未来半年甚至更长时间的投资主题应该就是两大金融创新产品（融资融券、股指期货）的推出，历史上看，任何一个制度性变革必然带来投资理念的变革，也将引发一次重大的投资结构的变化，从而引发一轮不寻常的大行情。几乎可以肯定，股指期货等制度性变革也将给权重指标股特别是权重蓝筹指标股带来巨大机遇。目前大权重股基本上就是招商银行、工商银行、中国银行、大秦铁路、民生银行、宝钢股份、中国石化、长江电力、万科、中国联 通、贵州茅台、浦发银行、深发展、上海机场、华能国际、中国国航、五粮液、中信证券、中信国安等。我们发现，这些品种正是沪深股市中最突出的蓝筹股代表，而且目前估值水平并没有高估，换言之，权重+蓝筹+低估的特征使这批权重蓝筹股成为目前最稀有的投资资源。目前一线权重股已充分挖掘，继续追涨将有短期风险，不过，部分估值明显低估的二线权重蓝筹股仍然值得关注，如五粮液、上海机场、中信证券、大秦铁路、中信国安、东方明珠等。

　　对于五粮液（000858）的基本面，大家都非常熟悉，为我国高端白酒的两大著名品牌，不过，一直不被市场充分看好的重要原因就是关联交易太多，但这个问题已进入解决程序。我们相信，在全流通机制下，作为惟一绝对控股股东五粮液集团将有极大的动力使股权价值最大化。从目前经营状况看，也是呈现明显向好趋势，预期今年商端产品五粮液的销售量有望达到1万吨，同比增长30％，2007年将有20%以上增长。与此同时，销售政策变化还提高了产品毛利率，前三季度高价酒的毛利率达到71.50％，较上年同期上升8个百分点。众多研究机构对公司未来几年的业绩增长持乐观看法，预期2006年-2008年EPS分别为0.48元、0.60元和0.83元，呈现持续快速增长趋势，因其属于一家成长性品牌消费品公司，以30倍市盈率估值的话，目前股价定位显然偏低。之所以定位偏低，主要是由于关联交易的存在加大大股东注资时间拖延所致，但这些问题已进入解决程序之中，换言之，这种价格低估正是一次良好投资介入的时机。

　　从技术上看，也具备支持其股价上台阶的动能。上半年股改前后实现了一轮大幅上攻，也是实现历史性平台的突破，5月中旬之后两次受阻于15.8元附近后进入较长时间的平台整理，半年线（120日）位置获得扎实支持，特别是10月份以来在12.1元-13.8元区间出现持续放量换手，有效消化了前期获利盘压力，并且为股价上台阶堆积了有效的上攻能量。实际上，近半年的整理也可以看作是对上半年飙升后的旗形整理，目前已处于启动前夕。

　　（安信证券 张德良）