□本报记者 唐昆

　　近日，花旗银行发布最新年度大型报告“金融市场的未来展望”，报告预测中国外汇储备将持续增长，2008年将达1.5万亿美元。花旗提到，中国国内通货膨胀的压力逐渐减少，央行在近期不会调整利率，同时建议审慎开放资本项目账户以及推进人民币升值。

　　GDP增长在10%左右

　　“中国经济可能会继续保持10%的增长，虽然近期以来政府出台了一些紧缩政策。”花旗银行中国首席经济学家黄益平认为，投资依然是增 长的主导，而消费逐步改善，高额贸易盈余和外汇储备膨胀将会继续，“随着全面加入WTO，人民币将稳步升值，而金融市场将会发生深刻改变。”

　　报告认为，在诸多紧缩政策的引导下，GDP增长在明年可能有所减缓，但是鉴于奥运因素和美国经济可能回升，2008年中国经济还将迎来高潮。“由于储蓄率高于50%，投资增长将会继续，过剩行业仅仅是一个局部，大部分工业的效益良好。”报告预测GDP增速今年将达10.3%，而明年将稍有回落，达到9.8％，2008年增长将高达10.7%。

　　虽然通货膨胀显露出低水平的趋势，但是花旗认为随着消费改善，财政状况宽松，政府主导的部分产品价格上涨，因此通胀风险依然较高。“央行近期不会调整利率，但是会通过公开市场操作或调整存款准备金来紧缩流动性。”

　　此外，城市工资增长超过10%，这可能影响公司盈利和通货膨胀，在未来5年内，年轻职工的比例将会下降而教育程度有所提高，这将迫使中国向技术型转变，沿海地区资本技术型密集产业已经开始快速发展，中国劳动力成本的提高可能间接地影响全球通货膨胀。

　　花旗银行还预测，2007年我国固定资产投资增长将保持在16.8%的水平，出口增速为23%，CPI为3%，失业率维持在4%左右，一年期借贷利率在6.39%左右（2008年将达到6.89%），这意味着未来两年，央行还将有三次左右的加息动作。

　　两种模式管理外汇

　　花旗银行预测外汇储备增长仍将持续，今年年底达到10500亿美元，2007年增长至13500亿美元，2008年将高达15000亿美元。

　　外汇储备迅速增加,将使得运用多样化成为一个永远有价值的问题。花旗认为，外汇局可能已经将更多新增外汇储备投资到非美元资产，外汇局可能购买了更多的美国公司和市政债，而并不是局限在美国国债，并且加大新兴的亚洲资产的投资。

　　“央行已经采取了两种模式来管理外汇储备，一种是传统的金融市场投资，另外一种则是新加坡政府投资公司的投资模式，即通过中央汇金公司的投资。”报告称。

　　全能金融机构将成为主流

　　在银行改革方面，过去五年包括注资、引进战略投资者,公开上市，银行不良贷款率已经回落到8%以下，短期内充足的流动性和政府的支持，将帮助银行抵御金融风险。

　　花旗还认为，随着对外开放全面到来，全能银行将成为流行的金融模式，政府将在天津和上海推行试点，消费信贷和资本市场，尤其是股票、债券市场将会急剧扩张。

　　什么可能改变中国经济的强劲增长呢？美国经济进一步衰退以及油价波动可能带来负面影响，但是不足以造成危机。而资本项目的过快开放和人民币过度升值可能导致资金流入突然中止并引发资本外逃。情况一旦恶化可能导致通货膨胀和外贸盈余不可控制的变化。

　　美元走低

　　亚洲货币走强

　　花旗集团在“金融市场的未来展望”的报告中还认为，美元将持续走低，而亚洲地区经济发展将维持货币强势。

　　贸易加权的美元将持续走低，但美元可能会逐渐从相对于欧元和其他主要发达国家货币的贬值转为相对于亚洲货币的贬值。“人民币很可能会以大于远期市场预期的速度升值。人民币的升值将为亚洲其余地区货币的缓慢升值创造空间。”

　　亚洲经济仍然将保持强劲势头，在该地区的大部分地方投资正逐渐回暖。“有力的经济增长将支撑亚洲股市，但同时也加大了中央银行加速货币升值的压力。”花旗在报告中称。关于印度市场，花旗保持对其2007财年的GDP增长8.3%和卢比增值的预期。(唐昆)