“二八”行情投资攻略（1）

　　编者按：近期，股指迭创新高，但跑赢大盘的个股还不到二成，赚了指数赚不到钱，“二八”现象愈演愈烈。在这样的背景下，投资者该如何合理配置仓位结构成为关键。为此，本版辟出专栏，请专业人士为投资者应对“二八”行情献计献策。

　　□渤海投资研究所 周延

　　在连续5个交易日刷新5年以来的历史最高纪录之后，沪综指上行的脚步才开始放缓，周三大盘呈现震荡整理走势，成交量也开始明显萎缩 ，并创出了近三周以来的新低。

　　机构、游资主导“二八”行情

　　从近阶段领涨的主流品种来看，涨幅居前的行业是有色金属、石化、钢铁和交通运输等，像宝钢股份、中国石化、驰宏锌锗等个股一直引领着市场反弹的节奏，短线均出现了20%以上的涨幅。这些大盘指标股的活跃，一方面表明近一阶段占据市场主导地位的资金，非QFII、基金等机构投资者莫属，另一方面也显示市场资金开始转向估值较低的防御性板块，其他一些高价股则鲜有表现的机会，这也表明资金对A股未来的趋势看好的同时，还保持着一分必要的冷静和谨慎。而由于主流资金在拉抬大盘指标股的过程中，缺乏游资的鼎力相助，因此部分蓝筹板块的轮动节奏较快，反弹行情持续时间相当有限。

　　重组、股改、整体上市等题材股的活跃，是近期盘面的另一大看点。上港集团、S湘火炬的整体上市，阳之光的定向增发和大股东注资，ST飞彩的重组，以及S延边路等个股的券商借壳上市，都在市场中掀起过不小的风浪，游资则在题材股行情中赚了个盆满钵满。

　　大盘短线高处不胜寒

　　但是当大盘反弹至1900点整数关口附近之后，无论是主流机构还是游资，对于短期市场的行情均保持着一种相当谨慎的操作态度，这主要是因为，正所谓高处不胜寒，在连续创出反弹新高之后，技术上调整的压力随时在提醒着场内资金。此外，进入一年行情的尾声阶段，A股市场还要直面资金以及宏观经济政策的双重压力。资金的压力主要存在于三个方面，一个是年底机构投资者回流资金的要求，一个是新股发行节奏加快的扩容压力，最后一个是“小非”解禁的冲击。宏观政策的压力则主要存在于金融体系，近期央行宣布提高存款准备金率，显示国家紧缩货币供应和政策没有改变，短期供求关系不利于市场上涨，整个第四季度，防御性投资策略将得到延续。

　　摒弃陈旧观念崇尚估值

　　随着工行等大盘蓝筹股的上市，以及机构投资者操作理念逐渐与国际接轨，对蓝筹股估值的再挖掘日益强化，综合指数的涨跌和投资者收益的相关性正在减弱，“二八”现象的升温让投资者赚了指数但赔了钱。在目前这种“二八”效应不断放大的市场格局中，广大中小投资者应该摒弃原有的陈旧操作思路，与时俱进，顺应市场新的发展规律。过去那种遇到大行情买什么股票都会赚钱、一只股票拿上10年终会解套情况即将走向终结，价值投资将从口头上泛泛的口号转化为非常实际的生产力。从本轮行情中，投资者应该吸取了非常深刻的教育，并且要学会用新的估值理念指导今后的操作。从市场趋势来看，大盘可能还要在高位反复一段时间，在此期间个股机会依然较多，对于四季度最后两个月的操作策略，我们建议投资者对估值较低的基础设施和周期性业绩反转的行业给予重点关注。