国金证券：

　　常山股份：搬迁启动在即 维持买入建议

　　公司地处石家庄市中心，占地1239 亩。公司整体搬迁，搬离市区的计划即将启动。为鼓励公司搬迁，政府将土地拍卖所得的大部分归还企业。今年石家庄土地拍卖价格不断上涨，公司前景进一步看好。

　　公司希望引入战略合作者，合作开发部分土地，实现土地的二次开发，获得房地产业务收入，而不是将所有土地一卖了之。

　　公司土地拍卖收入不进入损益表，作为专项应付款列支。 新的会计制度更加强调净资产增加的重要性，这无疑有利于公司股价在二级市场的表现。

　　公司如按PE 估值并没有低估，但PE 并不能反映公司整体搬迁带来的明显变化，特别是净资产大幅增加方面。截至三季度，公司净资产3.59 元/ 股，目前股价3.48 元/股，考虑到未来净资产的大幅增加和搬迁启动在即，维持买入建议。