 | | 特约撰稿 罗晓鸣 |
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10月以来，市场让投资者很是苦恼，上证指数疯狂上涨，但个股的涨跌比却是“二八”开。而近日，虽然上证指数冲高受阻，但市场的涨跌比却变为“八二”开。我们认为，由于沪市银行股的总市值接近其市场总市值40％，而银行股近期的走势是被动地跟随港股，因此上证指数已经迷失自我，并且严重失真，其涨跌已经不能真实地反应市场的盈亏状态，以及机会与风险。近日虽然上证指数滞涨，但场外资金流入更积极了，让人感觉机会比前期更大，而风险更小，因此建议近期可以不看指数做个股。 传统经验不再灵验
进入10月以来，尽管多数股票在调整，甚至不断走低，但银行、地产板块，以及部分大盘指标股却持续强劲上涨，并带动上证指数迭创新高，很多以往的经验和传统的分析方法在这波行情中失灵。但大家都很清楚，这轮行情主要受香港市场，特别是H股的带动，也正是因为如此，才使很多人难以看懂。
由于占沪市总市值40％的银行股的上涨主要是受港股带动，而沪市银行股的实际流通市值并不大，不到其总流通市值的14％，因此驱动银行板块上涨对资金的需求并不大，这就导致了上证指数迷失自我，严重失真，不能真实地反应市场的内在趋势、盈亏状态、机会与风险。
可能之前再乐观的人也没预料到上证指数能涨到如此地步，人们也只能水涨船高地不断调高这波行情以及明年上证指数上行高度的预测。但我们要提醒投资者注意，10月以来上证指数的强劲上冲属于被动上涨，并不能因此认为整个A股市场真有如此大的上行动力，事实上我们看到深证综指并没有跟随上证指数，10月以来的上涨幅度很小。很显然，上证指数什么时候见顶，不是A股本身说了算，可能是港股说了算。
香港市场是一个国际各类资金角逐的市场，从以往的走势特征看，与我们的A股市场有较大的差别。其涨的时候经常一路上涨，而见顶后则一路下跌，根本没有A股市场那样构筑顶或底的过程，之后才反转，然后再一波一波地下行或上行，这一点我们要有清醒认识。之前持续上涨的地产和银行板块也许在见顶之后的回落过程也是香港式的调整，即见顶后快速回落。
指数跌个股机会反而大
理论上指数能反应市场的盈亏状况、风险与机会水平，但10月以来上证指数实际的涨跌却根本没有起到这些作用，这点众所周知。事实上，投资者也并没有为上证指数的虚涨所迷惑，而是依然根据自己感受到的风险与收益的实际状况来操作。
10月以来虽然上证指数强劲攀升，看起来有点像今年“五一”前后的走势，但成交量却始终没有明显放大，这表明投资者并不买账。而近日由于市场热点的扩散，虽然银行股回落，并带动上证指数也回落，但市场的涨跌比由前期的“二八”变为“八二”，上涨的个股远多于下跌的个股，机会反而大于前期，风险小于前期，因此成交量也明显放大，这表明场外资金变得反而更积极了。
由于上证指数的失真，以及近日场外资金更积极地介入，因此建议目前可比前期更为积极地参与市场，不看指数做个股。