银行间7天回购利率冲至2003年8月的高点区域

　　存款准备金率三度调整之后，新股申购、第二期铁道债发行使得资金面紧张状况“变本加厉”，给正在调整中的债券市场再次雪上加霜。昨天开始招标发行的300亿元15年期国债受到投资机构的谨慎对待，而二级市场上资金价格大涨的局面也仍未得到改观。

　　昨日的发行结果显示，本期国债收益率攀升至3.27％，高于市场预测的2.15％－2.25％区间。虽然在10月份时长期债券曾经出现过一波备受追捧的行情，但是在央行本月3日宣布年内第三次上调存款准备金率之后，情况有了变化。上海证券债券交易员卫莹表示，收益率曲线目前已经非常扁平，存款准备金率上调对短期利率的抬升作用非常明显，但是长端却基本上没有产生反应，因此市场预期今后长债利率上行的风险较大，这对需求有一定的抑制作用。

　　而作为长债传统的主要需求方，保险公司在本期国债的招标过程中承销额度也相当有限。某保险公司交易员表示，与银行长期存款等投资渠道相比，国债的收益率对于保险公司没有太大的吸引力，因此对于长债有偏好的商业银行仍是承销主力。

　　本期国债资金认购情况也说明了这一点，建行、农行和工行包揽了认购额前三名，总额达98.1亿元，占全部发行量的近三分之一。

　　卫莹认为，在准备金率上调带来的冲击逐步消化之后，新股申购和第二期铁道债的发行成为造成目前资金告急的重要原因。昨日，120亿元第二期铁道债开始发行，与第一期发行时2％的定金缴纳比例不同，本期发行将采取全额申购，这对机构资金量的要求必然更高。

　　同时，工行上市以来持续对债市资金面造成冲击的新股申购还在上演。

　　二级市场昨日的反应同样强烈，延续上周的爬升势头，昨日银行间债市资金价格继续飞涨，质押式回购加权平均利率调高20个基点达到3.1118％，7天回购加权利率也继续攀升15个基点至3.3418％，最高甚至触及5%。业内人士预计，资金的紧张状况在15日准备金率上调执行之后将会逐步缓解。