“二八”行情投资攻略（3）

　　□德鼎投资 胡嘉

　　“指数唯美，个股分化”是未来市场的常态

　　让绝大部分投资者深有感触的是，国庆节之后的“牛市行情”赚钱已非常难，集中在少数权重股和板块上的结构性繁荣正在让越来越多的投资者失去耐心和持股信心。利用WIND统计，从11月1日到11月13日这段时间里：上证综指的前十大权重指标股中，如工商银行、中国银行、中国石化，招商银行等七家公司的总市值大幅度增长，仅有上港集 团、大秦铁路，华能国际三家公司的总市值出现微幅下跌，这十大权重指标股合计增加的总市值为1619.85亿元，而有意思的是同期上证综指增长的总市值只有535.76亿元，也就是说，上证综指的前十大权重股对指数的贡献度和覆盖率达到了302%，其余股票的财富早已在指数花团锦簇的表象下大大地缩水了。

　　再来看，内在股价的结构性变化情况。自10月9日到11月13日的这段时间内，按照流通股股本加权计算的平均股价能够体现出市场真实的股价表现：全部A股的10月19日平均股价达到阶段性高点为5.901元，之后逐级下跌偶有反弹直到11月13日的5.648元；中小企业板10月11日平均股价达到阶段性高点11.865元；上证180指数成份股、上证50指数成份股，沪深300指数成份股和深圳成指成份股的平均股价则均同时在11月9日达到阶段高点，分别是6.862元、6.739元，6.744元和9.075元。

　　从这一数据可明显看出，板块间股价分化运行不同步的特征非常明显，或许在未来的A股市场，由少数权重指标股控制的大盘指数平稳运行的外象下，股价结构的二元现象将是一种常态。

　　“一九”略微偏激，“三七”较为正常

　　当然市场资金集中在少数的几个板块甚至是个股上，的确是有些矫枉过正。当结构性牛市演变成个别股票的独唱会的时候，会对大部分投资者的投资心态产生严重负面影响，最近市场上包括不少优质潜力股和二线蓝筹股都出现了明显的筹码松动和持股信心溃散的盘面特征，但笔者认为，这些珍贵的筹码即将成为布局来年，精心筹备的机构投资者们的囊中物。如果说行情从“二八”演变到“一九”属偏激的话，“三七”较为正常。因此寻找这部分被低估的“二”是投资者的首要任务。

　　目前市况是在为之后“个股涨，大盘调”作准备

　　整体来看，11月13日的A股市场呈现单遍下跌态势，两市共有1301家公司下跌，而上涨的公司仅有144家，随着整个市场高位震荡趋势的逐步确立，估值偏高的题材概念股获利盘套现以及限售股解禁的双重压力已进一步显现，但由于以人民币升值为主线的银行和地产两大板块始终在机构投资者的积极追捧下维持强势，因此从表面上看，股指可能继续在高位大幅震荡横盘，但一些弱势股所出现的加速下跌形态则应高度警惕，投资者在操作上应重点把握好持仓结构的调整，坚决回避基金抱团取暖，不具备业绩支撑且年初以来累计涨幅过大的题材概念股，择机换成符合QFII，保险资金和社保等新生代阳光资金投资思路的中长线价值品种，逢低换入，坚定持有，并控制好仓位，因为近期个股显著的结构性分化却为后市精心布局2007年行情提供了绝好的战略机会，可以说，目前“大盘涨，个股跌”的市况是在为之后“个股涨，大盘调”作准备。

　　笔者认为大盘指数短线震荡已基本到位，但由于众多下跌迅猛个股的调整目前已非常到位，所以预计今明两日指数仍会在1850点到1890点区域横盘震荡，但个股普遍下跌的局面将大大改善，短线板块个股的投资机会将明显增多。从中期看，根据独创的全部A股周换手率走势图研究发现：2006年年内指数高点至少能达到1930点以上，而在12月中下旬则应高度警惕指数可能出现的大幅度正式回落，届时再采取居安思危的波段操作也不迟。