荷银中国A股基金今年以来净值走势 张大伟 制图

　　QFII对于中国A股的关注焦点，在最近一个月内出现了新的动向。

　　由本报和理柏中国联合推出的QFII中国 A股基金月度报告显示，QFII在10月份的投资焦点开始发生明显转移。前期备受青睐的银行、地产股已不再成为QFII增仓的主要对象。取而代之成为QFII最看好品种的是，诸如中国石化、中国联通、宝钢股份等大盘股。一些QFII中国A股基金甚至认为，大盘股行情将在未来持续数月。

　　大盘股估值低估

　　荷银中国A股基金就认为，A 股市场在10 月份稳步上扬，主要动力来自：第一，大型蓝筹股于今年前九个月的盈利升幅远较市场预期为佳，第二，市场估值逐步呈现结构性转变。

　　该基金认为，以钢材、电力和运输基建业为代表的行业盈利增长最为强劲。国际原油价格进一步回落，亦对炼油及航空业造成利好。在上述市况下，部分基本面估值偏低的蓝筹股开始上升，诸如钢材、电力、运输、基建与银行股等。与之相反，包括消费、零售、饮食和家居、化工等行业的股票，虽然估值昂贵，但未能缔造优于预期的盈利增长，导致股价出现调整。

　　由此，该基金在当月的主要工作是把部分仓位由药业、高估值的机械股和零售股转移至中国石化、华能国际和钢材股。他们认为估值落后的大盘股可望于未来数月继续带动大市上扬。

　　最新发布月报的APS中国A股基金也表示，该基金在上个月增持了中国联通，其主要理由是认为中国联通可能在中国通信行业的重组前景。另外，该基金对于近期大幅上升的上港集团采取了减持步骤。

　　环球资金趋之若骛

　　另外，QFII们对于中国股市的热情仍在持续上升。JF中国A股先锋基金的最新一期月报认为，环球资金对于中国股票已经达到了趋之若骛的程度。

　　该基金月报中认为，10月份，中国最大银行工商银行招股获高倍数超额认购，凸显环球资金对中国股票趋之若鹜。与此同时，固定资产投资增长及信贷增长都出现放缓迹象。在就业情况乐观和工资增长加速的支持下，中国内部增长依然蓬勃。

　　对于未来，该基金认为，环球市场也许需要时间来消化近期的升势，特别是近期美国经济增长数据显示硬着陆机会有所增加。预料中国经济增长会因宏观调控措施而放缓，但应可维持良好增长。考虑到股市的整体环境仍然利好，相信合格境外机构投资者日益活跃，应可为中国内地股市的交投提供支持。

　　JF中国先锋A股基金还在月报中透露，该基金继续将投资范围扩大至中国区内其他长期增长范畴的公司，着眼于发掘长线赢家。由于在行业配置得当，该基金上个月的表现大幅跑赢基准指数。