本版制图 张大伟

　　马集琦 石丽晖

　　S*ST精密今日发布提示性公告称，根据上市规则的有关规定，公司在规定时间内（即2006年11月20日之前）仍未公布2005年年度报告，上海证券交易所将在15个工作日内对公司股票作出终止上市的决定。

　　“真是十年一觉扬州梦。精密股份1997年上市，2006年退市，这个轮回走得惨淡而痛苦，我们这些1966年就跟着企业从大连迁来的老职工，心里好难受。”

　　面对S*ST精密老职工老丁的黯淡面孔，记者感到了西安初冬的寒意。而作为近三年来第3家退市的陕西上市公司，S*ST精密带给陕西资本市场的思考更为沉重。

　　今昔对比落差巨大

　　精密股份是支援三线建设的重要项目，其所属的精密合金多年来一直是中国材料领域的活跃行业，虽然市场总体比较小，但集“科研、生产、试制”三位于一体的精密股份的主导产品不愁销路，仅在陕西区域内就有彩虹股份、宝光股份及咸阳偏转等重要客户。就是这样一家理应有着光明前景的公司，却从颠峰跌入谷底，一落千丈的境况令企业职工和广大投资者感到不可思议。

　　1997年，S*ST精密曾被誉为“中国冶金一枝花”，在上海证券交易所发行4000万股流通股，直接融资1.2亿元，2000年配股募集资金总额2.2亿元，一举成为中国精密冶金行业的优质公司。全体员工欢天喜地，认为公司迎来一个重要发展契机。然而到了2004年，公司生产经营急速滑坡，巨额亏损令公司举步维艰，现在大多数员工已经下岗，微薄的生活费也不能按时领到。

　　在资本市场，S*ST精密上市以后，由于其产业链涉及到航空、航天、精密仪表等高新技术领域，很多投资者看好其发展前景及盈利目标，但买进后却在高价位上被深度套牢，此后又经几年熊市，现在连割肉的机会也没有。记者查询相关网络评论，讨伐声一片。

　　2004年达尔曼退市、2005年数码测绘退市、2006年精密股份退市，被戏称为“百慕大”现象的陕西资本市场遇到了有史以来最严峻的挑战。目前陕西不仅有17家上市公司完全壳化，丧失了再融资能力，有待审核的拟上市公司也廖廖无几。陕西证券市场的现状，与“打造西部经济强省”的目标形成很大反差。

　　经营失误错失良机

　　“天作孽尤可恕，自作孽不可活”。事实上，正是S*ST精密在经营中出现的多次重大失误，终于把自身推到了被人重组的地步。 公开资料显示，S*ST精密在上市融资之后，就变更了多项预期的募股项目。

　　引人注目的是“超薄金属箔生产线项目”，公司几经研判认为，该项目属市场容量小但附加值高的技术密集型产品，主要用于电子、自动控制、音频磁头及检测传感技术等领域。后因1997年的东南亚金融危机导致日元贬值带来日货冲击国内市场，加之国内同类厂商大量增加等原因，公司最终放弃了这一项目。

　　如果说因为市场原因导致项目必要调整的话，那么选择新的项目就应该非常慎重了。然而，S*ST精密却“行差踏错”。

　　根据企业内部人士的回忆，变更所投的项目是西安美星环保产品有限公司，这家公司最初属中外合资企业，S*ST精密只是参股，美星的意图则是借此引入上市公司的资金。起初，*ST精密是比较看好其主营的环保水处理器、工业用净水设备及家庭及办公净水器的，但一段时间后，合资公司就暴露了不良资产浮出水面和债务负担沉重的苗头，外方此时也提出了退出要求。*ST精密在初期投资2100万元占80％权益后，只得进行单边收购，于1999年增加投资2700万元。事实证明，这一项目最终对上市公司的利润贡献非常微薄。

　　相似的是，S*ST精密投资的“横拼双金属生产线”，虽然属于募股资金项目，实际累计投入募集资金3610万元，原计划14个月完工，却因供货代理商原因，引进的生产线关键设备———电子束焊机推迟到1999年初到货，致使进度延误。即使在上马之后，这一原本配套于中国显示器国产化的重点项目，也因为技术水平不能跟上时代需要，渐次落后，也未能发挥预定的评估效益。可以说，正是种种经营失误，导致S*ST精密错失借上市促发展的良机。

　　天华“抽血”推向深渊

　　其实，深圳天华挖空上市公司的招数相当简单，然而就是如此招数，将S*ST精密引至了无底的深渊。

　　其一是通过关联公司为自己控制的企业违规担保。据初步统计，实际控制人珠海天华用这招从S*ST精密身上前前后后掏走了5亿多元。其二是偷梁换柱，如珠海天华利用广州恒烨等关联公司，将S*ST精密银行里的2.95亿元存款划转到自己的账户上。与前者相比， 这一招对上市公司的影响更为直接，更加无可挽回。

　　S*ST精密2002年的年报称，报告期内荫罩带钢项目已投资16964．48万元，2004年6月公司公告显示，荫罩带钢项目实际投资却是3216．75万元，再到2004年年报中，募集资金项目累计投资仅2905．15万元。至今，S*ST精密在荫罩带钢项目上到底投入了多少资金，仍不得而知。

　　2004年年报中，S*ST精密称，在兴业银行广州天河北支行存款1．95亿元，在兴业银行广州分行存款5000万元，在中信实业银行广州越秀支行存款5000万元，以上款项合计2．95亿元。然而，公司2005年初前往银行查询了解到，上述存款已被人转至珠海天华的关联方。面对这一局面， S*ST精密的表态更多的是束手无策的尴尬：“上述款项的转出为公司个别董事、个别高管人员的个人行为，董事会和经营班子并不知情”。

　　就这样，在长达7年的时间里，S*ST精密犹如一个丧失知觉的病人，一点一点被抽尽血液。

　　重组坎坷时日无多

　　2005年1月，组建不久的中国“石油新贵”延长石油集团有限责任公司托管了S*ST精密的大股东陕西精密集团，2006年1月又托管了S*ST精密，市场重新燃起了“延长石油借壳”的希望。可是，转眼就到了2006年11月，离最后的大限只有不足20天时，虽然4000余万元的“维持费”打了水漂，延长石油还是“静悄悄”地按兵不动。

　　据了解，有两点关键原因导致延长石油的举动具有“合理性”。

　　延长石油一内部人士告诉记者，“这完全是一次政府强力推行的托管行为，延长石油不可能有积极性，毕竟是4亿多元的负债和6亿多元的或有负债，与延长石油自身IPO上市的代价与难度相比，实在是相差太大。”除去这一原因，深圳天华原持有的股权一直被异地法院冻结，即便延长出手，也很难保证顺利地拿到S*ST精密股权。究其原因，有知情者表示，在深圳天华东窗事发之时，陕西省方面一直忙于在陕西内部追究责任人，没有在第一时间保全深圳天华名下的资产，进一步降低了可供重组的筹码。

　　毕竟，任何重组或是看好企业主业，或是看中了优质的壳，两者都不具备，何谈成功重组。

　　面对时日无多的S*ST精密，再次陈述种种失误与遗憾，更多的只能是总结经验与教训，投资者的损失、职工的巨大失落与国有企业的丧失竞争力，都无可挽回。

　　显然，S*ST精密留给资本市场及政府方面的思考相当沉重。