在近期较为低迷的权证市场中，五粮YGC1已然成为最吸引投资者注意力的品种之一，无论是近五日、十日还是二十日涨幅，该权证都稳居权证板块之首，分别高达18%、19%和40%。实际上，五粮YGC1十一月份以来的强势并非偶然，正股五粮液的快速拉升是支持其上涨的最直接与最根本的动力。

　　五粮YGC1的涨跌与五粮液走势密切相关，这无论是从二者的日内走势，还是从K线形态对比都可以直观地看出。但总体而言，五粮YGC1相比于五粮液，涨跌 速度都更快一些。例如，五粮液自11月初启动以来的涨幅33.92%，而五粮YGC1的涨幅则达到43.65%；本周三五粮液单日涨幅7%，而五粮YGC1则上涨约13%；而在正股五粮液发生冲高回落之时，像本周二及周四的回调阶段，五粮YGC1的下跌速度就略高一些。因此，笔者认为，若投资者预期五粮液上涨，就不妨利用权证对其收益进行放大，而一旦正股回调，权证因为可以方便地迅速退出，不受T+1的限制，因而可以避免单日跌幅过大的风险。

　　除了正股走势，溢价率风险也是权证投资需要考虑的因素之一。目前五粮YGC1的溢价率为2.04%，即投资者持有到期，正股五粮液上涨2.04%，投资者就能保证不亏损。这一指标仅高于万华HXB1的-7.49%和侨城HQC1的-2.09%，在整个权证板块中属于较低的品种。当然，由于目前市场中不存在股票卖空机制，因而负溢价的现象还无法通过套利机制消除，五粮YGC1的溢价率也不排除继续下跌、甚至也变为负值的可能性，但相比于其他溢价率高达20%以上的品种，其溢价率下跌的空间显然小许多。

　　总体而言，五粮YGC1在2008年4月到期，剩余期限较长，在当前整个市场长期向好的情况下，若投资者看好五粮液的长期走势，不妨利用五粮YGC1作为长线投资五粮液的替代品种，一般而言，其收益率应当高过正股。当然，五粮液近期涨幅较大，一旦发生回调，五粮YGC1可能会放大损失，投资者仍须注意投资风险。（国泰君安 姜玉燕）