伦敦铜价走势图 张大伟制图

　　伦敦铜价在跌破7000美元大关之后，表现出了一定的弹性。而11月16日以及21日这两笔大型卖单以及买单的挂出，背后却隐隐可见机构交易者的身影，这也显示出伦铜市场主力多头仍然对铜牛市没有失去信心，伦铜多空战仍将延续下去。

　　万吨挂单显现多头控盘实力

　　11月16日，伦敦铜交易电子盘中，有在6800美元整数位挂出了300手（7500吨）的大卖单，于是跟风卖单层出，打压操作很快就使伦铜价格跌到了当天的新低6740美元。多头止损单操作完毕后价格开始反弹，但6800美元关口却因为有着巨大的抛盘仍然无人敢去触及。

　　11月21日，伦敦铜交易电子盘再次出现大单，这次在6930价位挂出了400手（10000吨）的买单，随之而来的跟风买进动作把价格推到了当天的高点6980美元。

　　伦敦电子盘是区别于“场内交易”以及“经纪商办公室间电话交易”的计算机撮合成交系统，在电子盘进行交易的挂单者身份除了自己的经纪行，外人是无法知晓的。

　　这种数量级的指令，一般来自于机构交易者。对于一般基金来说，如果已经决定卖出或者买进一个较大数量的合约时，基金经理会把方向以及数量告诉经纪行，由经纪行直接操作，成交后提供具体的数据即可。经纪行通常会在场内或者电话交易中完成，而不会选择在电子盘系统挂单，因为这么大的单子挂在盘面上，将吓退对手，基本不会成交。

　　所以上述的两次挂单并不是一般基金的指令，笔者认为这属于主力多头机构的控盘行为，其操盘手法相当凌厉。主力多头第一次挂出卖单，是引导散户投资者尽快完成7500美元以来的下跌形态；由于目前市场上很多投资者是通过技术图形分析来决定买卖策略，7500美元以来下跌形态的尽快完成有助市场重新恢复对多头走势的信心。而随着形态完成，多头主力动作接踵而至，其第二次挂出买单就是引导散户对7000美元关口形成围攻。

　　多头依然在努力

　　最近伦敦铜市场库存的增加以及现货的贴水在市场上形成很大的空头氛围。不过从注销仓单以及持仓量来看，一直盘踞在市场中的多头控盘主力依然在努力。持仓量非常稳定，这表明多头力量尚未流失，向下的动力主要来自空头的开仓，多头没有出现大规模的止损来增加下行动力。而注销仓单能够在短短几天里增加到2万吨，这样的动作和2005年9月下旬以及2006年3月中旬的动作是非常相似的。

　　可能出现两种形态

　　通过分析可以看出，目前铜价走势可能出现两种形态：第一种是平行通道构造。即以9月7日的8110美元和10月17日的7870美元为高点形成上轨，以10月4日的7010美元和11月17日的6650美元为低点形成下轨。其中高点间的时间跨度和低点间的时间跨度基本相同，这样使得两波下跌行情的幅度均为1100点左右，高点间差距和低点间差距均为300点。如果这是一个非常标准的通道，那么目标位置7500美元，大致时间周期在11月底至12月初。而目前，市场在7000美元之下有形成复合双肩的倒头肩底的可能，如果市场滑向6900美元以下，则右肩的第2个肩完成，铜价冲破7000美元的颈线位置开始向上运动。

　　第二种形态则是对长期盘整区间的下边沿7000美元进行反抽，继续10月17日的7870美元以来的第五浪下跌。第一浪从7870美元到7080美元下跌了800点，第三浪从7500美元到6650美元下跌了800点，那么五浪的目标在60周均线6200美元，也是下跌800点。目前的反弹如果达到7100美元以上，将破坏这个下跌形态。

　　在经过一个轮次的下跌之后，笔者的判断开始从看空转为中性，7100美元的价位相对后市变得关键。