“二八”行情投资攻略（5）

　　□方正证券 吕小萍

　　近期行情演化之快让投资者难以接受，自前期股指越过1800点之后，股指在稳步上升，而个股的上涨却集中在钢铁、银行等极少部分个股上，在众多个交易日，上证综指上涨20余点，而盘中上涨股票和下跌股票的家数之比为2:8，成为典型的“二八”行情。而在股指逼近1900之时，“二八”行情愈演愈烈，“二八”成为“一九”，偌大的A股市场几乎成为银行股的独舞舞台。但近日行情似 乎有变化趋向，以周三行情为例，上证综指以1888点开盘之后，一路上攻，不仅轻松越过1900点，更以1922点、低于全天最高点位仅1个点位的良好局势收尾。股指还是一样的股指，但上涨的内涵却已经完全改变，从涨跌家数的对比来看，沪市上涨766家，下跌56家，深市上涨519家，下跌44家。“一九”行情似乎已经被“九一”的普涨行情所替代。

　　与“二八”行情赚了股指不赚钱同样困惑的问题是：普涨行情的启动是否已经正式终结了“二八”行情，或者说，普涨行情仅仅是“二八”行情的临时替代？

　　这也许是个很难判断的问题，尤其是在普涨行情刚开始的时候。但行情的火热仍需要冷静的思维。而把握行情的脉络有助于不被市场纷纷扰扰的涨跌所蒙蔽。从目前的趋势发展来看，短期内前期的下跌个股将有一轮补涨行情，但从长期来说，“二八”仍将是行情的主要特征。

　　首先，物极必反，前期在银行股、钢铁股辉煌的同时，大量的个股在创出新低，价格上的不同发展，导致的是估值水平的动态变化。银行股、钢铁股虽好，但股价的上涨带来的必然是市盈率的不断抬高，大盘蓝筹股股价的低估价值被充分挖掘之后，需要一段时间的休整，一方面需要新资金的不断补充，另一方面则需要公司盈利状况的不断提升，来匹配已经上升的股价，从而降低市盈率，使大盘蓝筹股重新回到可投资区域内。因此，大盘蓝筹股在经历前期的快速上涨之后，需要迎来一段休整。

　　其次，并非仅有大盘蓝筹股具有投资价值，同样，市场内仍有大量的品种值得关注，包括高科技板块、网络板块、并购重组板块等。这些绝大部分个股被集体边缘化，是不合理的现象，必须得以纠正。而本周启动的行情恰恰是“二八”行情延续了一段时间之后的纠偏行情。与大盘蓝筹股一样，高风险高市盈率的科技股、网络股也有对其偏好的资金。而且，经过“二八”行情的一番下挫，很多科技股、网络股也同样具备了投资价值，典型的如歌华有线，其周三出现的涨停，显然是前期“二八”行情中受到不公平待遇的报复性动作。除科技网络，诸如食品饮料、机场港口、交通运输、汽车等等非前期热门板块同样面临价值重估的机会。同样，在低价股、绩差股中，即使绝大部分必然被边缘化，但同样存在重组、并购等机会，简单地以市盈率来评估此类的个股显然是不合适的。这决定了，“二八”中的“八”在暴跌之后有一段时间来表现自己。

　　当然，在普涨行情的后面，我们看到的是各类偏好的资金表现时机的不同。虽然普涨行情对激活市场气氛，树立盈利效应，从而对推动行情的发展极为有力，但普涨是短期的，“二八”才是未来两三年内行情的主要特征。股市是经济的晴雨表，中国经济高速发展的最大受益者仍然是金融、地产、资源类等具有垄断资源的大企业。况且，决定行情发展的仍然是资金，经过这几年投资者结构的不断变化，机构投资者占有资金的比重在不断地抬升。公募基金发行受到热捧，居民储蓄很大比例通过基金这种方式进入到了证券市场。而人民币不断升值、加息趋势的存在，导致国际资金对参与中国资本市场的热情有增无减，而证券这样流动性极佳的资产显然是外资的首选，QFII规模的不断扩大，已经反映了这种趋势。因而，资金的特性决定了资金的偏好，决定了行情的主流品种。加之股指期货及融资融券推出的预期，行情仍将集中在大市值品种上。

　　综上所述，目前的普涨行情是“二八”行情的补充，其启动和发展都是阶段性的，在将来的行情发展中，仍然需要精选品种。当然，就短期行情来说，介入3G、数字电视等科技股、网络股仍不失为良好的策略。