持盈利增长动力，而在中国经济持续高速增长的情况下，这些公司未来的盈利增长维持在20%也不是没有可能。

　　H股盈利增速减缓

　　统计显示，2004年以来持续实现盈利的H股公司共有69家，今年上半年合共实现纯利同比增长14.82%，去年全年合共实现纯利为3747.38亿元，同比增加19.29%。而在2003年和2004年，主板H股公司的纯利增幅都在50%以上。这些数据显示，H股公司整体盈利增速减缓的迹象在今年上半年仍在延续。

　　不仅如此，近年来受惠于油价上涨、盈利数量跃居香港上市公司首位的中石油，因其于上述69家H股公司整体盈利中所占比例高达近40%；因此中石油近年来盈利数量的强势增长在一定程度上掩盖了H股公司整体盈利增速减缓的程度。中石油去年全年和今年上半年的盈利同比增长幅度分别为30.9%和29.4%，扣除中石油后，剩余68家公司2005年和2006年上半年的盈利增幅分别为13.8%和7.94%。这样的盈利增幅使得目前H股公司的盈利增长状况已处于近年来的最低水平。

　　H股公司整体盈利增速持续减缓的原因，主要是近年来内地实施宏观调控所致。此外，一些公司突然出现巨亏和新上市大市值公司盈利下滑也是原因之一。去年全年科龙电器和南方航空双双出现巨额的亏损，合共亏损额度高达54.96亿元。而今年上半年东方航空、长城科技等9家H股公司，合共亏损额度亦高达31.66亿元。建设银行上半年高达232.23亿元的纯利在所有的H股公司中排名第二，不过，公司上半年的盈利却同比下跌近20%。

　　股东资金回报率最高前十家公司（H股、红筹股）

代码 简称 类别 币值 营业额

（千元） 升跌（％） 纯利

（千元） 升跌（％） 每股

盈利（元） 升跌（％） 派息率(%) 股东资金回报率(%) 去年同期(%)

2899 紫金矿业 H 股 人民币 3,949,243 267.58 662,089 100.06 0.063 103.23 0 25.35 16.58

0358 江西铜业 H 股 人民币 9,492,581 37.42 2,090,353 114.49 0.722 97.38 0 21.01 14.74

1072 东方电机 H 股 人民币 2,012,966 71.12 382,152 44.08 0.849 44.14 0 20.59 18.56

2355 宝业集团 H 股 人民币 2,895,757 13.52 401,068 127.03 0.66 112.9 0 19.38 13.61

0883 中海油 红筹 人民币 48,337,983 47.23 16,277,732 37.61 0.39 34.48 31.26 16.4 18.26

2600 中国铝业 H 股 人民币 27,400,625 53.52 6,743,648 89.76 0.6 87.5 31.33 16.28 12.18

1208 五矿资源 红筹 港元 6,858,440 932.56 579,649 477.66 0.34 100 0 15.41 19.21

1088 中国神华 H 股 人民币 29,533,000 20.47 8,614,000 10.44 0.476 -7.03 0 14.7 16.55

0857 中石油 H 股 人民币 326,545,000 25.3 80,681,000 29.37 0.45 28.57 45.07 14.35 13.44

0203 骏威汽车 红筹 港元 352,036 -9.93 1,288,560 30.04 0.1714 29.46 29.17 13.77 12.48

　　盈利增长幅度最高前十家公司（H股、红筹股）

代码 简称 类别 币值 营业额（千元） 升跌（％） 纯利

（千元） 升跌（％） 每股盈利（元） 升跌（％） 派息率(%) 股东资金回报率(%) 去年同期(%)

1000 北青传媒 H 股 人民币 366,629 -5.98 5,662 3,230.59 0.029 2,800.00 0 0.45 0.01

0218 申银万国 红筹 港元 159,809 59.5 50,229 861.5 0.0946 865.31 21.14 6.66 0.73

1208 五矿资源 红筹 港元 6,858,440 932.56 579,649 477.66 0.34 100 0 15.41 19.21

0914 海螺水泥 H 股 人民币 6,700,574 48.46 508,767 456.55 0.41 485.71 0 8.56 1.77

2868 首创置业 H 股 人民币 177,654 -28.68 86,738 452.33 0.0505 443.01 0 3.32 0.66

0232 中国航空技术国际 红筹 港元 543,534 151.09 27,076 215.35 0.006971 203.75 0 5.12 1.9

0165 中国光大控股 红筹 港元 1,533,232 132.27 403,971 201.95 0.2581 201.52 0 7.59 23.24

0031 航天科技 红筹 港元 711,333 -30.93 53,473 183.93 0.025 177.78 0 4.79 2.43

3382 天津港发展 红筹 港元 486,988 14.91 203,982 169.4 0.16 128.57 0 7.2 5.5

0230 东方有色集团 红筹 港元 176,314 124.51 47,361 155.4 0.0613 155.42 0 7.01 3.15

　　数据来源：经济通