特约撰稿 秦 洪

　　港股急跌只是诱因

　　有业内人士倾向于认为大盘下跌是受港股走软影响，实质上与港股联动的只是银行、电力、钢铁、地产等有限的板块，虽然此类A股占据着极为重要的地位，但尚不能完全左右着A股市场的趋势。即便昨日钢铁股、银行股回落，但如果航天军工股、酿酒食品股、旅游股、商业零售股等前期的热门股大幅走高，那么，大盘是完全可能摆脱港股下跌的影响。可惜的是，这些热门股虽然有所走强，但却难以得到市场主流资金的积极回应，最终多头的护盘功亏一篑，大盘出现急跌。

　　真正推动大盘出现急跌的动力在于A股市场本身的确积累了较大的做空动能，港股的急跌只不过是诱因罢了，或者说港股的急跌迅速成为空头释放积蓄已久的做空动能的契机而已。反映在目前盘面中，就是近段时间，A股市场出现指数上涨但下跌家数超跃上涨家数的现象，这本身就说明了目前A股市场已有明显的资金退出迹象，也就昭示着A股市场的不佳走势。

　　套现压力已有所显现

　　而从相关信息来看，主力退出并不是资金面的紧张。目前A股市场的估值较高，从而封闭了A股市场进一步拓展空间的能力。经过股改之后，上市公司的利润释放动力明显提升，业绩的增长趋势已形成，三季度季报就充分显示出这一信息。

　　不过，上市公司的净利润增长幅度远远低于今年以来二级市场股价的涨幅，目前A股市场动态市盈率已高达26倍，较国际成熟资本市场来看，估值并不明显高估。但A股市场结构性的估值高估现象非常明显，即一方面是优质股的估值相对合理，甚至不排除部分公用事业股存在着一定低估。但另一方面却是一大批垃圾股、绩差股明显高估。

　　也就是说，未来A股市场震荡回落的主要动力就是来源于这一大批的垃圾股、绩差股的回落，事实上，近期A股市场跌幅居前或先于大盘筑顶的个股，很大程度上可归属于此类个股。而这批个股的高估值不仅仅使得中小投资者、机构资金产生离场的打算，而且产业资本在全流通的背景下也有套现的压力，这正是目前谨慎的投资者看淡A股市场的一个重要原因。

　　事实上，随着2007年的渐行渐近，这种套现的压力会越来越大，而大盘蓝筹股上产业资本套现压力并不大，因为大盘蓝筹股估值相对合理，产业资本的套现盘会迅速为基金、保险资金等机构资金所承接，但对于估值高的垃圾股、绩差股来说，则没有承接盘，股价自然暴跌，从而压抑市场的走势，最终会成为大盘回落的动力，甚至不排除在此预期下，A股市场的主升浪进入尾声阶段的可能。

　　震荡中或将筑顶

　　当然，由于目前A股市场的蓝筹股仍然具有活跃题材，尤其是港股的一日急跌并不代表着港股会结束牛市征程，既如此，一旦港股再度走强，不排除带动A股市场顺势反弹。

　　但可以推断的是，由于目前A股市场大批垃圾股、绩差股股价高估的格局，未来A股市场调整压力极大。如果在短期内没有新的优质资产加盟A股市场稀释这些高估值个股的比重，那么，上证综指极有可能出现较大幅度的调整，或者说，上证综指将在震荡中筑顶。