□民生证券研究所 田东红
股权激励虽在国际资本市场比较成熟，但在国内上市公司中，目前还很少。股改以来，股权激励开始成为很多公司考虑的主要问题，希望能通过股权激励，把股东和公司员工及管理层更紧密地捆绑在一起，通过开发人力资本的潜力，更好地提升上市公司的质量。截至目前，已有37家上市公司提出了股权激励方案，并有18家的方案已经通过了股东大会，其中9家已经实施。
在公告股权激励的方案中，股权激励的 标的物大多以期权为主，占到一半以上，其他则以股票为标的物，还有少数如永新股份、广州国光，采用复合式的标的物，既有期权还有股票（股票增加值）来作为激励标的。标的物虽然形式不同，但从获得激励条件来看，本质基本一样，都基本把市场表现、企业盈利和员工的收入水平挂在了一起，随公司股价上涨而获得激励的人员身价也会不同。
从股权激励的方式来看，由于股权激励属于上市公司自身行为，能为所有股东带来同等的利益和风险，因此，股权激励的激励方式大多由上市公司来买单。也有部分在股改时大股东作出了承诺，股权激励的激励标的物由大股东承担。目前公告激励方式由股东转让股权的占到了16%，共有6家。
从激励的幅度或者说激励总数占当时股本的比例看，提出股权激励的上市公司股权激励的幅度不低，高的达到10%，其中激励总数占总股本5%以上的有19家，占到一半以上。大幅度的股权激励，对于上市公司管理层来说，力度不小，同时也会为他们带来巨大动力，对于提高上市公司规范运作，努力提升公司业绩，将使他们最主要的努力方向。而从股权激励的实效看，一般都在3年以上，10年以下，中长期的激励机制，会使上市公司更多地关注公司的中长期质量变化，而不会是为了短期行权来造就一年业绩，甚至不顾公司的长远发展。
值得关注进行股权激励的上市公司，还有一个特殊的现象，这类上市公司基本都属于业绩优良的公司，其三季度业绩大多数在0.1元以上，其中超过0.3元的也基本占到一半。这些上市公司对于股东的回报，本身也都比较大，三季度的净资产收益率低于5%的只有8家，而超过10%以上的就有15家。
从市场角度看，我国市场上新生事物，由于较严格的监管和审批，首批的试点，一般都比较优异，往往都也会有很好的市场表现，这也可以作为我们重点关注的一个理由。
（数据来源：wind数据 注：表中财务数据均为2006年三季度数据)
上市公司股权激励情况一览
股权激励公司财务数据一览
代码 名称 方案进度 激励标的物 激励方式 激励总数占当时总股本比例(%) 有效期(年)
000002.SZ 万科A 股东大会通过 股票 上市公司提取激励基金买入流通A股 - 3
000006.SZ 深振业A 董事会预案 股票 股东转让股票 6 -
000012.SZ 南玻A 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 4.92 5
000046.SZ 泛海建设 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 9.96 4
000061.SZ 农产品 股东大会通过 股票 股东转让股票 6.76 3
000063.SZ 中兴通讯 董事会预案 股票 上市公司定向发行股票 5 5
000069.SZ 华侨城A 股东大会通过 股票 上市公司定向发行股票 4.5 6
000488.SZ 晨鸣纸业 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 5.13 5
000527.SZ 美的电器 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 7.93 5
000566.SZ 海南海药 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 9.88 8
000568.SZ 泸州老窖 股东大会通过 期权 上市公司发行股票期权 2.85 10
000651.SZ 格力电器 实施 股票 股东转让股票 4.91 3
000690.SZ 宝新能源 实施 期权 上市公司发行股票期权 9.84 4
000768.SZ 西飞国际 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 1 5
000926.SZ 福星科技 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 3.7 4
000997.SZ 新大陆 实施 股票 股东转让股票 1.66 3
002003.SZ 伟星股份 实施 期权 上市公司发行股票期权 8.13 5
002014.SZ 永新股份 股东大会通过 股票 上市公司提取激励基金买入流通A股 - -
002014.SZ 永新股份 股东大会通过 期权 上市公司发行股票期权 4.28 6
002021.SZ 中捷股份 股东大会通过 期权 上市公司发行股票期权 3.71 5
002029.SZ 七匹狼 实施 期权 上市公司发行股票期权 6.33 5
002032.SZ 苏泊尔 实施 期权 上市公司发行股票期权 3.41 5
002038.SZ 双鹭药业 实施 期权 上市公司发行股票期权 2.17 6
002045.SZ 广州国光 实施 股票增值权 股票增值权 0.125 3
002045.SZ 广州国光 实施 期权 上市公司发行股票期权 8.88 5
600030.SH 中信证券 董事会预案 股票 股东转让股票 1 -
600143.SH 金发科技 股东大会通过 期权 上市公司发行股票期权 10 3
600315.SH 上海家化 董事会预案 股票 上市公司定向发行股票 9.13 -
600352.SH 浙江龙盛 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 6.98 3
600482.SH 风帆股份 董事会预案 股票 上市公司定向发行股票 - -
600496.SH 长江精工 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 4.55 5
600499.SH 科达机电 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 9.04 5
600572.SH 康恩贝 股东大会通过 期权 上市公司发行股票期权 4.88 5
600635.SH 大众公用 董事会预案 股票 上市公司提取激励基金买入流通A股 - 3
600739.SH 辽宁成大 股东大会通过 期权 上市公司发行股票期权 8.13 8
600797.SH 浙大网新 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 - -
600804.SH 鹏博士 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 8.46 4
600880.SH 博瑞传播 实施 期权 上市公司发行股票期权 8.779 8
600887.SH 伊利股份 董事会预案 期权 上市公司发行股票期权 9.681 8
代码 名称 总股本（股） 每股收益(元) 销售毛利率（％） 净资产收益率（％） 资产负债率
（％） 主营业务收入同比增长率（％） 证监会行业
000002.SZ 万科A 3969898751 0.342 39.4164 13.66 72.126 52.2648 房地产业
000006.SZ 深振业A 253591631 0.717 35.837 14.71 2.0352 房地产业
000012.SZ 南玻A 1015463124 0.253 32.1059 10.03 55.4746 26.9018 制造业-金属、非金属
000046.SZ 泛海建设 351481450 0.119 29.3035 3.48 67.8658 -76.4843 房地产业
000061.SZ 农产品 387663442 -0.022 31.287 -0.61 50.6488 -26.8065 批发和零售贸易
000063.SZ 中兴通讯 959521650 0.469 35.7831 4.36 52.6349 5.9271 信息技术业
000069.SZ 华侨城A 1111205242 0.268 49.3984 10.99 56.012 25.4137 社会服务业
000488.SZ 晨鸣纸业 1365669793 0.33 18.3496 7.77 62.9287 33.3638 制造业-造纸、印刷
000527.SZ 美的电器 630356643 0.65 18.2385 12.31 61.5583 -12.4756 制造业-机械、设备、仪表
000566.SZ 海南海药 202348992 0.1 48.7463 9.1 38.5957 4.5084 制造业-医药、生物制品
000568.SZ 泸州老窖 841399673 0.272 57.6459 13.2 35.7731 24.4325 制造业-食品、饮料
000651.SZ 格力电器 805410000 0.62 17.4669 16.55 81.3727 39.5907 制造业-机械、设备、仪表
000690.SZ 宝新能源 274365000 0.71 39.1221 27.52 65.4902 128.0606 电力、煤气及水的生产和供应业
000768.SZ 西飞国际 626400000 0.0783 14.989 2.4217 38.4321 55.7293 制造业-机械、设备、仪表
000926.SZ 福星科技 265266490 0.73 27.4927 12.27 72.9266 -11.0577 制造业-金属、非金属
000997.SZ 新大陆 377000000 0.1238 27.49 6.22 29.7538 34.2974 信息技术业
002003.SZ 伟星股份 89783433 0.568 30.6353 12.26 46.6719 44.3026 制造业-其他制造业
002014.SZ 永新股份 93400000 0.32 15.9914 8.48 30.7305 20.0044 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
002014.SZ 永新股份 93400000 0.32 15.9914 8.48 30.7305 20.0044 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
002021.SZ 中捷股份 178880000 0.23 25.9619 9.33 57.1967 13.5487 制造业-机械、设备、仪表
002029.SZ 七匹狼 110500000 0.27 35.8872 8.66 33.5007 32.9133 制造业-纺织、服装、皮毛
002032.SZ 苏泊尔 176020000 0.34 27.9248 8.24 46.3371 56.2607 制造业-金属、非金属
002038.SZ 双鹭药业 82800000 0.419 63.3391 8.49 7.6389 20.5435 制造业-医药、生物制品
002045.SZ 广州国光 160000000 0.3 22.6457 7.72 40.6628 75.8718 制造业-电子
002045.SZ 广州国光 160000000 0.3 22.6457 7.72 40.6628 75.8718 制造业-电子
600030.SH 中信证券 2981500000 0.317 8.682 75.4098 733.2891 金融、保险业
600143.SH 金发科技 318500000 0.67 12.7912 18.55 58.3831 31.9685 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600315.SH 上海家化 175259392 0.39 44.8503 8.54 48.3516 13.2721 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600352.SH 浙江龙盛 590200000 0.2554 18.8677 13.12 47.6749 23.0056 制造业-石油、化学、塑胶、塑料
600482.SH 风帆股份 218000000 0.14 14.9177 4.05 56.6348 30.0575 制造业-机械、设备、仪表
600496.SH 长江精工 230000000 0.208 16.0388 7.198 63.8 17.1761 建筑业
600499.SH 科达机电 149310000 0.14 18.8156 4.59 49.6041 45.5198 制造业-机械、设备、仪表
600572.SH 康恩贝 137200000 0.25 50.6562 6.33 50.8522 -7.1491 制造业-医药、生物制品
600635.SH 大众公用 923047016 0.0662 10.6797 3.51 64.6684 16.0934 综合类
600739.SH 辽宁成大 498448080 0.54 9.6448 18.62 55.4556 3.4171 批发和零售贸易
600797.SH 浙大网新 813043495 0.11 11.0669 7.15 67.4352 8.3977 信息技术业
600804.SH 鹏博士 141796080 0.015 8.7345 1.07 66.1329 -1.2887 制造业-金属、非金属
600880.SH 博瑞传播 182252070 0.42 48.1431 16.28 37.0416 16.774 传播与文化产业
600887.SH 伊利股份 516469784 0.57 26.6784 11.82 59.8476 37.7495 制造业-食品、饮料