（上接A8版）

　　施也较为可行。具体偿债能力及偿债措施分析如下：

　　①本公司经营现金流产生能力较强，每年新增固定资产折旧可达２０亿元左右，稳定、充裕的现金流为公司的持续发展和偿还债务提供了稳定的资金支持。

　　单位：元

　　②虽然目前公司资产负债率略高于行业平均水平，但随着２００７年６月底５００万吨冷热轧薄板项目建成投产并产生经营现金流入，公司的资产负债率将会逐年下降，公司的偿债压力也将随之减轻 。

　　③公司银企关系良好，并具有最高的银行资信等级，银行融资能力充足。除商业银行外，马钢股份还与进出口银行、国家开发银行等政策性银行建立了密切的信贷合作关系。截至２００６年９月３０日，银行对本公司主要的授信额度承诺合计约２９７亿元，其中尚有１４２亿元未使用，上述综合授信额度为公司调整债务结构、提高偿债能力提供了有力保障。

　　④公司本次分离交易可转债募集资金投向５００万吨冷热薄板项目具有良好的获利能力。从预计成本上看，该项目整体成本相对较低，工程造价节约，能耗较低，废渣、废气、余热等资源均可得到综合利用；从预计收入看，由于该项目引入的装备先进、流程紧凑，生产的高档汽车板、高档家电板、高档建筑钢板等市场竞争力强，附加值高，因此，该项目的总体技术经济指标及产品毛利率预计将比马钢股份现有产品有很大提升。５００万吨冷热薄板项目投产后，马钢股份整体盈利能力将进一步增加，也将进一步强化公司的偿债能力。

　　⑤本公司通过不断开拓新的融资渠道，以保持资本结构的灵活性，同时降低融资成本。如公司已在２００５年成功发行了２０亿元的一年期短期融资券用于替换部分利率较高的短期借款，本次分离交易可转换公司债券顺利发行后，将进一步降低公司的融资成本。

　　⑥本次发行的分离交易可转债被资信评级机构中诚信国际评为最高信用评级ＡＡＡ级，且由马钢集团提供不可撤销的连带责任保证担保，即如本公司未能根据本募集说明书承诺的时间和数额偿付公司债券的本金、利息及其他因本公司发行公司债券所导致的任何其他现金支付义务，公司债券持有人可直接向马钢集团追偿，马钢集团保证在接到公司债券持有人的书面索款通知后６０个营业日内向其清偿上述款项。保证期间为本次分离交易可转债的主债务履行期间届满之日起六个月。为上述保证事宜，马钢集团已在２００６年６月２８日与本公司签署了《担保合同》，并于同日为马钢股份未来的全体分离交易可转债持有人出具了《担保函》。

　　４、资产周转能力分析

　　马钢股份的资产周转能力指标如下表所示：

　　注：测算应收账款周转率时将应收票据合并测算，即应收账款周转率＝销售收入／｛［（应收账款＋应收票据）期初余额＋（应收账款＋应收票据）期末余额］／２｝

　　２００３年以来，我国钢铁行业保持相对景气度，在２００５年二季度后至２００６年３月钢材价格大幅回落的情况下，本公司因为销售策略得当，产销率和货款回笼率均一直保持１００％，产成品库存水平较低，因此马钢股份存货周转率、应收账款周转率均保持较高水平。

　　（二）盈利能力分析

　　马钢股份主营业务为钢铁产品的生产和销售。主营业务为钢铁产品的生产和销售。本公司近年来取得了快速发展，钢材产量逐年递增，盈利能力保持较高水平。２００５年本公司共生产生铁８３７万吨、粗钢９６４万吨、钢材８６９万吨；２００６年１－９月本公司生产生铁６８２万吨、粗钢７８０万吨、钢材７２３万吨，比上年同期分别增长１１．８０％、１０．４８％和１１．４０％；此外，加上２００６年５月新成立的马钢（合肥）钢铁有限责任公司５－９月钢铁产量，本公司２００６年１－９月合计共生产生铁７１３万吨、粗钢８１９万吨、钢材７６３万吨。

　　１、主营业务收入

　　受惠于公司钢材产量的增长及钢材价格的上涨，前三年本公司主营业务收入实现了快速增长，年均复合增长率达４２．９９％，其中２００５年实现主营业务收入３２０．８３亿元，较２００４年增长１９．８５％；２００４年实现主营业务收入２６７．７０亿元，较２００３年增长７０．０７％；２００３年实现主营业务收入１５７．４０亿元，较２００２年增长４３．４３％。２００６年１－９月公司实现主营业务收入２５５亿元，较上年同期增加２．８７％。

　　２、主营业务成本

　　马钢股份的主营业务成本的发生主要与钢铁的冶炼与轧制有关，主营业务成本的主要项目包括原材料、燃料、外购电、折旧、维修费、人工费及其他成本。

　　２００３－２００５年及２００６年１－９月，本公司的主营业务成本分别为１１６．９４亿元、２０７．９９亿元、２７２．９５亿元及２２４．０３亿元，其中各年度（期）的原材料成本分别为５１．５３亿元、１０２．６９亿元、１５２．４９亿元及１２５．６７亿元，分别占各年度（期）主营业务成本的４４．０７％、４９．３７％、５５．８７％及５６．１０％。２００３年以来全球经济尤其是中国、印度等发展中国家经济的持续快速增长，导致了钢材需要的迅速增长，进而带动了新一轮的钢铁产能扩张，而由于国际铁矿石的供给增长相对滞后，国际铁矿石价格自２００３年以来持续上涨，尤其是国际铁矿石巨头宣布２００５年铁矿石离岸价格较２００４年上涨７１．５％，２００６年铁矿石离岸价再度上涨１９％。受此影响，原材料成本占主营业务成本比例自２００３年以来持续上升。针对此情况，本公司采取了提高劳动生产率、改善生产技术指标、与航运公司签订长期合同获得较低的运费、改善卸矿港口布局、降低港口滞期费用等多种措施应对铁矿石涨价。

　　３、毛利率分析

　　近三年一期，本公司综合毛利率如下表所示：

　　单位：元

　　２００３－２００５年及２００６年１－９月本公司的毛利分别为４，０４６，１８１，８５５元、５，９７０，９０８，５７８元、４，７８８，５８９，３７３元及３，０７６，１６３，８２０元，毛利率分别为２５．７１％、２２．３０％、１４．９３％、１２．０７％，保持在较高水平。２００３年以来，随着我国固定资产投资持续高速增长，钢铁行业景气度上升，本公司的毛利率较高。但２００４年起受宏观调控的影响以及２００５年第二季度开始的非理性钢材价格下滑，目前价格虽有回复但距高点仍有较大距离，加之近两年铁矿石等基础原材料价格大幅上涨，导致本公司２００４年、２００５年、２００６年１－９月毛利率较２００３年持续下降。

　　４、非经常性损益及其影响

　　近三年一期，马钢股份非经常性损益和对净利润的影响如下表所示：

　　单位：千元

　　马钢股份的非经常性损益只要是处置固定资产净损失、其他各项营业外收入支出净额以及以前年度已经计提固定资产减值准备的转回，由于金额较小，马钢股份非经常性损益不会对公司的经营成果产生重大影响。

　　五、本次募集资金运用

　　（一）本次募集资金的原因

　　目前国内钢铁行业正进入消化和调整阶段，从长期看，钢铁企业特别是重点钢铁企业，以及在前一轮竞争中规模实力迅速增强的钢铁企业，未来发展前景仍然十分广阔。

　　马钢股份的发展面临着诸多有利条件，如国民经济的发展必将会进一步拉动我国钢材消费的增长，也为马钢股份结构优化升级、做大做强、实现可持续发展，提供了大有作为的重要发展机遇；马钢股份位于长江中下游地区，拥有资源、市场发展空间、交通运输等诸多区位竞争优势等。马钢股份计划在“十一五”期间，面向市场调整产品结构、依靠技术进步调整技术装备结构和企业生产规模、加大力度实施可持续发展战略、以滚动发展的方式实现投入产出效益最大化。

　　（二）使用计划

　　本次募集资金将投资于马钢“十一五”总体规划５００万吨冷热轧薄板工程项目。该项目包括焦化、烧结、炼铁、炼钢、热轧、冷轧、镀锌完整的钢铁工艺流程与生产设备。项目建成达产后，可生产钢５８７万吨（全部供热轧生产），生产热轧成品板卷５５０万吨（其中供冷轧２２５万吨），生产冷轧板卷２１０万吨（其中汽车、家电等热镀锌板卷８０万吨）。根据该项目在国家发改委的备案结果，项目预计总投资２１５．２９亿元，该项目于２００４年末开工建设，目前５００万吨冷热轧薄板工程项目的土建工作已基本结束，全面进入设备安装阶段。预计至２００７年６月底，５００万吨冷热轧薄板工程项目将全面建成投产。

　　国家发改委已于２００４年１１月２４日下发《国家发展改革委关于马鞍山钢铁股份有限公司“十一五”发展建设规划的批复》（发改工业〖２００４〗２６３３号），同意马钢股份在新区建设５００万吨冷热轧薄板生产线。

　　（三）投资项目基本情况

　　１、主要生产设施规划内容

　　除共用辅助设施、料场及运输设施外，５００万吨冷热轧薄板工程主要投资情况为：

　　（１）焦化

　　新建２×７０孔７．６３ｍ焦炉、２×１４０吨／ｈ干熄焦装置、筛贮焦以及相应的带式输送机、转运站等。年增加焦炭生产能力约２２０万吨，可满足“十一五”规划生产需要。

　　（２）烧结与石灰

　　① 烧结

　　新建烧结机及其辅助配套设施，烧结机有效面积为２×３６０ｍ２，年产成品烧结矿７３０万吨，作业率９０．４％，利用系数为１．２８吨／ｍ２．ｈ。

　　② 石灰

　　依据炼钢、烧结系统需用冶金石灰总量计算选用５座日产６００吨活性石灰竖窑。煅烧石灰窑总容量为３０００吨／天。石灰窑分为烧结和和炼钢两部分建设。其中烧结部分建６００ＴＰＤ活性石灰竖窑２座、炼钢部分建６００ ＴＰＤ活性石灰竖窑３座。

　　（３）炼铁系统

　　拟建设３６００ｍ３高炉两座及其配套的公用和辅助设施，单座高炉能力为２８３．５万吨／年，两座高炉累计生产炼钢生铁５６７万吨／年。

　　（４）炼钢系统

　　炼钢系统拟建２×３００吨转炉、两套在线钢包吹氩站、两套３００吨ＬＦ、一套ＲＨ真空处理装置、两套二机二流高效合金板坯连铸机，年产５８７万吨合格连铸坯。

　　（５）热连轧

　　热轧带钢采用传统的２２５０ｍｍ热连轧生产工艺，生产规模为年产５５０万吨热轧板卷。其中供冷轧原料２２５万吨，平整分卷机组年产量为７８万吨，横切机组年产量为４７万吨，热轧管线钢２０万吨，其余１８０万吨为直发卷。

　　生产钢种为普通碳素结构钢、优质碳素结构钢、超低碳钢、低合金高强度结构钢、中碳合金钢、汽车结构钢、锅炉钢、压力容器钢、造船用结构钢、桥梁钢、管线钢、双相钢、ＴＲＩＰ钢等。

　　（６）冷轧

　　２１３０ｍｍ冷轧工程的生产规模２１０万吨／年，其中汽车、家电等热镀锌板卷８０万吨。

　　２、投资构成

　　经国家国资委备案，５００万吨冷热轧薄板工程项目总投资为２，１５２，９０７万元（其中外汇７２，８９７万美元），其中静态投资２，００８，７３８万元，建设期利息６７，０２７万元，铺底流动资金７７，１４３万元。

　　（四）项目发展前景分析

　　马钢股份“十一五”技术改造和结构调整总体规划后，综合竞争力在整体经济实力、产品结构和产品附加值、技术装备水平、重要生产指标、环境状况等五大方面将发生巨大变化，综合竞争力将大幅度提高，具体表现在：

　　１、整体经济实力大大加强

　　５００万吨冷热轧薄板工程项目建成后，马钢股份钢产量将增加５００万吨，成为国内为数不多的钢铁生产规模超过１，０００万吨的特大型钢铁上市公司。

　　２、产品结构得到优化，产品附加值得到提高

　　马钢股份的板材比、冷轧板比和涂镀层板比均显著提升，并且各种板材品种较为齐全，马钢股份精品建筑钢结构产量占到企业总钢材产量的１５．２％，成为第二位重要产品结构，产品附加值得到较大提高。

　　３、技术装备进一步大型化和现代化

　　（１）设备大型化取得突破性进展

　　主要工序的生产设备基本实现大型化，达到国内外先进水平。与２００５年比较，马钢股份平均每台烧结机面积由１３１ｍ２提高到３１６ｍ２，平均每座高炉容积由５２５ｍ３提高到２４６７ｍ３，平均每座转炉吨位由５３吨提高到１１７吨，平均每套热轧钢材轧机生产能力由５６万吨提高到１７３万吨。这些大型现代化生产设备为企业提高劳动生产率、提高产品质量、降低消耗创造了条件。

　　（２）生产工艺流程全过程实现优化

　　铁前系统：形成原料混匀—大型焦炉和干熄焦装置—烧结和球团—高炉富氧大喷煤现代化的高炉炼铁工艺，保证了高炉提高产品质量、节约焦炭消耗和降低生产成本。

　　炼钢、轧钢系统：形成铁水预处理—顶底复吹转炉—钢水精炼和真空处理—全连铸—连铸坯热送热装或直接轧制的现代化生产工艺流程，保证了薄板、中板和型线材产品的质量达到国外同类产品的水平。

　　４、部分重要生产指标达到国内外先进水平

　　技术装备水平的提高，企业部分重要生产指标将达到或接近国内外先进水平，标志着马钢股份进入到世界先进钢铁企业行列，成本竞争能力有很大提高。

　　５、环境状况得到极大改善

　　通过“十一五”规划新建现代化的大型冶炼和轧钢设备，从根本上治理了企业目前存在的环境污染问题，提高了企业效益、社会效益和环境效益的协调发展，使马钢股份发展成为资源节约型的绿色清洁企业。

　　六、募集说明书以及备查文件的查阅方式

　　自本募集说明书摘要刊登之日起，投资者可至马钢股份、中信证券办公地点查阅募集说明书全文及备查文件，亦可访问上海证券交易所网站ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ查阅该等文件。

　　本募集说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。投资者在作出认购决定之前，应仔细阅读募集说明书全文，并以其作为投资决定的依据。

　　发行人：马鞍山钢铁股份有限公司

　　保荐人（主承销商）：中信证券股份有限公司

　　二ＯＯ六年十月三十一日