QFII三季度增仓最明显的是金融业 张大伟 制图

　　顺势增仓金融 逆势加码交运

　　□本报记者 周宏

　　三季度季报越来越清楚显示一点，这个市场的机构投资者分成了顺势投资和逆向投资的两个群体。而QFII可能是少数两个策略都兼容并施的。

　　WIND资讯统计显示，2006年三季度，QFII持有的A股重点股票市值突破了240亿元，达到240.36亿元。这个规模相比上一季度增加了近40亿元。而这40亿元新增市值主要来自两个行业———金融地产和交通运输。

　　顺势增仓金融

　　行业市值的统计显示，3季度中，QFII的行业配置中，投资规模增长最大的两个行业分别是金融行业和交通运输行业，两者的增持比例分别达到12.97%和3.20%。截至2006年9月30日，QFII持有金融行业股票47亿元，占到其重点投资的19.56%。

　　QFII在金融行业的最大投资标的是期间在港发行H股的招商银行。统计显示，截至3季度末，QFII持有的招商银行已经达到3.18亿股，31.64亿元，已经成为所有QFII持有规模最大的个股。

　　而在二季度末，QFII持有的招行A股不过5600余万股，市值不过4.3亿元。且这其中，相当部分应该与当时规模超过50亿港币的ishare新华富时ETF的被动持仓有关。

　　总计下来，QFII在3季度末增持招商银行至少在4倍以上，增持股数占到招行流通盘的5%左右。QFII增持招商银行，显然与该行3季度中在港募股有关。另外，其后，招行A、H股价的持续倒挂，也将导致外资进一步向招行A股增配资金，提升持股市值。

　　逆向增仓交运

　　与金融行业的顺势买入不同。QFII在交通运输行业上的投资，显然是其经典的逆向投资策略。

　　统计显示，交通运输行业是三季度的表现最差的行业之一。其子行业：铁路运输、公路运输的投资收益率达到-8%以上。以机场港口为代表的运输辅助行业的期间收益率也仅仅持平。

　　但是，就是这样的行业，成了QFII增持的另一大重点。统计数据显示，QFII当季增持上海机场3100万股，投资规模扩充一倍。大秦铁路增配5400万股，跃升为其第12大持仓。连同其他重仓股，QFII在交通运输行业的投资增加近10亿元。

　　就如同为人津津乐道的钢铁行业投资一样，QFII在交通运输的增仓，充分展现了其逢低吸纳冷门行业的一贯策略。而上海机场四季度至今17%的涨幅似乎说明，这样的逆向投资的收益率并不算低。

　　逐级派发钢铁

　　如果说，QFII在交通运输行业的投资，是其过去在钢铁行业的历史重温的话；那么，QFII 在钢铁行业的最新操作，则很可能是交运行业的未来征兆。

　　行业统计显示，QFII 在三季度对钢铁行业进行了一定量的减持，其投资规模从2季度的55亿元，下降到52亿元。同期内，QFII对宝钢股份的减持量就达到了1亿股，更令人瞩目的是，三季度末5家在宝钢持股的QFII全数减持。

　　从现在来看，QFII对于宝钢的减持，可能更多的是其逐步派发的策略。作为长线投资者，QFII 此前1年多对于宝钢的持续增持，浮动盈利日益增多，并已经逐步进入其盈利区，当然，这样的操作也暴露了QFII对于A股上市公司了解不深的短处。

　　QFII集中投资蓝筹股

　　□本报记者 周宏

　　QFII投资组合已经成为蓝筹大盘的大本营。

　　根据WIND资讯统计，截至三季度末，QFII共持有214只A股重仓股，市值总值达到240亿元。而其中的绝大多数重点投资，配置在4季度表现强劲的蓝筹大盘股上。

　　个股统计显示，QFII截至9月末持有的前十只股票分别为招商银行、宝钢股份、鞍钢股份、上海机场、万科A、中兴通讯、浦发银行、燕京啤酒、宇通客车、中国石化。上述股票除去燕京啤酒外，在四季度全部走出上升行情。

　　另外，QFII的投资相比上季度更趋集中。数据统计显示，在QFII布局的214只股票当中，前30大重仓股的市值占比达到62.5%，前十大重仓股的占比达到40%，均远高于其他机构群体。相比较内资基金，QFII的集中投资意味更浓。不过，QFII的集中较为偏重蓝筹股。比如招商银行、宝钢股份、万科、宇通客车乃至中国石化等股票，均不是本地市场注重的高成长股票，但其行业地位及其市场影响力却非常明确。