特约撰稿 桂浩明

　　投资界过去一直有句话，叫“B股是A股的领先指标”，事实上也确实存在B股行情要先于并强于A股的状况。那么，对于如今的B股市场，又应该如何来看待呢？

　　首先，应该承认今年A股和B股的上涨理由是不尽相同的，A股的主要推动力在于股权分置改革的进行以及新上市大市值股票的价值再发现。但对于B股来说，基本上不存在这两方面的因素。股改并不包含B股，而且B股今年也没有进行扩容。因此，时下人们确实也很难把A股和B股联系在一起加以分析。

　　其次，人们也应该看到，B股和A股毕竟是在共同的市场背景下运行，它们所面临的基本面，应该说是相同的。因此，很多对A股来说是构成支持股指上涨的因素，对于B股来说同样也是存在的。譬如人民币升值，这是支撑A股向上的一个内在动力，相对于拥有人民币资产的B股来说，就长远来看这对它应该说是一个更为实际的利好。

　　再次是上市公司业绩的好转，虽然B股市场所面临的公司结构老化的问题并没有真正解决，但是这方面的影响还是存在的。特别是深市B股，一方面前几年有好几个连续亏损的B股公司退市，从而被动地改善了市场结构；另一方面当年上市的一批大型企业如万科、杭汽轮等，现在业绩都相当好，使得深市B股在某种程度上具备了价值投资的空间。事实上，深市B股之所以能够在沪深股市四大指数中率先创出历史新高，就是和它拥有一批权重大的绩优公司分不开的。

　　最后是人们对B股改革的想像，虽然B股没有被纳入股改的范畴，但是换一个角度来说，B股也确实存在解决一个发展制度的障碍问题。当年，开设B股市场的目的是为资本市场引进外资探路。从实践来看，借助香港市场发行H股在这方面的作用更大，这也就是现在B股没有再进行扩容的原因之一。

　　既然B股不再扩容，那么今后该如何发展呢？在人民币将来实现自由兑换以后，它的生存空间就会变得更小了。所有这一切，都使得人们不由得去憧憬今后A、B股合并的问题。如果说A股股权分置问题的解决是其大发展的一个重要推动力的话，那么有关B股的制度性变革，同样也会对其产生积极作用。在某种意义上，B股现在的强势，也是和人们的这种预期相联系的，在沪市B股上，这一点表现得特别明显。

　　虽然，现在B股的走强与A股具有不完全相同的内在逻辑，但是人们也应该看到，作为支持股市上涨最重要因素的上市公司业绩以及目前对经济具有长期影响作用的本币升值这两点，对A股和B股都是起作用的，而且似乎是对B股的作用更大一些（万科B的股价始终强于万科A，就是一个证明）。另外，B股毕竟是现在海外投资者能够不受额度与身份限制投资内地上市公司可流通股的唯一通道。

　　因此，B股的行情多少也说明了外资对内地股市的认识。而B股在这些方面所表现出来的特点，应该值得A股投资者深思。在某种程度上B股对A股也许确实还存在着引领作用。