陕西大面积上市公司效益差、问题多、退市多 资料图

　　□本报记者 石丽晖 马集琦 王原

　　个别上市公司退市本属证券市场正常现象，无可厚非，但放眼整个西北，这种接二连三的退市惟独发生在陕西，且有退无进，不得不让人思考更深层次的原因。是陕西地方经济滞后，导致上市公司生存环境出问题了吗？恰恰相反，陕西经济在刚刚过去的“十五”期间，取得了长足的进步，GDP翻了一番。以2005年为例，陕西GDP达3674亿元，比西北第二名新疆自治区高出1000亿元。人们不禁要问，为什么地方经济发展了，上市公司却掉队了呢？

　　近日记者就此采访了部分上市公司高管、政府官员，请教了西北大学经济学教授、陕西省决策咨询委员会委员赵守国等专家，深入探讨陕股“百慕大”现象。

　　“四多四少”现象 忧多喜少

　　从区位、资源等方面看，陕西在西北五省区中优势突出，按说应有利于企业发展，但上市公司的发展却不尽如人意。近三年，每年退市一家上市公司，相应地，却没有一家经中国证监会审核通过的拟上市公司。本来陕西上市公司股改进程在全国排名第九，新股发行可以得到政策倾斜，无奈受制于后备上市资源断档，只能坐失良机。

　　有关专家学者在经过调研分析后，对陕股现象总结了“四多四少”：地方优势多，绩优上市公司少；传统产业多，新兴产业少；小盘股多，大盘股少；退市的多，上市的少。2005年，陕西26家上市公司中，每股收益超过0.2元全国平均水平的仅有宝钛股份、秦川发展、陕解放、标准股份4家。11家上市公司发生亏损，其中7家亏损过亿。正所谓忧多喜少，前景堪忧。

　　2006年前三季度的数据显示，全国上市公司中盈利与亏损家数比例为1181：220（即5.36：1），上市公司前三季度平均每股收益为0.21元。而陕西上市公司盈利和亏损家数的比例为16：9（即1.77：1），亏损面是全国平均水平的两倍。且陕西有三分之二的公司处于“壳化”状态，只有3家上市公司达到全国平均盈利水平。宝钛股份、标准股份、西飞国际、秦川发展等7家公司贡献的利润占全部盈利公司的近九成，“点高面低”的现象仍然存在。

　　产业结构与资源分布脱节

　　截至目前，陕西省上市公司主要分布在传统产业，包括商贸、旅游、餐饮、家电等领域，能够体现陕西科教、装备、资源优势的上市公司较少。且大多数公司盘子小，盈利水平低，抗风险能力差。25家上市公司中，有11家股本低于2亿元，12家市值低于10亿元，其中有17家公司正处于“壳”化状态。

　　陕西是资源大省，资料数据表明，全省矿产资源潜在经济价值高达42万亿元，约占全国矿产资源潜在总值的三分之一，居全国第一位。陕西的煤炭探明储量达1460亿吨。天然气探明储量5858亿立方米、石油11亿吨、岩盐8857亿吨，并因此形成了一批在国内乃至亚洲都具有重要产业地位的公司。陕西延长石油（集团）有限责任公司是我国第四大石油开采炼化企业，仅次于中石油、中石化、中海油，年销售额可达300亿元。陕西煤业化工集团有限公司年销售收入可达100亿元。金堆城钼业是亚洲最大、全球第三大钼生产商，年销售收入60亿元。

　　这些优势产业为何至今还没有跨进资本市场的门槛呢？业内人士认为，主要是一些计划经济时代遗留的观念，制约了陕西利用资本市场发展优势产业的步伐。至今还有相当一部分人认为，好企业不需要上市，因为“不缺钱，上市干什么？”其实缺不缺钱只是相对的，应与企业发展的战略目标相适应。2006年度《财富》500强排名第一的埃克森美孚，年销售收入达3399亿美元，在全球14个证券交易所上市。“能源等大产业的发展，不是小富即安能满足的。” 暂时的不缺钱，不等于今后发展不用钱，观念的滞后势必影响到企业未来的发展。

　　山东省的兖州煤业是借助资本市场跨越式发展的典范，公司在纽约、香港、上海三地上市，多年入选全国上市公司50强。目前兖州煤业在陕西榆林地区大举投资甲醇、煤矿项目，挟资本的力量带动资源开发、规模扩张。山西大同煤业、河南平顶山煤业在借力资本市场、扩大经营规模、做大做强方面也都迈出了坚实的步伐。陕西作为煤炭资源大省在煤炭股上市方面尚无突破，不能不令人感到遗憾。

　　据悉，陕西一些重量级资源型企业在准备赴港上市，有关专家对此表示理解，因为内地证券市场仍是新兴加转轨市场，但提出能否考虑A+H模式，这样既可通过大盘蓝筹股促进陕西上市公司结构调整，又可提升陕股形象，也能让境内投资者分享经济成长的果实。

    政府应尽快解决“缺位”问题

　　陕西上市公司仍以国有控股为主，因此决定了政府在推动上市公司健康发展中的重要作用，陕西省及各地市政府在这方面还大有可为。然而机构不健全，有关部门不能各司其职，影响了政府职能的发挥。

　　陕西至今没有主抓金融的协调机构，如西北其他省区成立的金融办。导致问题一旦出现，连道防火墙都没有，出现问题不知该找谁。例如健桥证券出事后，只能直接上报省长办公会。

　　在培育上市公司、发展资本市场方面，陕西缺少统一的规划和政策。毗邻的山西就提出了在“十一五”期间融资千亿，从能源大省向资本大省转变的发展战略；山东出台了六大措施推进企业上市；青岛出台推进企业上市融资的意见；重庆力推八大国企实现整体上市。陕西省各级领导虽然都认识到培育上市公司，借力资本市场，是带动地方经济发展的有效途径，但真正落实到实际工作中去，仍然还欠火候。

　　有鉴于陕西上市公司目前的现实状况，有关专家建议，对陷入困境的公司，政府应提前介入。陕西部分上市公司面临的不是违法违纪问题，而是产业衰退需要转型，以及社会负担太重制约企业发展等问题。对于这些企业，政府需要提前介入，采取有力措施防范风险，不要等问题爆发了再来救火。

　　陕西在调整上市公司产业结构方面还应有必要的引导。例如，西安旅游下面的两家上市公司西安旅游和西安饮食，业务相近，有资深人士提出是否可以合并同类项，腾出一个“壳”发展其他优势产业，以提高“壳资源”的使用效率。海航收购的两家商贸上市公司西安民生和宝商集团，也可合并业务后腾出一个“壳”来发展其他业务。延长石油（集团）有限责任公司在精密股份退市前托管了相当长一段时间，先后投入4000多万元，主要是为职工发放工资，保持社会稳定。由于相关方面没有及时地协调引导，延长石油迟迟不能借壳上市，这里有股权未过户回国资部门的障碍，也有对重组代价权衡的考虑，情有可原。但陕西在借壳、用壳方面缺乏利用、导致“壳资源”浪费，还是很可惜的。

　　可喜的是，陕西在扶持龙头企业做大做强，带动地方优势产业升级方面已有实质性动作。本月底，陕西秦川机床工具集团将挂牌成立，该集团以秦川集团为主体，整合了陕西的机床工具行业，使资源、技术、人才优势得到集中。由于秦川集团控股秦川发展，未来新成立的秦川机床工具集团将以怎样的方式与上市公司对接，使产业和资本比翼齐飞，令人期待。

　　公司治理亟待提高

　　陕西大面积上市公司效益差、问题多、退市多，折射出的问题值得反思。其中公司治理不到位是一个重要原因。

　　陕西退市公司的“鼻祖”达尔曼，其实际控制人董事长许宗林在长达8年的时间里始终一手遮天，这家上市公司的4名独董对其决策没有任何影响。上市公司虽有7名监事，每年的年报也有专业的会计师进行审计，但这么多治理环节仍然一一失效。许宗林最终完成业绩造假、成功骗贷并将巨额资金转移海外，使投资者、债权人血本无归。尤其令人深思的是许宗林控制的第一大股东仅占上市公司30.61%的股权，而持有其他近70%股权的股东，包括西安市新城区财政局，在长达8年的时间里始终没有有效维护自身合法权益。公司治理的不完善，导致缺乏有效的制衡机制，个人权力无限膨胀，带来很大的管理风险。珠海天华掏空上市公司精密股份的案例中，也存在类似问题。

　　调整上市公司产业结构，提高上市公司质量，离不开大力推进实质性重组。但从近几年重组的实践看，陕西上市公司重组失败的多，成功的少。退市公司多是在重组时埋下隐患，包括数码测绘和精密股份，正所谓“成也重组，败也重组”。

　　一些没有实力、没有产业经验的重组方，给上市公司带不来任何生产上的改造、技术上的提高，而是想方设法掏空资金。监管部门虽然熟悉相关法规，但由于权限原因，往往是在问题出现后才事后介入。如何在重组中防范风险，防范资金被掏空，成为一个无法回避的问题。在国外，专业券商、财务顾问在公司资产重组过程中发挥了重要作用，凡牵涉到重要的并购事项甚至要上国家和地方议会讨论通过，而目前我国国内则侧重于政府审批。为此专家建议，政府在引进战略投资者时，应按实际情况和相关法规，制定原则和程序，使决策透明，防止操作者利用信息不对称，隐瞒信息，使程序流于形式。

　　正视优势与不足

　　专家们也指出，陕西资本市场的发展与陕西经济的发展息息相关。虽然2005年陕西的GDP总量在西北五省中雄踞榜首，并遥遥领先于亚军新疆，但从人均GDP角度，陕西却排名倒数第二（9844元），仅高于甘肃（7341元）。因此正确认识陕西的优势与不足，坚持科学发展观，才能推动陕西证券市场稳步向前发展。