□本报记者 金苹苹

　　随着股指期货仿真交易的推出，越来越多的投资者对投资股指期货产生了浓厚的兴趣。业内专家表示，除了机构投资者之外，个人投资者也能投资股指期货，但最好不要盲目交易，因为它很可能让人“血本无归”。

　　期指属于保证金交易

　　投资股指期货最重要的是要理解其与股票的区别，不能因为股指是300只股票的加权平均，就简单认为股指期货不过是股票的集成，用操作股票的思路来看待股指期货。中诚期货研 究员贺东指出，与股票相比，股指期货有其非常鲜明的特点，投资者对此必须认识清楚。

　　股指期货是保证金交易，必须每天结算。一般而言，只要付出相当于合约面值约10%－15%的资金就可买卖一张合约，这样的操作方法拓展了盈利的空间，但也意味着风险同时亦增大了。

　　股指期货有一项制度叫当日无负债结算制度，即每日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。结算会员在交易所结算完成后，按照上述原则对投资者及非结算会员进行结算；非结算会员按照前上述原则对投资者进行结算。如果当日结算后，投资者的保证金低于会员公司的客户保证金收取标准，会收到追加保证金通知书，投资者应按要求在第二天开盘前补足。一旦投资者不能按要求及时追加保证金，账户内的未平仓合约有可能被期货公司强行平仓。

　　需要提醒的是，保证金交易的亏损额很可能会超过投资本金，因此损失会比较大，这和股票最多只是亏损本金有所不同。

　　股票买入后可一直持有，在正常情况下没有期限限制，除非对应的上市公司退市。但股指期货有固定的到期日，届时就要摘牌。因此交易股指期货不能像买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期或者将头寸转到下一个月。

　　除此之外，股指期货合约可以十分方便地卖空，投资者投资股指期货要有“做空”的意识，双向交易可以增加获利机会，但如果看错方向，卖空后价格不跌反涨，将会有所损失。

　　门槛至少需10万

　　据贺东介绍，按照沪深300指数目前的点位看，由于中金所的保证金水平是8%，而期货公司一般会在此基础上加2—5个百分点。以期货公司按10%的比例收取保证金计算，合约乘数为每点300元，一张1500点的合约的面值约为45万元，投资者买卖一张合约的保证金则为4.5万元。但这并不意味着投资者只要有4.5万元即可交易了，由于股指期货的风险较大，又是保证金交易，所以投资者在进行交易时，账上一般都要多放一些资金，至少要有10万元左右。

　　对于这个投资门槛较高、风险也较大的投资，贺东建议个人投资者在投资股指期货之前最好先参与中金所的股指期货仿真交易，通过仿真交易熟悉股指期货的挂牌合约，掌握交易流程，学会每手交易所需的保证金和浮动盈亏的计算并养成严控风险的习惯。

　　一般而言，个人开户手续比较简单，只要带上个人身份证即可。但贺东提醒投资者，在签署股指期货经纪合同时要仔细阅读每一项条款，不明之处，必须请工作人员详细解释。打算自己进行股指期货交易的投资者，应在指令下单人处填上自己的名字。合同签好后，通过银期转账往期货账户中存入资金即可进行交易。个人投资者可以通过具有IB资格的证券公司或者通过当地声誉良好的期货公司咨询及办理股指期货的开户事宜，最好选择具有中金所的结算会员资格的期货公司。

　　风险控制是第一要务

　　贺东指出，股指期货的交易策略大致可分为投机、套期保值和套利三种，套利在某种程度上也是一种投机策略，操作起来比较复杂，风险也大，贺东并不建议个人投资者操作。投资者如果要进行股指期货套期保值，在操作上应选择近期合约、活跃的合约作为套期保值的目标合约。在操作中应注意规避基差风险，选择接近现货指数的点位进场，规避届时指数现货与指数期货价差扩大而带来的额外风险。

　　贺东表示，无论是机构投资者还是个人投资者，都应把股指期货当作避险投资的工具和替代投资工具，并且把控制风险作为股指期货交易的第一要务。对于不熟悉期货交易的投资者而言，在交易之前一定详细了解股指期货基础知识、相关细则、相关交易策略、风险控制等。

　　谈到具体的风险，贺东认为，个人投资者需关注的主要是法律风险、杠杆风险和非理性投机所造成的风险。

　　所谓法律风险就是指投资者在一些经纪公司或者代理公司签署合同时，由于对期货了解不多，对于那些欺诈性条款不能识别的风险。在签署合同时，务必要看清楚各项条约，以便在法律上能更好地保护自己。

　　杠杆风险主要表现在股指期货的杠杆效应上，虽然它能以小博大，但在盈利可能增加的同时，风险也是成倍放大的。以投资者在1500点买入一张沪深300指数合约为例，如果买入后股指下跌，沪深300指数每下跌1%，投资者就会增加浮动亏损4500元。股指跌幅超过10%，投资者被迫平仓的话，所投资的4.5万元将全部损失。如果投资者不平仓，必须在期货账户内准备足够的资金以满足期货公司对交易保证金的要求。一旦投资者不能按要求及时追加保证金，账户内的未平仓合约有可能被期货公司强行平仓。因此，贺东建议投资者在进行股指期货的交易时不能满仓操作，仓位一般控制在50%左右较为合适。

　　最后需要注意的是非理性投机的风险。贺东指出，个人投资者千万不能抱有一夜暴富的心理，不要把市场当成赌场。以目前的沪深300指数水平来看，即便有10万元的资金，充其量也只能做两手的交易。一旦方向判断失误，又不及时止损，就可能损失很大。那种只盯着风险溢价，却对风险损失视而不见的心态是最可怕的，也是最危险的。（注：以上沪深300指数期货的相关条款依据现阶段中金所公告的草案，不排除后期可能进行调整）