![](../../../images/2006-11/21/1164059755332BM1121c01c001_b.jpg) | 张大伟 制图 |
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周一沪综指收盘2017.28点,创近5年来收盘新高,上一次沪综指收盘在2000点以上还是在2001年7月底。毫无疑问,此次市场上攻2000点与蓝筹股的价格大幅提升是分不开的。从我们测算来看,大盘蓝筹股贡献的超额上涨幅度大概在300—350点左右,也就是说,如果没有大盘股相对于大盘的超额涨幅,沪综指当前点位应该在1650—1700点的水平上。有投资者质疑当前市场指数的上涨,认为主要有大盘蓝筹股主导的指数上涨是虚涨。笔者认为,目前蓝筹股主导的牛市是相当健康的,因为只有蓝筹股主导的指数上涨才能长久。而且,由于蓝筹股未来上涨空间仍然较大,沪综指长期走牛的格局不会改变。 蓝筹牛市方可长久
有投资者对于蓝筹股主导的此次行情深感忧虑,认为指数是虚涨,笔者观点恰恰相反。
首先,重磅股主导市场在成熟市场非常普遍。目前沪市大盘蓝筹股市值占沪综指市值在65%到70%左右,这样的市场结构预示着A股正向成熟市场迈进,未来大盘蓝筹股还会占据沪综指更大比重。由于蓝筹股的经营能够更加贴切地反映国家经济的运行,所以股市作为“晴雨表“的作用将更加明显。
其次,蓝筹股主导市场并不是坏事。因为蓝筹股还有巨大上涨空间,预示指数上涨仍可长久。周一收盘沪深300指数基于2005年盈利的市盈率为25.7倍,如果以今年中期收益折算,2006年市盈率为22.35倍,如果以今年前三季度收益折算的2006年市盈率则为21.24倍。从美国股市蓝筹股的长期市盈率来看,其一直维持在20到22倍的水平上,目前美国蓝筹股市盈率在21倍左右。从这个意义上看,A股蓝筹股目前处在合理估值的水平上。而且由于中美的经济增长水平不同,当前大盘蓝筹股21倍的市盈率仍然蕴含较大的盈利机会。而从另一个角度看,蓝筹股空间较大,也同时预示着沪综指上涨的空间巨大。
2000点今胜于昔
五年之后,沪综指再上2000点,带给人们高处不胜寒的感觉,其实不然。事实上,一方面,2000点大致反映了目前上市公司价值在目前时点的真实水平。当然,这里面部分个股高估、部分个股低估。所以,我们没有必要过于担心市场的调整。另一方面,必须看到的是,此2000点非彼2000点,因为现在沪综指市盈率30倍,而2001年的2000点时,沪综指市盈率为55倍。市盈率的差距表明,两个2000点对应的市场风险是完全不同的。
此外,考虑到预期因素,市场存在运行跨年度行情、并冲击2200点的可能。此前我们判断,2007年沪综指目标位2400点,沪综指在2000点的基础上,上升空间还有约20%;若考虑到2008年的2800点的目标位,这一上升空间在40%左右。而目前时近2006年年底,如果市场在近期开始进一步反映未来一年上市公司股价的向好预期,市场完全有可能进一步冲高到2200点的水平,再进行适度调整。这样看,在2200点以下我们都没有必要过于忧虑。
简单方式往往有效
我们必须承认,由于上半年疯炒概念股的因素,目前很多投资者的思维还在概念股上,这使得近期蓝筹股主导的行情里,部分投资者没有获得很好的收益。那么,是否应该继续在概念股上守候呢?笔者认为这样做付出的代价可能非常大。因为概念股中,乌鸡变凤凰的可能性非常低,而目前概念股的估值又相当高,在证券市场处于国际化的趋势下,进行这样的投机,付出的代价也是非常大的。
笔者仍然建议关注地产和银行。一方面,人民币升值的最受惠板块无疑是银行和地产板块,而且所得税调整、新会计准则的实施,都将对这两大板块形成重大影响。另一方面,优质地产股和银行股并未高估,而且目前境内分析师的相关定价过于保守。此外,投资者应当解除宏观调控对地产股、银行股的偏见。有观点认为,从过去房价的运行看,只要宏观调控还在进行,房价上涨就将继续维持,这将促进优质地产股、银行股的上涨。这一观点看似有些极端,但细想确实也有一些道理。
把握牛市行情中的主流板块脉搏,在适当的时机介入主流板块中的龙头股票,然后长期投资。这种方式看上去最简单、但用起来可能最有效。
(中证投资 徐辉)