□北京首放 市场策略部

　　上证综指连续出现两天震荡回调，从K线图上看已经是击破了连续上涨的势头。但是深证成指和沪深300指数却是继续刷新年内记录。同时，沪深两市呈现的是普涨格局，盈利机会明显比一周之前要多许多。在各大指数出现截然相反的走势以及做多力量出现重大变化之际，这背后如何把握其中的盈利机会？

　　指数：上证综指虚跌受银行股拖累

　　做为市场一致关注的指数，这两天上证综指明显出现了“掉链子”， 而深证成指和沪深300均在不断上涨甚至是创出了年内的新高。究其原因是与香港银行H股联动密切的银行A股，出现了获利回吐的压力，由于上海市场六家银行股占上证指数的权重已超过30%，而领涨明星之一的陆家嘴周一即便出现涨停，也仅仅只能为上证综指贡献0.82点。因此尽管沪市上涨家数达到了750家，但是仍然难以抵挡6家银行股下跌所带来的负面影响。

　　由于后市还将以上证综指做为重要参考指数，因此我们判断沪市走势，还是需要来研究银行股后市走势。目前银行股A股跟随香港银行H股联动效应明显，香港市场中资银行股的全线下挫，主要是瑞银等国际投行新近发布报告，调低了中国银行、招商银行等中资银行股的评级，这是银行H股出现下跌的主要原因之一，这对银行A股产生的负面影响可能还将在短期内持续。

　　我们认为，目前银行A股股市的估值已到合理的估值区间，但是做为领涨龙头品种，后市肯定会享受到高估值的溢价，因此短期银行股或许需要震荡盘整，但是深幅回调的可能性并不存在。因此上证综指大幅下跌的可能性也不高。

　　资金：流动性过剩加速市场上涨

　　我们认为银行股难以深幅回调的观点是：证券市场目前是典型的资金推动型市场，在人民币升值与资金流动性过剩的大背景下，银行A股将很快消化这类利空消息，并不存在深幅调整的基础，预期后市还将追随其它指数创出2071点以来的新高。主要原因是：

　　一方面，美元贬值以及人民币升值，是各类资金向内地汹涌流动。10月份以来人民币汇率连续突破多个重要关口，呈现出加速升值的态势，由于目前市场预期人民币升值趋势仍将继续，人民币加速升值使境外游资加紧向国内渗透，而其出路之一就在于赚钱效应明显的证券市场。仅合规资金的QFII规模目前已经超过640亿元，以后还将更加扩大规模。

　　另一方面是，目前居民储蓄存款达到16万亿元人民币，相对于A股不过6.5万亿元总市值、不到3万亿元的流通市值，各类统计数据显示，场外资金包括一些房地产投机资金，正在通过基金、证券交易保证金等源源不断流向证券市场，从而推高了股指，这也是整个行情不断走高的最根本原因。

　　机会：盈利点还在蓝筹和成长

　　据相关统计，上周两市上涨家数与下跌家数比为1074：217，持续两个多月的“二八”格局已经被击破。通过分析资金流向可以明显发现，目前资金除了继续聚集在万科、长江电力、中国联通等低市盈率蓝筹股没有出来以外，成长性好的绩优白马股也出现了资金持续流入的迹象，如陆家嘴、海螺水泥、柳工等一批业绩优秀的品种涨幅远远超过大盘。造成当前资金开始青睐绩优白马股的原因是：在此前的大盘股行情中，部分无论是基本面还是成长性都不错的个股受到市场资金的冷落，甚至出现了大幅调整。在大盘股经过一段时间的上涨后，以绩优白马股为代表的个股非但在成长性上具有优势，甚至在估值水平上也具有了一定优势。在市场牛市格局没有改变的情况下，这类基本面和成长性都不错的个股没有理由一直低迷。随着一线大盘蓝筹股再上台阶后，已为一些低市盈率的绩优白马股拓展了上涨空间，一些近期涨幅较小的绩优白马股存在着较强的上涨动力。

　　而在价值成长股成为主流投资思路的当前，一些缺乏业绩支撑的冷门股、垃圾股等走势，在技术性反弹过后，估值已经不再具备吸引力，一旦流入的资金后续乏力，后市仍会明显落后于大盘。

　　我们认为，在蓝筹股经过连续暴涨，已经把市场的价值中枢进行了有效的拔高，接下来就该轮到下一个梯队———绩优白马品种向上扩展空间的时候了，目前市场大资金已经把目光聚焦在地产、高速公路、电力、煤炭、铁路物流等行业，短线市场的盈利机会就产生在上述几大板块的绩优白马股之中，值得投资者重点研究。