张大伟 制图

　　我国目前拥有约１万亿美元的外汇储备，是综合国力提高的体现，足可抵上我国近半年的国内生产总值。但这一巨额储备，并非是一笔随意支出的财富。通俗点讲，这１万亿美元不能想怎么花，就怎么花。

　　从经济学上看，外汇储备不是越多越好。因此，面对１万亿美元的外汇储备，国内外一些学者近来纷纷献计献策，其中不乏“花掉”一部分外汇储备的声音。

　　有的人建议这笔外汇可“海外购物”，购买高技术及设备或相关物资；一些人则建议“国内直补”，或划拨社保基金，或用于改善国内教育、医疗卫生、环境保护等社会事业等。总之这些建议认为，如果将外汇储备用于上述用途，比单纯投资美国国债等更划算。

　　这些建议看似有理，其实还没触及问题的本质。无论是从外汇储备形成的角度，还是从中国汇率制度的角度看，这笔巨额外汇储备，都是不能随意动用的，使用起来必须加倍谨慎。

　　按照我国现行的外汇管理制度，企业和个人手中不允许存有政策允许范围之外的外汇，在国内如需使用，也需要将美元等外币兑换成人民币（即：将外汇卖给银行）才能消费。为购买以各种形式（外贸企业的创汇收入，外商投资等）而涌入国内的外汇，央行必须发行债券或多印钞票，从而大量放出基础货币。就是说，中国的外汇储备是央行买来的。

　　从这个意义上说，外汇储备同一家商业银行所管理的资产没有什么不同。而且，为维护现行的有管理的浮动汇率制度，央行也必须通过买卖一定数量的美元等外汇资金，使人民币汇率波动幅度控制在合理的区间。因此，尽管外汇储备是央行的资产，但这一资产是通过央行的负债形成的。

　　数字显示，今年以来外汇占款月均增长速度约达到３０％，到９月底，我国外汇占款余额超过８万亿元。近两年来，因为外汇占款不断增长，已造成国内货币投放量过多，加剧了通胀压力，压缩了金融调控的空间。

　　外汇储备如果随意支出，则会造成财政向央行透支。中国人民银行副行长吴晓灵日前在谈到将外汇储备充实社保基金账户或者购买石油等物资等有关建议时表示，以外汇储备充实社保基金账户，这相当于无偿划拨的财政透支行为，这样是不行的；而其他机构要用外汇储备，需要拿人民币购买外汇储备，绝不能无偿划拨。

　　“尽管外汇储备是央行的资产，但支撑这一资产的其实是央行的负债。”有海外学者近来也认为，央行可以用美元来购买美国国债等资产，或者像过去一样换取大型国有银行股份，这与其他大型金融机构将所持资产用于投资的方式没什么不同。但央行将外汇储备用于政策性项目，则是性质完全不同的另一回事了。

　　这位学者表示：“如此支出后，由于央行无法回笼等额的资产，央行资产负债表上的资产减少，而资产负债表上拥有购买美元等外币的负债依旧未变，其结果相当于央行在举债消费。”

　　而按照职责，外汇储备由央行负责运营管理，并且要实现保值增值。吴晓灵还进一步解释说，近几年国有银行改革用外汇储备注资，并不是无偿划拨，“注资国有商业银行，是外汇储备的直接投资。从目前来看，银行改革上市后，增值幅度很大。”

　　在实际操作中，如果在国内投放外汇储备进行消费，也会造成外汇二次结汇和货币二次投放的问题：按照现在外汇管理政策，投放出的外汇，要由用汇单位卖给商业银行来换取人民币；而商业银行必须在外汇市场卖出这笔外汇来换取相应的人民币。而为了维护人民币汇率稳定等原因，外汇市场上多余的外汇最终还是只能由央行购买收回，这中间只是又多投放了一次人民币而已。这等于央行直接印钞票去消费，懂一点经济常识的人都知道，这相当于最直接地制造国内通货膨胀。

　　因此，对于这１万亿美元外汇储备，必须谨慎使用，不能随意花费。(新华社)

　　■声音

　　中国人民银行货币政策委员会委员樊纲：

　　在美元不断贬值的情况下，中国持有这么多美元资产存在风险，而与此同时，中国外汇储备多元化的选择很有限。

　　解决目前我国外汇储备过高的问题，最根本的途径是鼓励资本流出。可以在农民工问题上做文章，提高现有农民工社保的覆盖率。在一个各项制度不完善的国家，让资本流出的最好方式就是让外国人进来发债，中国也可采用此招。

　　中国社科院财贸所所长裴长洪：

　　至于储备规模应当是多少合理，在西方国家通常有一个说法，就是外汇储备至少要能够应付三个月或半年的进口量。但是这种说法没有考虑到像中国这样一个特殊的发展中国家的经验和需要。储备规模多大要从中国实际出发，不能从洋教条出发。从现在经济全球化加速发展的背景来研究，从中国成为一个世界贸易大国的事实出发来研究，现在9000多亿美元的储备规模并未产生明显的负面影响，我们不必大惊小怪。

　　巴黎百富勤首席经济学家陈兴动：

　　由于国内投资不足，中国的外汇储备继续增长已经成为一种趋势。目前首先要做的是改变外汇的结构。

　　国家可以通过减少官方外汇持有量、增加企业持有的外汇，通过一种“藏汇于民”的方式，改善我国官方外汇储备过多的状态。

　　中国的外汇储备占到了全国“外国净资产总额”的70%多，而日本则只有不到20%。

　　国务院发展研究中心金融所所长夏斌：

　　我们适度的外汇储备额7000亿美元即可，其他都要想尽办法花出去。比如用外汇储备购买国外技术、储备石油、参股或收购国外企业、黄金储备、鼓励海外企业在中国上市、中国企业发行美元债券、购买国外技术设备等。

　　建议大部分外汇储备仍由央行管理，小部分划出来，250亿-400亿美元，交由财政部或者专门一个机构来管理，用于国家战略性投资。(综合)

　　■背景资料

　　国家外汇管理局披露的历年外汇储备表显示，在１９７９年之前，我国外汇储备从来没有超过１０亿美元，甚至在几个年头还是负值。但随着我国启动改革开放，经济持续增长，贸易高速发展，外汇储备开始迅猛增加。在２６年的时间里，我国的外汇储备迅猛增加，由零增至约１万亿美元。

　　从外汇储备数额增长看，１９８１年底首次达到２７亿美元；１９９０年底首次突破１００亿美元，达到１１０．９亿美元；１９９６年底首次突破１０００亿美元大关，达到１０５０．５亿美元；２００１年底跨过２０００亿美元的门槛，达到２１２１亿美元；２００４年底达到６０９９亿美元；２００５年底达到８１８９亿美元。

　　２００６年２月底，我国外汇储备增长到８５３６亿美元，已超过日本成为全球外汇储备最多的国家。到如今，我国外汇储备还在不断攀升，目前已拥有约１万亿美元。(新华社)