正值大盘将再次陷入调整之时，伴随美元的持续下跌，美元兑人民币中间价屡创新低，11月9日该价格甚至跌破了7.87元。人民币持续升值直接刺激了房地产和银行股上涨，两大板块再次扮演了拯救大盘的角色，成为牛市延续的最大动力源。

　　升值仍是未来主线

　　从目前情形来看，近期央行加大了常规货币回笼量，从中也可以看出，人民币升值预期的长期存在导致国内流动性过剩，而流动性过剩的结果导致资金的保值预期增强，从而加大了对金 融地产等股票资产的需求。借鉴国外的经验，在韩元的升值过程中，韩国股市基本保持了完好的上升态势，每次调整都是底部不断抬高的调整。更远一点，日元大幅升值带动其股市地产股出现了火爆行情。从本币升值角度来看，人民币的升值无疑刚刚开始，与目前的上升幅度相比，未来仍然有较大的空间。并且伴随下半年美元指数的走软，人民币的升值速度可能会有所加快。同时QFII资金的日益壮大，对A股形成持续的购买力。可见，升值仍是未来的炒作主线。

　　金融地产估值仍有优势

　　自汇改以来，市场对人民币升值题材炒作始终贯穿这波行情中，就拿房地产指数来说，2005年7月19日675点为最低点，截至昨日，该指数呈现45度角一直处于上升途中，并创下了最高点1819.73点，最大涨幅为169%，远远超过大盘指数。现在多数投资者认为，其未来上涨空间已经不大，但在上涨趋势没有改变之前，这样的观点还是讲得太早。

　　笔者认为，在A股市场日益国际化的趋势下，A股市场与港股的联动效应逐渐增强。国外一些投资机构纷纷看好未来中国房地产市场的走势，他们认为，在人民币升值、房地产市场供不应求等因素的综合作用下，房地产企业的业绩仍有较大上升空间，地产股行情走强的势头仍然较为强劲。可见，当前金融地产股的走强，仅仅是对价值的纠偏，从更长远的角度看，具有核心地位的优质上市公司随着企业盈利能力的增强仍有上涨的空间。所以，短期来看部分金融地产股的估值已经达到合理水平，但长期来看，在升值的持续预期下，在企业盈利的拉动下，金融与地产两大板块仍然有较大的上升空间。

　　（上证联 陈晓阳）