■中证投资 徐辉

　　当前市场无论是从市场结构、整体估值看，还是从长期前景看，在经历了点位翻番后仍然相当强势。笔者认为，明后两年上证综指的涨幅可能超过预期，达到2650点和3150点的水平。

　　突破2000点之后，目前上证综指市盈率约30倍，沪深300指数基于2005年盈利的市盈率为25.7倍，以今年前三季度收益折算的2006年市盈率则为22倍。如果扣除汇改带来的估值提升以及未来税改带来的估值提升，目前上证综指2000点水平完 全可看作是1000点的水平。所以有人说“2000点，牛市才刚开始”，并非没有道理。

　　部分投资者对蓝筹股主导的此次行情深感忧虑，认为指数是在虚涨。笔者的观点恰恰相反，指数并未失真，而是更为真实的指数。

　　权重股主导市场在成熟市场上是很常见的现象，目前沪市大盘蓝筹股市值占沪综指市值65%到70%，这样的市场结构预示A股市场正在向成熟市场迈进，未来大盘蓝筹股会占据更大的比重。由于蓝筹股的经营能够更加贴切地反映国家经济的运行，股市的晴雨表作用将更加明显。

　　蓝筹股主导市场并不是坏事，由于蓝筹股还有较大的上涨空间，表明大盘仍将长期上涨。

　　近期有观点认为，牛市必然是属于整个市场的。笔者认为这一观点是错误的。由于当前市场存在显著的结构性问题，部分股票价值严重高估，而以蓝筹股为代表的股票群体整体估值合理，这使得两者运行前景截然不同。所以我们认为未来市场的牛市必然是结构性的，而且这种分化会在较长时间存在。投资者应及早认识这一点，将有助于及时摆脱站错队的窘境。