张大伟 制图

　　空方难阻2000点战役

　　周四的盘面上，银行股的强烈逼空引发的是大部分股票的下跌，把“二八”格局演绎到极致。我们发现，工商银行收盘4.11%的涨幅和中国银行收盘6.71%的涨幅，为上证综指的贡献超过23个点，如果扣除这23个点位贡献不计，那么上证综指是绿盘报收。可以说，周四的沪综指飘红完全得益于两大银行股的贡献。

　　有统计显示，从10月24日上证综指登上1800点以来，只有120多家股票跑赢股指10.35%的涨幅，而对应的另一方做空力量则显示，有超过350家股票不但没有上涨，还创出了60日以来的新低。可以说，尽管空方在大力做空，但是仍然难阻股指前进的脚步。

　　我们认为，后市短线最具备强烈做多动能的就是以银行、地产股为代表的权重品种，当前这种“二八”格局还将进行深度演绎,相当多的个股盘中大起大落，已很难从价值投资角度来解释，更多地只能理解为大资金的深度介入。

　　而港股连续大涨，已经登上19000点，进一步拉大了银行股A股与H股之间的折价幅度。后市来看，包括最大多头之一的银行股，后市上涨空间巨大，也有望赶超H股。从这一点来说，银行股就有超过10%以上的上升空间，而沪综指仅凭银行股的贡献，也有望剑指2000点。

　　做多空间还看“二八”

　　加上本周的阳线，上证综指连涨12周几乎已成定局，技术上周线的威廉指标等已经出现钝化，布林线已经连续两周冲出上轨，指数继续上涨的空间还有多大？推动股指上行的权重股，其特征是市值大，股价低，但是随着时间的推移，股价低的特征也正在改变，地产股最大市值的万科A在三个月以前还比泛海建设、金融街、中粮地产等同类中小盘品种要便宜许多，如今已经迈上10元大关成为中价股。这些直接决定股指上升空间的大盘股后市还有多大的上涨空间？

　　我们认为，在人民币升值和行业周期复苏的大背景下，权重股的后市上升能力并不会因涨幅巨大而就此消失。因为在当前状态下，钢铁、地产、银行等板块的估值相对于其盈利增长速度、相对于全球其他市场定价，仍然处在显著低估的水平上。目前我国以沪深300成份股为代表的主要上市公司的平均市盈率仅为19倍，与国际成熟市场的市盈率接轨甚至略低。万科A的股价总市值为400亿元左右，同等规模的H股中海地产的股价总市值在510亿元左右，仅仅不到同等规模H股价格的8成。这些事实表明，多头之一的地产A股仍处于显著低估状态，低估幅度至少在2成以上。而此前的多年间，一直都是A股享受与H股的溢价，而不是目前的折价境地。因此，我们有充分的理由期望，后市A股不但能够迎头赶上H股估值，还有可能超越H股的规模市值。

　　操作上看，目前机构重仓的蓝筹股还将强者恒强，大部分非主流股或将出现反弹，但时间和空间都将有限。这种“二八”分化的现象仍将深度演绎，在选股上要继续紧抓热门的大市值龙头股，特别是一些近期有放量启动迹象的蓝筹品种，值得重点关注。

　　（北京首放）