受下游需求快速增长而供给增长速度稳定影响，2006年第三季度以来国内纯碱出厂价格开始上调。但受前期签订的供货合同制约，山东海化月度平均实现价格呈现逐月略有提高的趋势。因此将调高其2006-2008年每股收益分别至0.46元、0.65元和0.72元。

　　我们认为近期市场整体估值重心上移，为纯碱行业绩优公司股价上涨提供了空间，同时近期纯碱行业景气持续回升也为股价上涨提供了基本面支持。

　　公司已经制订了按照净资产收益率考核并 按照当年实现的净利润提取一定奖励金额的管理层激励计划，凡公司加权计算的净资产收益率超过6%的年度，以超过6%部分的净利润为基数，按照10％的比例计提激励基金。董事及高级管理人员激励基金从2005年度开始计提，在公司管理费用中列支。但这一激励计划容易导致管理层在完成当年考核指标后更多考虑如何保障以后年度利润，当期利润释放动力不足。

　　此外，山东海化转债转股价格为4.60元，当前转股比例不足30%，在当前股价下短期内无法达到启动再融资的转股比例，未来股价上涨受到转债转股压力。

　　(东方证券 陈玉辉)