9月底以来银行间7天回购利率走势 　　张大伟 制图

　　存款准备金率的上调引燃了一根导火索，新股申购、企业债发行、债券发行缴款等种种因素一时间齐上阵，使货币市场短期资金价格昨日上演了疯狂上涨的一幕，银行间债市7天回购利率一度涨至2.96％的高点，甚至与2.7855％的1年期央票利率形成了倒挂。

　　“短期资金价格涨得太快了。”面对节节走高的回购利率，债市交易员的惊讶溢于言表。昨日，银行间债市质押式回购加权平均利率大幅走高13.16个基点，达到2.6441％，其中7天品种上涨15.13个基点，加权利率达到2.8472％。在交易所债券市场，7天回购利率的涨势也是非常显著，收于3.2％，最高时达到了3.5％。

　　与前两次央行宣布上调存款准备率之后的市场反应相比，此次短期资金价格的涨幅明显升级。延续了本周前两个交易日的走势，需要资金的机构借不到钱、有钱的机构不愿意出借的情况继续加剧，市场气氛也就显得更加紧张。交易员不由感叹，这样疯狂的涨势可以说近两三年内也属罕见。

　　实际上，市场作出如此剧烈的反应并非空穴来风。申银万国证券分析师陆文磊表示，本次央行11月3日宣布上调存款准备金率与11月15日实际执行之间只有8个交易日，低于前两次调整的时差，留给机构的准备时间较短，因此给市场造成的短期冲击也较大。国海证券分析师何康分析，除了存款准备金率上调回收的大量流动性，近期规模不小的新股发行也让市场的资金流失不少。事实上，不止这些，新发企业债的即将问世、本周300亿元的金融债缴款，这些扎堆而至的利空因素都成为资金紧张的原因。

　　何康表示，近两周央票到期量不到1000亿元、外贸顺差带来的基础货币投放也有限，无法抵消以上种种因素所造成的巨大资金流出规模，因此预计短期内市场的调整仍将继续。但是随着机构应对紧缩政策的“粮草”逐步备足、新股认购资金的陆续解冻，到本月15日存款准备金率上调实际执行时，估计资金面将会有明显缓和。