□阿琪

　　就许多普通投资者来说，对于目前的行情基本已经处于“人人盼跌”的状态，世界真奇妙，在目前只能单边做多的市场中，居然会出现“人人盼跌”的现象。这反衬着目前的行情有多么地强势。“人人盼跌”，说明有许多投资者被行情轧空在外，反过来也说明人们对未来行情趋势的看好，“盼跌”是因为想有更低的买入机会。与此同时，目前人们也已基本认同大势涨跌要看权重股的颜面，如果权重股不跌，行情即使产生调整跌幅 将及其有限，更多的仍将是个股间的结构性调整。

　　股指期货的推出将给权重股带来重大机遇

　　目前行情的涨幅不可谓不大，如果按照以往老的分析方法和经验来看，行情调整的要求和压力也不可谓不大。但行情会形成较大的调整吗？这仍需要看权重股的脸色。现阶段的权重股会跌吗？了解了机构大资金们的新盈利模式后，将会明白权重股出现次级波动是可能的，但现阶段形成中、大波段头部的可能性微乎其微。

　　人们知道，市场中出现任何一次的制度性变革，都会给市场带来新的机会和新的风险，但更重要的是它会给市场带来新的盈利模式和机遇。

　　我们自9月份起曾持续分析提示股指期货的即将推出将给权重股带来重大机遇，这除了权重股当时本身普遍被低估，还具有股指期货搏弈中的战略资源价值外，更重要的是，股指期货的推出预期给市场大资金创造了一个风险极小，盈利空间巨大的新盈利模式。

　　股指期货的推出将创造全新新盈利模式

　　人们知道，在以往A股市场所有盈利模式中，在具体操作上要实现盈利免不了出货兑现这一重要的环节，因此，操作时的回波效应使得大资金完成出货时的价格往往要较头部价格低20-40%，有时遇到流动性风险时还会出现大资金陷入其中，甚至倒赔出局的情况。所以，在以往机构大资金的任何操作模式中，最考验智慧的，衡量投资成功与否的，关系盈利多少的不是怎样买，而是怎样出。

　　现在，在股指期货即将推出而出现的新盈利模式下，规模性资金、集团性资金可以放心大胆地做多权重股的现货，并且在股指期货还没推出之前，无论权重股是否已经溢价，涨幅是否已经较大，成本是否已经较高，都仍可以较为安全地继续做多，而不必担心未来怎样出货兑现。因为，届时只要花费8%的成本（股指期货的保证金比例为8%），运用期、现货对冲的交易方法，就可锁定之前所有权重股现货中的盈利。

　　显然，在这种历史性机遇所赋予的新盈利模式下，对权重股做空的风险远比做多大，现阶段只要有人做空，就必定会有更多的资金马上接盘做多。所以，机构投资者群体对权重股基本上已形成了只做多不做空的联盟，这些超级大盘股的筹码因机构大资金只买不抛而越来越少，使得“大象们”行情的上涨越来越轻松，也使得权重股股价越高推高，股价的成本却越来越小。这种因制度变革所带来的机遇也就这一次。因此，对机构大资金们来说，对新盈利模式下的权重股能做50%，为什么不尽量往100%做？能做100%，又为什么不争取200%？

　　这就是机构资金不计成本和买卖细节千军万马往权重股里“挤”的原因；这也是一个多月来，权重股行情为什么反而比小盘股更活跃，更激越的原因；这更是为什么大盘指数轻松跨越2000点、2100点的重要原因。

　　股指期货的推出将催生双边做多思维

　　自从大盘踏上2000点后，部分权重股开始进入估值溢价状态，但还未达到估值泡沫化的程度。我们在10月份曾分析，权重股的行业和市场双重地位的使然，其估值将从折价走向溢价，权重股出现适当溢价将是理所应当的。况且，明年业绩继续增长将降低其估值水平，再有上述新盈利模式的支持，有机构联盟的把持，权重股将欲跌还难。

　　在原来的单边思维中，行情涨高了风险就随之增加，这是目前许多投资者“盼跌”的主要原因。但机构们的新盈利模式提示着我们，但在股指期货开设后，行情涨高风险增大的同时，做空的收益空间也随之增大了，最起码可以运用股指期货进行风险对冲。因此，尽管目前股指期货尚未推出，我们已有必要提前把单边做多思维转化为双边思维，这有助于化解当前的“恐高症”，这有助当前的投资策略更有前瞻性。

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