申万研究所认为，2007年一季度前的加息可能性正在加剧。

　　申万指出，从央行日前公布的10月份金融数据分析，10月份M2同比增长一改下降趋势呈现略有回升，M1、M2增长率分别为16.3%和17.1%，信贷增长平稳。

　　但是从结构上看，2001年6月以来居民储蓄存款首次出现余额下降，中长期贷款增长继续上升，企业存款和居民储蓄存款均趋向活期化，银行存款负债和贷款资产期限不匹配问题进一步加剧。申万经由宏观经济景气指数模 型分析认为，中国经济正呈现回升势头。

　　此前，央行决定从2006年11月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。然而申万指出，由于贸易顺差持续扩大以及央票到期规模不断增加，此次调整对货币市场资金流动性的影响将是短暂和有限的。

　　数据显示，由于10月份居民消费价格（CPI）同比上涨1.4%，物价总体处于低位。申万认为，除了物价传递相对滞后的原因之外，央行成功回收部分流动性，以及在目前资产收益格局下多余流动性明显流向股票、地产等非实体经济，是高货币供应并没有直接传递到物价上的另外两个重要的原因。

　　由此，申万指出，后续货币政策的重点将着眼于三个方面。“一是防止经济景气度上升以及货币流动性继续增加导致信贷反弹，尤其是控制中长期贷款增长；二是银行资产负债不匹配加剧问题；三是防止过多资金流向股票、房地产等非实体经济。”

　　申万预计，明年一季度前加息的可能性正在加剧。

　　申万同时指出，短期内经济景气度预期回升，以及居民储蓄存款继续分流，将有利于股票市场走势。“但是紧缩政策预期上升可能导致中期市场出现波动。”此外，资金面和政策预期都将给债券市场走势带来不确定性。