□德邦证券 郑骁俊

　　近一个月来，沪深两市大盘屡创新高，主板市场表现相当活跃，尤其是蓝筹股行情让价值投资的理念深入人心，但一贯标榜成长性的中小板的走势却比较低迷，指数跌幅一度接近10%，对比相当鲜明。

　　通过对10月11日以来该板块的统计结果研究发现，笔者认为，造成中小板下跌的主要原因有以下几点：

　　首先，估值相对偏高。从三季报的披露情况来看，中小板的平均业绩情况相对较好，平均每股收益接近0.28元， 但截止到11月15日，两市76家上市公司的平均市盈率却已接近35倍，平均市净率高达3.23倍，可见中小板未来的业绩成长预期已经为市场所提前透支，存在着一定的价格泡沫。由于同期主板市场钢铁、港口等低估值品种的崛起，必然会带动主流资金对于中小板的价值重估，从而形成资金的分流，引起股价持续下跌。

　　其次，10月以来扩容速度加快。自IPO第一单中工国际上市以来，中小板上市公司已经由50家上升到了现在76家，持续扩容带来的资金压力以及大量新股申购资金的短期逐利使得中小板个股无法获得中线走强的良好资金背景，截至11月15日，中小板的平均换手率达到了85%，这也导致了中小板大量次新股上市即走出了单边下跌行情，如江苏宏宝、德棉股份、瑞泰科技等，一级市场新股资金的获利抛售现象相当严重。另外小非解禁压力也在11月达到了一个高峰，共有29家上市公司的限售股允许流通，这对于短期市场的心理压力也是显而易见的。

　　最后，主流资金的运作思路。由于明年股指期货的即将推出以及估值优势，三季度起，主流机构对于像钢铁、汽车、机械制造等大盘蓝筹股的运作相当积极，这种情况，自工行上市后达到一个暂时的高峰，由于与H股市场存在的比价效应，导致了主流资金对于蓝筹股这样明显低估品种的青睐，也迫使大量的短线游资放弃了对于中小板的炒作。

　　虽然众多的负面因素使得中小板目前整体呈现持续走弱的情形，但我们也应该看到其中所蕴涵的投资机会，本轮行情以来，中小板的平均跌幅较大，部分个股的价格已回到了相对理性的区域，并且随着年末业绩浪的到来，超跌反弹的趋势有望形成。比较有代表性的例子首推苏宁电器。因此投资者对于该板块也不可一味悲观，仍有许多质地优良、价格合理的个股等待着中线挖掘。

　　部分中小板股票近期表现

证券代码 证券简称 区间涨跌幅

(10.11.-11.15.)(%) 区间换手率

(10.11.-11.15.)(%) 市盈率

(倍) 市净率

(倍) 总股本

（万股） 流通A股

（万股） 前三季每股

收益(元）

002041 登海种业 -30.78 95.13 166.09 2.07 17600 5588 0.03

002009 天奇股份 -22.02 47.91 28.76 2.69 9209 6370 0.24

002023 海特高新 -21.05 66.84 32.16 2.34 11759 4968 0.21

002013 中航精机 -20.60 67.71 32.84 2.35 6000 3831 0.18

002027 七喜控股 -20.13 45.86 25.79 2.29 30234 13249 0.14

002025 航天电器 -19.95 53.84 22.16 5.67 14400 6893 0.64

002057 中钢天源 -16.74 188.14 31.19 2.66 7000 3000 0.21

002031 巨轮股份 -16.50 66.77 25.37 3.18 18330 6669 0.27

002006 精工科技 -16.48 37.08 39.09 1.43 9600 5552 0.10

002036 宜科科技 -16.00 54.00 31.23 2.59 11236 5468 0.17

002022 科华生物 -15.57 53.75 24.33 5.23 14025 10130 0.41

002037 久联发展 -15.34 47.22 24.29 1.98 11000 6487 0.23

002011 盾安环境 -14.80 58.38 54.85 1.11 7118 4091 0.08

002058 威尔泰 -14.76 111.53 69.72 3.90 6237 1800 0.10

002046 轴研科技 -14.67 51.83 29.88 3.36 7800 4909 0.31

002020 京新药业 -13.96 75.37 32.86 1.93 10155 3643 0.13

002052 同洲电子 -13.92 85.20 59.07 3.93 11297 2860 0.32

002039 黔源电力 -13.87 39.80 -15.79 1.64 14026 6600 -0.28

002042 飞亚股份 -13.35 41.08 -29.12 1.22 10000 5200 -0.08

002016 威尔科技 -12.52 52.14 145.89 1.30 6329 4699 0.03

002040 南京港 -12.43 61.33 30.55 2.19 24587 10232 0.11

002019 鑫富药业 -12.41 47.54 51.49 1.81 6825 3067 0.12

002017 东信和平 -12.09 42.64 36.91 1.97 11804 6307 0.14

002001 新和成 -12.03 72.59 34.20 2.28 34206 12150 0.11

002069 獐子岛 -12.02 97.53 45.17 7.05 11310 2264 1.04

002059 世博股份 -12.00 103.63 79.76 2.82 21500 5500 0.07

002002 江苏琼花 -11.64 45.02 36.43 1.57 9170 5105 0.11

002053 云南盐化 -11.49 77.54 22.80 2.18 18585 7000 0.38

002038 双鹭药业 -11.26 48.34 24.98 2.83 8280 4073 0.42

002048 宁波华翔 -10.84 27.36 22.03 5.67 22230 13577 0.36

002021 中捷股份 -10.17 37.46 20.52 2.55 17888 9439 0.23

002005 德豪润达 -9.72 59.07 67.69 1.16 16160 7274 0.05

002047 成霖股份 -9.60 49.26 24.00 1.54 22414 7381 0.15

002015 霞客环保 -9.43 87.97 24.21 2.38 10064 6961 0.20

002030 达安基因 -9.35 34.76 34.47 3.32 12540 4290 0.15

002008 大族激光 -9.32 49.26 41.36 7.40 24079 8201 0.27

002050 三花股份 -8.92 60.14 18.11 2.11 11300 3900 0.31

002026 山东威达 -8.92 57.97 22.28 1.45 13500 8391 0.16

002066 瑞泰科技 -8.90 76.37 44.79 3.74 6000 1200 0.21

002065 东华合创 -8.50 103.26 32.57 4.28 8624 1730 0.62

002012 凯恩股份 -7.99 66.11 84.66 2.28 19479 11791 0.04

002028 思源电气 -7.69 31.88 26.96 5.18 10600 3983 0.66

002063 远光软件 -7.63 119.64 64.54 5.01 10982 2200 0.15

002010 传化股份 -7.37 32.35 15.45 2.15 12000 6913 0.40

002067 景兴纸业 -7.07 120.90 25.35 2.28 23000 6400 0.19

002055 得润电子 -6.67 84.11 30.28 3.49 6113 1680 0.35

002068 黑猫股份 -6.49 88.83 24.06 2.59 8900 2800 0.38

002060 粤水电 -6.31 88.04 22.96 1.77 22000 8200 0.22

002044 江苏三友 -6.18 43.88 19.06 1.91 12500 5850 0.17

002018 华星化工 -4.84 62.03 21.47 2.42 7800 4623 0.32

002014 永新股份 -4.57 31.46 19.82 2.24 9340 5326 0.32

002062 宏润建设 -3.52 61.67 19.83 2.42 11082 2280 0.47

002054 德美化工 -3.31 91.04 22.16 2.55 13400 3400 0.31

002007 华兰生物 -2.57 48.22 28.74 4.55 15075 6731 0.64

002034 美欣达 -2.52 47.12 16.71 1.29 8112 4733 0.31

002061 江山化工 -2.17 125.97 29.05 4.52 13998 3040 0.38

002049 晶源电子 -1.53 95.98 27.44 3.88 7550 3953 0.30

002045 广州国光 -1.53 41.27 26.07 2.68 16000 6384 0.30

002033 丽江旅游 -1.45 58.52 22.84 3.93 9932 4432 0.40

002056 横店东磁 -0.84 118.92 28.93 3.03 18000 6000 0.46

002029 七匹狼 0.00 21.38 38.30 4.42 11050 5671 0.27

002032 苏泊尔 0.44 31.88 34.87 3.83 17602 6739 0.34

002043 兔宝宝 1.92 100.41 23.28 1.93 12200 5544 0.19

002004 华邦制药 2.06 68.55 18.96 2.40 13200 5737 0.31

002051 中工国际 4.84 92.91 33.72 3.43 19000 6000 0.34

002024 苏宁电器 6.87 30.39 34.95 7.22 72075 29420 0.60

002003 伟星股份 8.76 76.98 16.89 2.76 8978 3492 0.57

002035 华帝股份 15.25 95.61 33.97 2.54 13213 6475 0.13

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