截至12月4日，刚在8月31日成立的光大证券阳光2号集合资产管理累计净值收益达到了40.91％。作为基金中的基金，此业绩甚至超过了市场上绝大部分基金，成为这波上升行情的最大收获者，也让人们对FOF产品的投资能力刮目相看。为此，我们采访了光大证券资产管理总部阳光2号基金经理———卓致勤。

　　小张老师：阳光2号连续几周取得涨幅第一，是什么原因？

　　卓致勤：首先这得益于我们对行情的成功判断，仓位一直配置较高。我们 十分看好本轮上升行情，认为在人民币升值和流动性泛滥引起的价值重估的大背景下，被压抑已久的中国股市必将迎来新一轮快速上涨。今年前3季度的行情，实际只是一个预热，进入4季度，我们看到在政策上，主管部门进一步鼓励发展机构投资者，在民间，股市财富效应充分显现，许多百亿基金轻松发行，市场热情真正被调动起来。总的来看，也许市场短期有些调整压力，但是中长期看，上升空间很大，下跌空间有限。在这种情况下，我们一直保持了90%以上的仓位配置。

　　其次，战略性大比例配置了封闭式基金。我们一直在寻找估值洼地，喜欢寻找价格被低估的优质资产，买入并持有。阳光2号在1650点才开始建仓，我们选择了平均折价率还在40%以上的封闭式基金作为重点建仓对象。我们认为封闭式基金在牛市里还有这么高的折价是不正常的，作为当前市场上最便宜的大类资产，年底的分红以及股指期货推出等利好将导致其价值回归。目前，在我们的仓位中，封闭式基金达到60%以上。

　　第三，成功挑选优质开放式基金。我们利用光大基金评价系统，通过定性定量以及现场调研相配合的方式来挑选开放式基金。同时，我们还结合我们对市场的判断，在最近几个月重点配置了地产金融占比较高的基金，从实践看效果良好。4季度以来净值增长前列的开放式基金，相当一部分都在我们的组合里。

　　第四，灵活配置。在建仓伊始，我们采取了“控制总体仓位，开放式基金和封闭式基金并重”的均衡配置策略。大盘蓝筹行情起来的时候，我们对50ETF等指数基金进行了重点配置。当大盘到达1900点高位，我们减持了部分开放式和小盘封闭式基金，将资金集中到安全性更高的大盘封闭式基金上。

　　小张老师：作为基金中的基金，阳光2号最近投资业绩甚至超过基金，看起来似乎很难想象。为什么？

　　卓致勤：阳光2号只投资于基金，它的业绩表现完全取决于其所配置基金的表现。最近几个月的大盘蓝筹行情，应该说主要是由基金主导的，许多基金因而净值增长相当可观。正是因为有了基金业绩的普遍良好表现，站在优秀基金肩膀上的阳光2号也取得了不错的业绩。

　　作为FOF，与一般基金相比，阳光2号在投资上也有一些独特的地方：

　　第一，FOF可以做全市场配置。在牛市里既可以配置开放式股票型基金，还可以配置封闭式基金。市场转熊的时候，还可以配置打新股的偏债型基金以及低风险的货币市场基金。比如这次封闭式基金的机会，实际上许多基金经理非常看好，可惜他们的基金不能买，FOF正好填补了这个机会。

　　第二，FOF可以对市场快速反应，快速配置。当看好大盘的时候，我们选择了迅速建仓，购买开放式基金可以最大限度节省我们的建仓时间。当银行地产和大盘蓝筹启动的时候，我们又对银行地产仓位较重的基金和指数基金进行了重点配置。这种反应速度上的优势让我们可以谋定而后动，先静观市场风向，待形势明朗后再迅速介入。既减少了冒进风险，又能及时把握机会。

　　第三，FOF可以是长跑冠军。FOF实际上是一个分散化的优质基金的组合，在理论上，它在短期内可能永远都不会是NO.1，但它的业绩能够一直处在市场前列。而从长跑的角度，我们并不需要短期的NO.1，我们相信，如果我们能够一直稳定保持我们的优质基金组合，业绩稳定处在开放式基金前30%的水平，那么从更长一个时期去衡量，FOF也许会脱颖而出。我们认为一个优秀的基金首先是因为有一个优秀的基金经理，我们也认为，一个优质基金的组合，长跑稳定性要更胜过一个优秀的基金经理。

　　小张老师：但阳光2号实际上在短期内还是做到了NO.1，主要是否因为把握了封闭式基金的行情？

　　卓致勤：封闭式基金的价值主要来自于分红，因此，其折价率大小主要是跟未来市场走势的预期相关。如果预期后市走牛，封闭式基金可以多分红，则价格走高，折价率收敛，反之亦然。国内封闭式基金高达40%以上的折价率，我们觉得除了制度因素外，更多还是多年熊市的结果。今年A股市场进入牛市，许多封闭式基金净值翻番，积累了大量的可分配利润。在牛市里，封闭式基金保持高折价是荒唐的。

　　我们很庆幸阳光2号建仓的时候，还能买到折价率在40%以上的封闭式基金筹码。实际上，许多基金经理对封闭式基金的投资价值是非常了解的，他们会叫亲朋好友来买封闭式基金，但是他们的基金不能买。阳光2号生逢其时，消除封闭式基金高折价率正是FOF这种专业基金投资机构的使命。

　　未来，封闭式基金筹码的稀缺性将会逐步显现。随着股市财富效应显现，最近基金发行开始井喷，一百多亿的基金2-3天就完成募集，许多老百姓排队认购都买不到。场内交易的LOF基金也基本都有溢价。这反映了老百姓对理财产品的爆发式需求最近已经超过了供给，存款流向股市。那既然你100亿的开放式基金都买不到，那为什么20-30亿规模的封闭式基金还要折价呢？我认为市场会很快修正这个错误的。