特约撰稿 李大霄

　　不过，我们还是看到内地与香港投资者有比较大的差异，香港投资人热情度明显要高，他们给予了高热情的价格，内地投资者比较迟疑，这主要体现在对事物本身的理解和投资偏好上。值得思考一个问题是：到底哪边的投资者更聪明？最后的结果应该是向更聪明的一方靠拢，因为银行类资产所占比例已经是A股的第一权重，这样将对市场大方向起到决定性作用。

　　如果是香港投资人拥有更多的智慧，银行类资产按照他们所判断的那样向上升，H股市场会带动A股的银行股上升，因为银行股在A股市场上所占的比重比较大的原因，A股市场仍然会上升。内地投资人要好好向香港投资人学习，学习他们国际化的视野，为自己的不足和经验浅薄而反省。

　　如果是内地投资人更加了解国情，H股将向A股靠拢，那么香港投资人要好好补课。

　　笔者的隐忧是，高涨的热情在IPO后能否更加高涨？如果大家都这么聪明的话，去那里找没有这么聪明的人来接棒？在乐观之余，也要看到各国中央银行（包括中国内地）在慢慢收紧流动性的努力，问题是现在非常宽裕的流动性能否进一步宽裕？庞大的融资计划无疑是取得了巨大的成功，中国的银行业务形势一片大好，上升潜力惊人，但美好的前景能不能用超过世界最好的银行来定价？我们离世界最好的银行的差距在渐渐缩小，但是，还有没有距离？还有没有要努力的地方？我们有没有将面临外资银行的进入？在这个成功的改革计划中，是融资者拥有更多的智慧还是投资者？

　　到底谁拥有更高的智慧？这个问题值得我们认真思考，这个问题的不同答案将对研究市场方向有不一样的判断。

　　随着内地证券市场的股权分置改革基本完成，证券市场扩大规模的基础已经夯实，而且随着工行的成功上市，内地银行改革和上市的重要任务也基本完成，市场承担的主要任务可能会发生阶段性地转移。而市场规模的扩大、市场化改革加速、市场效率的提高将是重要的任务，因此引起的市场变化可能会超过常规状态，这种超过常规的变化会引起股票价格重心的改变和结构性的剧烈改变，能够技巧地和灵活地适应新的市场环境的投资人会取得先机。

　　工行的成功上市标志着市场步入快速扩容阶段，一个工行的市值接近深圳股票市场的市值，极短的时间就等于十几年积累的扩张，这样的速度在以前是不可想象的，表明市场的管理者对市场有了全新的判断，市场扩大的速度超出好多人的想象，而我们以后将要面对的是加速扩大规模的操作环境。在这个环境中，股票价格重心的重新合理定位就有其存在基础，而之前中国特色高定位的基础在慢慢消退。

　　在股票市场中能够适应变化的投资者容易成功，而下阶段市场变化值得我们去思考如何应对，随着内地证券市场的股权分置改革基本完成，前阶段是流通股享受对价，下阶段是由非流通股享受对价的时候，市场将进入市场化改革时代，以后阶段性和结构性的机会要大于整体性的机会，投资者其实可以阶段性配置股票，也可以阶段性配置现金，对于部分高估的股票，“摘熟苹果”也是心态良好者的选择之一。