□申银万国 桂浩明

　　虽然这几天“二八现象”稍有缓和，但是在股指连创五年来新高的同时，很多投资者不赚钱的状况依然没有改变。于是，不少人也就提出了这样的问题：要不要换股，也就是卖出行情偏弱的股票，追涨那些持续上涨的品种。换股，还是不换股，这似乎成了股市中的一个哈姆雷特式的问题。

　　其实，个股分化是市场中最一般的特征。在一轮大行情中，这种局面几乎就是不可避免的。当然，当它表现为颇为极端的“二八 现象”时，的确有一个是否合理的问题，但这并不能掩盖在某个特定阶段某部分股票能够走出超越其它品种的强势行情的本质。显然，顺应市场的这个特征，及时调整持股结构，选择介入那些行情比较好的股票，那么无疑就占据了主动。但问题是，现在大市值股票的强势行情已经持续了一个多月，个股分化已经十分严重，在这种情况下将处于低位的弱势股卖出，再去高位买入强势股，恐怕不是每个人都能够接受的。即便能够接受，也不是都能够下得了手的。

　　怎么办？理性的选择应该是对当前的强势与弱势品种分别作一番分析，探讨其后市运行的方向，然后再作定夺。对于强势股来说，现在最重要的是看清它们还有没有上涨的理由以及相应的空间。如果还有，甚至理由足够多，空间足够大的话，那么不管现在它们已经上涨了多少，仍然有介入并且持有的理由。在笔者看来，现在很多持续走强的大市值股票，譬如其中的银行股、钢铁股等，总体估值还不是很高，结合其成长性来看，在排除了系统性风险的情况下，应该还存在一定的上涨空间。因此，它们确实还是可以作为换入股票的候选。事实上，从最近的资金流向来看，也确实有比较多的资金在继续介入这些股票。而对于弱势品种来说，情况则比较复杂了，要作具体的分析。一般来说，现在的那些弱势品种，大体上可以分为三类，一类是业绩很差，估值严重偏高的。客观而言，现在入市的机构资金，对于这种近期无业绩，而资产重组也存在很大不确定性的股票，一般不会有兴趣。因此，过高的股价得不到支持，只能下跌。如果持有这类股票，那么只要没有特别的理由，及时换出是必要的。虽然这样做一时会有不小的损失，但却因此赢得了主动。

　　还有一类是业绩比较平淡、估值水平一般，成交也不太活跃的品种，它们的特点在于股票本身可能没有什么亮点，但同时在基本面上也找不出太多的一定要卖出的理由。对这类股票作出决策是最困难的。面对这类股票，投资者不妨思考这样的问题：你能不能耐得住寂寞，等待这些股票“咸鱼翻身”。因为从市场的一般运行规律来看，在行情发展到一定阶段，弱势股票会出现一定力度补涨。不过，这些都是不确定的，而且补涨空间也不会太大。在弱势股票中，属于这一类的数量最多。一般来说，投资者最好是根据自己的风险承受能力和投资偏好，再结合相关股票的技术走势等来作出选择。

　　最后还有一类股票，实际上是被“错杀”的。当大市值股票节节向上的时候，一定会有一些敏感而激进的投资者将其它股票抛掉追涨。这样做，虽然有其一定的合理性，但是也导致了一批股票由于抛压过大而股价超跌。其实，从基本面或者其它方面来分析，它们现在的价格实际上已经被低估了，只是不是市场热点，走势仍然比较弱。但是，这种状况应该说不会无限制地延续，只要是有真实的价值，就一定会有得到反映的时候。大市值股票以前不也是乏人问津，价值被低估吗？对于此类股票，就不应该是卖出换股了，而是应该坚持持有，甚至还可以逢低进一步介入。

　　换股，还是不换股，这是需要认真对待的。在这里，没有统一的模式，重要的是从实际出发，在理性分析的基础上作出最适合自己的选择。说到底，股市的魅力，很大程度上也就是在作出选择的过程之中。