□本报记者 王宏斌

　　今日，股指期货仿真交易正式“满月”。一个月的仿真交易让投资者初步熟悉了股指期货交易规则，长江期货总经理谭显荣昨日在接受记者采访时表示，从仿真交易的情况来看，股指期货发展还要过四道关。

　　谭显荣依据公司调查的情况告诉记者，在仿真交易运行初期，由于投资者对现货指数恐高，不敢贸然做多，期货走势一度较为疲软。但随着上证综指突破2000点后，引发了不少非理性的交易行为。由于大多数投 资者缺乏经验，导致满仓操作、不注意止损、不关注持仓、盲目跟风等非理性操作频繁发生。此外，仿真交易情况还揭示，以中小客户参与为主的近期合约表现尚不活跃；客户被强行平仓逐渐增多；套期保值、套利操作较少，投机相对较多；部分投资者对交割月持仓没有概念，到最后交易日不主动平仓，出现被动交割现象。对此，谭显荣认为针对投资者的基础知识培训是市场必须要过的一关。

　　与股票投资不同的是，股指期货交易保证金一般仅为10%左右，当行情向投资者持仓相反方向波动的时候，投资者不仅本金可能全部损失，甚至还可能出现负数；投资者持有期货头寸不能高枕无忧，也不可能像持有股票一样，等着“解套”；而应该顺势而为，及时止损。因此期货资金风险管理尤其重要。谭显荣认为，作为中介机构有必要让客户学会股指期货的风险管理。他同时认为，股指期货对期货公司风险控制也提出了新的挑战，原有的商品期货风控模式将显得力不从心，迫切需要从法规、技术系统以及业务流程等方面予以支持和优化。

　　此外，在套期保值和套利操作规则上，依据现有制度草案“个人投资者不可套保，机构投资者申请套期保值需要满足一定条件”，比如向交易所递交持有的股票数量证明、套期保值交易方案等，交易所对材料进行审核，确定其套期保值额度并调整机构投资者在该合约上的持仓限额。 但谭显荣认为，股指期货由于没有像商品期货一样的仓单，因此，交易所对套期保值的认定和控制将难以操作。就套利而言，仿真交易也存在着跨月品种间、期货与现货指数间基差的明显不合理导致操作难度较大。因此，认真审视套期保值和套利操作规则是股指期货要过的第三关。

　　最后，根据中金所初步的会员资格分类规则，预计有接近一半的期货公司无法满足交易结算会员条件。对此，谭显荣认为“商品期货做得大，并不意味着能做好股指期货”， 因此，从构建“和谐行业”的角度考虑，在控制风险的前提下，市场应确立更合适的参与机制，让各方积极参与其中。

　　期指仿真“满月”

　　业内人士：市场发展面临四道关