□特约撰稿 王伟波

　　昨日沪胶主力合约RU701盘中终于向下击穿了18000元的重要支撑。前期关键支撑位的失守，有可能使得天然橡胶市场再度形成新一轮下跌趋势。天然橡胶在全球商品市场对经济整体走势最为敏感，这一现象使得我们对于工业品后市继续相对悲观的预期。

　　前期，沪胶主力合约曾一度回升至19000元/吨以上，最高上探19280元/吨，市场由此形成了18000元是天然橡胶铁底的观点，但最终市场以有力的下跌验证“趋势一旦 形成就很难改变”的俗语。而在国际市场上，淡季不淡的特点最终使得雨季的泰国主产区一直保持相对充裕的供应量，泰国三大中央市场的原料成交均价始终处于53、54泰铢/公斤附近，较本轮历史高点104泰铢/公斤下跌了近50％。原料价格的低迷进一步折射出目前整个供应环节相对充裕。随着时间推移，11月下旬12月上旬雨季结束，泰国将进入高产期，由于今年产胶国的气候对天然橡胶的生产非常有利，也在一定程度给下跌行情以良好的配合。

　　在国内胶价预期淡季临近而逐渐有望走出阶段性回升行情的背景下，国际市场现货胶价始终低迷不振，RSS3与20号标胶前期一直保持在1730美元上下，按照复合胶的进口成本评估，仅17000元/吨的成本大大压制了市场对于国产标胶的需求，海南、云南的现货点单成交，很多流向期货市场用于交割，因此近期我们可以看到交易所库存在持续增加，由于11月合约最终交割数量相对不到6000吨，已经剩余的4万多吨现货估计要在1月合约上交割，如果多头最终还是不承接实盘的话，价格将会继续下挫。近一段时间，国产标胶报价明显高于国际市场，同时沪胶期货主力合约与现货月合约之间过大的价差最终使得RU701合约形成孤岛之势，空头可以借助外盘的弱势以及沪胶自身近月合约的低价对多头形成压制与攻击。

　　本周随着日胶近月11月合约跌破200日元/公斤，使得新加坡商品交易所前期一直持稳于1700美元的标胶报价失守，周二晚间新加坡商品交易所20号标胶跌至1650美元，而RSS3则跌至1670美元。1700美元的破位显示出市场开始继续向下寻求支撑，如果按照新加坡市场的这一价位对比，国内沪胶期货相对理性的定价应该在17000元/吨。很显然，即使本周沪胶回落，但是相比国际市场而言报价依然偏高，国内沪胶期货的升水使得后市与国际市场接轨成为一种必然选择，按照目前的比价关系国内沪胶期货具有继续向下的空间。

　　对于后市的沪胶期货而言，在经过前期较长时间的盘整之后，新的下跌空间有望被重新打开。之前一段时间18000至21000元可以看作是沪胶熊市行情运行的中继整理时期，期间伴随着复杂的反弹以及看似底部的支撑。如今熊市行情似乎再度变得明朗起来，建议投资者继续持有空头思路，顺势而为尤其重要。