上市公司的质量是证券市场发展的基石，一个交易所发展的深度和广度很大程度上取决于上市公司的数量和质量。而优秀上市资源的外流，从长远看不仅会制约本地交易所的发展，同时会对内地证券市场整体质量的提高以及法规的完善、信用体系的建立等都会带来一系列不良后果。

　　分析比较上证所与香港交易所、新加坡交易所、纽约证券交易所和NASDAQ市场，内地市场与这些境外交易所在公司上市条件、上市成本、上市程序和时间以及再融资条件等方面都有差异，内地市场既有相对优势也有相对劣势。

　　内地市场的相对优势主要体现在：第一，融资成本低。例如内地企业在上交所首次上市的融资成本相对较低，一般不会超过筹资金额的5％，百亿的筹资金额一般不超过2％，而企业赴境外上市的融资成本都比较高，NASDAQ在筹资总额的13％至18％，香港主板的融资成本高达25％左右，创业板也在15％至20％。不过由于内地证券市场尚处在起步和发展阶段，我们的法规尚不健全，市场化程度不高，故隐性成本，主要是寻租成本还是比较高的。

　　第二，IPO市盈率高，筹资量大。目前内地证券市场尚处在起步和发展阶段，我国证券市场规定IPO市盈率不高于20倍，一般是其他境外市场市盈率的2倍。这使得许多企业愿意在境内上市，并能够获得巨大的融资金额。而境外IPO市盈率一般不高于10倍，通常在7至9倍之间。

　　第三，辐射内地市场的广告效应大。本地交易所辐射内地市场的广告效应当然要比境外市场来得深入。内地市场投资者将近7000万，可能代表了1至2亿人口，而且是具有很强购买力的人群，对于那些目标客户群是在境内的企业，境内上市无疑可以起到很好的广告效应。

　　当然内地市场也存在不少相对劣势。

　　首先就是上市审批时间长。在境内上市需要辅导期1年，然后在证监会核准的程序也比较复杂，一般需要半年时间。再加上排队企业比较多，市场最近几年又不是很好，所以发行上市节奏比较慢。

　　据了解，在境内上市企业从申报材料开始到该企业股票发行长者要4年左右时间，短者为2年。而中国香港和新加坡从收到审批材料开始一般为3个月时间该公司股票可发行上市。这是许多企业纷纷到境外上市的主要原因。其他还有境内上市程序复杂、境内筹资条件比较高、法规建设滞后等因素。

　　综合境内外市场的优势和劣势，企业选择上市地需要考虑这样几个因素。

　　首先，是企业所处的行业。由于不同市场的投资者的偏好是不一样的，所以企业所处的行业决定其上市地点。比如在NASDAQ上市的分众传媒，发行价格达到17美元，目前市场价格也在19美元，这种行业特征可能选择NASDAQ是最佳的决策，如果在境内上市，可能达不到这种效果。

　　其次企业真正的上市目的。企业上市的目的有很多，有人片面地理解为筹资一项，其实不然。如果仅从筹资角度考虑，境内的筹资量还是有一定的优势。但是目的是为了完善法人治理结构，在这方面可能境外上市有一定优势。

　　再次，企业产品的销售区域和客户区域。如果企业的主要客户、销售区域都在内地的话，那到境外上市就没有理由了。

　　第四，企业所能承受的上市成本。境外上市的成本以及维护成本相对较高，所以企业要根据其规模计算筹资量，然后再评估其上市成本。

　　第五，境内市盈率较高，也会影响企业的抉择。由于境内平均P/E值要比许多境外市场高，所以企业担心如果先在境内上市，再到海外上市的话，股东权益就会稀释。但是如果先在海外上市，然后再到境内来上市的话，股东权益反而会增加。